3月美聯(lián)儲議息會議宣布不加息，美元指數(shù)應(yīng)聲下跌，隨后在94.578點企穩(wěn)后快速反彈。美元指數(shù)上漲壓制大宗商品市場，包括原油及化工板塊、銅在內(nèi)的品種多數(shù)回調(diào)，滬銅主力1605合約盤中跌破20日均線，目前在37500元/噸附近。后期來看，美聯(lián)儲主席耶倫傳遞鴿派言論，美元指數(shù)應(yīng)聲下跌提振銅價；中國經(jīng)濟低位震蕩，政策面寬松利好銅價，后期銅價有望上漲。
　　國內(nèi)投資端數(shù)據(jù)表現(xiàn)樂觀
　　中國統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示， 1~2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額7807.1億元，同比增長4.8%。主營業(yè)務(wù)收入152601億元，同比增長1%；主營業(yè)務(wù)成本130101.1億元，增長0.7%。工業(yè)企業(yè)利潤止跌回升，主因利潤率改善和低基數(shù)效應(yīng)。1~2月，主營業(yè)務(wù)收入利潤率5.12%，去年同期為4.9%；成本率也由去年同期的85.55%下降至85.26%。說明前期投入品價格探底，企業(yè)成本有所改善，推升企業(yè)利潤率回升。此外，1-2月利潤總額增長也有低基數(shù)效應(yīng)，去年同期為-4.2%。與2015年相比，企業(yè)利潤止跌回升，2015年全年為-2.3%。投資端方面，1-2月固定資產(chǎn)投資完成額累計值同比增長10.2%，較2015年12月增加0.2個百分點，較2015年同期回落1.7個百分點；1-2月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計值同比增長3%，較2015年同期回落5.5個百分點，但較2015年12月增加2個百分點。投資端數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，房地產(chǎn)市場改善也對鋁價帶來提振。
　　資金面，3月16日，央行就MLF操作向部分銀行詢量，并下調(diào)各期限利率25個基點。但第二天央行并未公布MLF操作情況。在MLF缺失的情況下，受企業(yè)月度繳稅、金融機構(gòu)補繳法定準(zhǔn)備金以及轉(zhuǎn)債發(fā)行凍結(jié)部分資金等因素影響，銀行體系流動性出現(xiàn)緊張跡象，加之季末因素擾動，市場緊張情緒加重，資金面持續(xù)偏緊。不過隨著央行加大公開市場投放力度，市場資金面開始逐漸平復(fù)，預(yù)計央行將繼續(xù)維持在公開市場的投放力度，且不排除通過MLD釋放流動性的可能。目前來看，央行有充足的貨幣政策工具應(yīng)對流動性短期波動，資金面出現(xiàn)持續(xù)緊張的可能性不大，未來流動性保持合理充裕依然可期。
　　美元指數(shù)下跌提振銅價
　　北京時間3月30日，美聯(lián)儲主席耶倫在紐約發(fā)表講話。她表示，受中國經(jīng)濟增速放緩和油價暴跌影響，全球經(jīng)濟和金融市場的不確定性增加，這令美國經(jīng)濟面臨的風(fēng)險增加，因此美聯(lián)儲應(yīng)該更為緩慢的進行加息。受此影響，美元指數(shù)一改連續(xù)上漲局面，應(yīng)聲下跌。就在前不久，美聯(lián)儲多位官員發(fā)表鷹派觀點公開支持4月加息，導(dǎo)致美元走強。威廉姆斯表示4月和6月均有加息可能性；布拉德表示4月加息可能性存在，認為通脹水平可能迫使美聯(lián)儲采取行動。此外，亞特蘭大聯(lián)儲主席洛克哈特（Dennis Lockhart）表示，美聯(lián)儲很可能最快在4月FOMC會議上加息，表明美國的政策制定者傾向于采取與其他主要經(jīng)濟體存在分歧的貨幣政策，美聯(lián)儲洛克哈特表示目前經(jīng)濟仍然處于正軌上。筆者認為，美聯(lián)儲內(nèi)部分歧背景下，未來美元指數(shù)延續(xù)寬幅震蕩態(tài)勢可能性較大，對銅價的壓制作用有所緩解。
　　整體來看，中國經(jīng)濟低位震蕩，投資端數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，疊加2016年政策面的寬松均將利好大宗商品市場。美聯(lián)儲主席耶倫傳遞“鴿派”言論，美元指數(shù)應(yīng)聲下跌提振銅價，后期銅價有望小幅上漲。