中期邏輯：近期嘉能可公布2016年的產(chǎn)量目標(biāo)，僅比2015年下調(diào)10萬(wàn)噸左右，并且2015年嘉能可實(shí)際產(chǎn)量下降十分微小，顯示出即便當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，主流銅礦供應(yīng)商真實(shí)縮減生產(chǎn)意愿不強(qiáng)。而以智利國(guó)家銅業(yè)公司為代表的礦山努力在降低成本，加上整體供應(yīng)的增加，中期銅價(jià)格依然面臨壓力。不過(guò)，從智利國(guó)家銅業(yè)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，2015年在現(xiàn)金成本僅3068美元/噸的情況下，仍然出現(xiàn)虧損，顯示出成本縮減存在一定的困難，并且需要時(shí)間。
　　短期邏輯：智利2月銅產(chǎn)量同比0.2%，秘魯2月銅供應(yīng)跳增70%，超過(guò)年度產(chǎn)量預(yù)期，顯示出秘魯銅供應(yīng)壓力到來(lái)；另外，保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)銅庫(kù)存跳增至51萬(wàn)噸，銅供應(yīng)壓力持續(xù)增加，加上有消息稱，精礦含砷偏高問(wèn)題已經(jīng)有相應(yīng)的處理方法，供應(yīng)增加積累的預(yù)期越發(fā)濃厚；不過(guò)，從智利央行公布的3月出口額度來(lái)看，3月智利銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)可能小幅不及去年同期，因此壓力主要來(lái)自秘魯。
　　日內(nèi)走勢(shì)：滬期銅主力合約1606日內(nèi)收盤(pán)在35830元/噸，最低價(jià)格35730元/噸，最高價(jià)格36150元/噸。夜盤(pán)收?qǐng)?bào)35890元/噸，較昨日結(jié)算價(jià)下跌30元/噸。同期，倫銅上漲0.08%，收?qǐng)?bào)4668.5美元/噸。
　　11日日內(nèi)以及夜盤(pán)，銅價(jià)格整體上震蕩，LME美洲庫(kù)存、以及COMEX庫(kù)存均繼續(xù)下滑，并且從智利央行的出口數(shù)據(jù)來(lái)看，預(yù)計(jì)3月份智利銅產(chǎn)量同比或小幅下滑；LME亞洲庫(kù)存出現(xiàn)回升，主要是保稅區(qū)升水降低，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差收窄所致；但銅價(jià)格支撐力量很弱，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)格維持低迷振蕩。
　　整體上全球銅供應(yīng)增加的格局很難改變，而需求難以有過(guò)好的提升，銅價(jià)格整體并未扭轉(zhuǎn)熊市格局。不過(guò)，近期期貨銅交割量預(yù)計(jì)大增，顯示出資產(chǎn)配置資金可能已經(jīng)開(kāi)始介入大宗商品，因此銅最好的做空時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，即便我們對(duì)中期銅價(jià)格依然看空，但這屬于熊市的尾聲，預(yù)期收益很難有過(guò)好的表現(xiàn)。