年初至今，黃金在全球金融市場中表現(xiàn)搶眼，截至4月18日，COMEX黃金期貨年度漲幅達(dá)到16.62%，上期所黃金期貨1606合約年度反彈幅度也高達(dá)14.2%。從股市、外匯、債券和商品四大類資產(chǎn)來看，黃金表現(xiàn)超預(yù)期。
　　從驅(qū)動本輪黃金強(qiáng)勢反彈的邏輯來看，美聯(lián)儲推遲加息，全球金融市場短期避險、潛在通脹回升預(yù)期和投資機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置需求共同主導(dǎo)了黃金的小陽春。從長期來看，目前全球經(jīng)濟(jì)格局較2015年有了微妙的變化，2015年“債務(wù)—通縮”格局有可能演變?yōu)?ldquo;債務(wù)—危機(jī)—滯脹”格局，因此黃金潛在的反彈還將走高一線。
　　另外，全球持續(xù)寬松的貨幣環(huán)境，尤其是歐洲和日本等實(shí)施負(fù)利率政策，資產(chǎn)價格泡沫可能會越吹越大，但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蹣跚不前。這就催生了投資者對安全資產(chǎn)的需求，黃金作為安全資產(chǎn)的一個重要選項(xiàng)，其零息資產(chǎn)的特征有利于對沖負(fù)利率帶來的不利影響。德國、日本等國短期國債收益率持續(xù)在零以下，而黃金始終保持正收益的優(yōu)勢，這使得資產(chǎn)配置中黃金比國債更受投資者青睞。
　　近日，瑞士信貸發(fā)布報告將2016年和2017年黃金的均價預(yù)估值分別提高10%和12%，達(dá)到1270美元/盎司和1313美元/盎司。主要理由是美聯(lián)儲加息推遲、美元比預(yù)期弱勢，而避險安全港的優(yōu)勢驅(qū)動黃金ETF黃金量持有量從47萬盎司增加至56.9萬盎司。
　　在報告中，瑞士信貸表示，在負(fù)利率環(huán)境下，黃金ETF購買量會繼續(xù)增長。在較高的通脹和較低的名義利率下，黃金表現(xiàn)無疑是較好的，預(yù)計美國長端國債收益率將保持低位，即使美聯(lián)儲加息提高短端利率，也將面臨歐元區(qū)、日本等低利率的壓力。
　　瑞士信貸還表示，空頭相信美國經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁和美聯(lián)儲加息會促使黃金價格回撤。不過，它們不相信黃金價格會回到1150美元/盎司下方，原因在金礦供應(yīng)問題越演越烈之際，這個不是可以維持的價格。它們預(yù)計，2016年和2017年黃金將分別出現(xiàn)422噸和166噸的短缺。導(dǎo)致黃金供應(yīng)出現(xiàn)缺口的原因來源于金礦產(chǎn)量下降和ETF投資需求增長，而商業(yè)囤積、金幣、獎?wù)?、首飾和中央銀行對黃金需求是穩(wěn)定的。
　　不過，黃金價格長期取決于投資需求，目前投資需求回暖是存在的，但是能否持續(xù)還要看未來的貨幣政策寬松與否以及美元實(shí)際利率、通脹水平和套息交易活動。數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日，全球最大的黃金ETF——SPDR持有黃金量從3月24日的年內(nèi)最高紀(jì)錄823.74噸下降至812.46噸，而此前該黃金ETF持有黃金量從去年12月17日的630.17噸持續(xù)上升，這段時間黃金價格是明顯反彈的。這意味著黃金投資需求可能有所降溫，應(yīng)警惕黃金價格短期回撤的壓力，在通脹沒有引發(fā)實(shí)際利率走低的情況下，黃金價格漲勢可能暫歇。
　　目前，芝商所黃金衍生品有黃金期貨合約、一公斤黃金期貨合約、E-mini黃金期貨合約和E-微型黃金期貨合約，它們之間主要的區(qū)別就是合約大小不同，分別為100金衡盎司、1公斤（約32.15盎司）、50金衡盎司和10金衡盎司，這樣的產(chǎn)品組合便于投資者尋求適合自己入市門檻的產(chǎn)品。值得注意的是E-mini黃金期貨合約是現(xiàn)金交割，而其他黃金期貨合約為實(shí)物交割。