3月中下旬以來(lái),鋁價(jià)呈直線攀升態(tài)勢(shì),漲幅達(dá)4.8%?；久婧棉D(zhuǎn)，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，以及下旬的逼倉(cāng)情緒是帶動(dòng)是鋁價(jià)走強(qiáng)的主要原因。
　　交易所3月25日數(shù)據(jù)顯示，期貨市場(chǎng)上4~8月總賣單量為307088張，其中期貨公司持倉(cāng)占比為84.7%，非期貨公司持倉(cāng)為46882張，占比為15.3%。逼倉(cāng)行為已經(jīng)在進(jìn)行中，某些企業(yè)在前幾次交割中手中獲得了大量的倉(cāng)單，同時(shí)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上也掌控了一部分注冊(cè)品牌的貨物。
　　整體來(lái)看，3月SHFE鋁庫(kù)存小幅回升，社會(huì)庫(kù)存入庫(kù)速度較往年放緩，庫(kù)存消費(fèi)比下降。LME鋁庫(kù)存在三月后小幅上行至28萬(wàn)噸上方。
　?。ㄒ唬┍苽}(cāng)可行的條件
　　1、企業(yè)鑄錠比下降
　　現(xiàn)在鋁下游企業(yè)，因?yàn)槌杀净虻胤秸叩挠绊懀蠖鄬S址建在冶煉廠周圍，使得冶煉廠將鋁水生產(chǎn)作為主流，鑄錠量明顯下滑。去年停產(chǎn)區(qū)域又將分流掉一部分鋁錠，這些因素使鋁錠市場(chǎng)在近期出現(xiàn)了階段性短缺。
　　2、注冊(cè)品牌貨物市場(chǎng)流通少
　　現(xiàn)在市場(chǎng)有能力大量交付注冊(cè)品牌的企業(yè)很少，只有少數(shù)幾家。市場(chǎng)格局比較明朗，市場(chǎng)上基本沒(méi)有做空情緒，多頭力量在庫(kù)存下滑、現(xiàn)貨緊張、交割貨物少等有利因素的支持下，一路將價(jià)格打到高位，現(xiàn)在市場(chǎng)上主流聲音是滬鋁價(jià)格將跨過(guò)12000元，高點(diǎn)可能會(huì)超過(guò)12500元。在這個(gè)價(jià)位到達(dá)之前，冶煉廠和貿(mào)易商的目標(biāo)是一致的，這種一致也使得市場(chǎng)上被放出的交割品牌很少。而中鋁作為中國(guó)最大的交割品牌生產(chǎn)商，不管其在期貨上面的頭寸如何，現(xiàn)在期現(xiàn)貨這種推升態(tài)勢(shì)，都是符合其企業(yè)利益的，所以不管中鋁是否加入到此次的逼倉(cāng)行動(dòng)中，為了維持鋁錠市場(chǎng)的現(xiàn)貨升水,讓其在近期釋放出大量可交割品是不太現(xiàn)實(shí)的。

　　（二）逼倉(cāng)持續(xù)時(shí)間
　　1、冶煉廠復(fù)產(chǎn)、新增產(chǎn)能的投放
　　既然逼倉(cāng)已經(jīng)在進(jìn)行中，下一個(gè)關(guān)注點(diǎn)就在于何時(shí)逼倉(cāng)會(huì)結(jié)束。當(dāng)價(jià)格進(jìn)入12000以上的區(qū)間，多空雙方的分歧將會(huì)逐漸顯現(xiàn)，鋁廠在有大量盈利的情況下，也會(huì)考慮將盈利鎖定。同時(shí)這個(gè)價(jià)格已經(jīng)能涵蓋去年一些企業(yè)的復(fù)產(chǎn)成本，雖然這部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能會(huì)有3個(gè)月左右的投放期，但是企業(yè)很有可能在復(fù)產(chǎn)前先在期貨盤面上將未來(lái)一段時(shí)間的利潤(rùn)進(jìn)行鎖定。同時(shí)在達(dá)到預(yù)定區(qū)間后，新增產(chǎn)能的投放也將加快，冶煉廠明白投放產(chǎn)能的投放和復(fù)產(chǎn)將使鋁價(jià)承壓，所以在價(jià)格合適的時(shí)候?qū)ξ磥?lái)的產(chǎn)品進(jìn)行套保是可期的。
　　2、鋁棒庫(kù)存高企，給需求帶來(lái)隱憂
　　南儲(chǔ)商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止上周末廣東各公共倉(cāng)庫(kù)鋁棒庫(kù)存量達(dá)到53140萬(wàn)噸，較前一周增加13640元，各大倉(cāng)庫(kù)鋁棒相繼接近暴庫(kù)。據(jù)了解現(xiàn)在鋁棒加工費(fèi)已經(jīng)跌破300元，銷售不暢、加工費(fèi)低廉，必將鋁廠生產(chǎn)鋁棒的積極性。未來(lái)可能會(huì)消減鋁棒產(chǎn)量，增加鋁錠產(chǎn)量，提高鋁錠的社會(huì)供應(yīng)量，緩解一部分鋁錠的供應(yīng)緊張。
　　3、正向套利
　　近期由于滬倫兩市鋁價(jià)截然不同的走勢(shì),造成滬倫比不斷攀升,截至3月24日,滬倫比已經(jīng)攀升至7.76的高位,這也是去年8月12日以來(lái)的最高值,遠(yuǎn)超2倍標(biāo)準(zhǔn)差的上限,正向套利機(jī)會(huì)已經(jīng)顯現(xiàn),隨著套利盤進(jìn)入市場(chǎng),滬鋁價(jià)格向下動(dòng)力增加,也將對(duì)價(jià)格繼續(xù)上漲造成壓力。
　　4月操作建議
　　鋁價(jià)在12000元/噸以前仍將保持較強(qiáng)態(tài)勢(shì)，但后期隨著新增產(chǎn)能的投放，鋁廠套保的加大，短期內(nèi)的逼倉(cāng)行情并不能影響鋁市場(chǎng)的整體格局，如果只計(jì)算現(xiàn)金成本，現(xiàn)在的鋁價(jià)已經(jīng)讓絕大部分鋁廠盈利，后續(xù)關(guān)注企業(yè)是否有復(fù)產(chǎn)進(jìn)度以及開(kāi)工率情況。