在今年年初，西方大宗商品交易商知道，中國(guó)這個(gè)全球最大的原材料消費(fèi)國(guó)，將在市場(chǎng)方向上扮演決定性角色。他們當(dāng)時(shí)不知道的是，驅(qū)動(dòng)價(jià)格的不僅是中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景，還有中國(guó)投資者。

　　在過(guò)去一個(gè)月里，一種近乎瘋狂的氛圍籠罩了中國(guó)大宗商品期貨市場(chǎng)。一群短線交易者和渴求收益的財(cái)富管理公司涌入這個(gè)監(jiān)管較輕的市場(chǎng)，常常制造驚人的結(jié)果。
　　鐵礦石等一些大宗商品期貨的日交易額大幅飆升，有時(shí)甚至?xí)^(guò)中國(guó)年度進(jìn)口額。上海鋼鐵期貨在上周某一天的交易額超過(guò)了中國(guó)股市的總成交額。
　　此番交易飆升與去年股市暴跌前的情形如出一轍，令中國(guó)各大期貨交易所警鈴大作，它們迅速采取行動(dòng)，提高期貨合約的交易手續(xù)費(fèi)和保證金標(biāo)準(zhǔn)，試圖為投機(jī)熱降溫。
　　盡管這種做法消除了一些價(jià)格泡沫，但目前尚不清楚這是否會(huì)嚇阻新的投資者群體進(jìn)入，后者在去年推行嚴(yán)厲法規(guī)之后從股市轉(zhuǎn)戰(zhàn)而來(lái)。與此同時(shí)，中國(guó)政府希望讓中國(guó)進(jìn)入全球大宗商品市場(chǎng)的中心，并用人民幣為大宗商品定價(jià)和結(jié)算。
　　所有這些可能對(duì)原材料定價(jià)方式產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，而且有可能推升作為全球經(jīng)濟(jì)基石的大宗商品的價(jià)格。
　　花旗（Citi）分析師在本周的一篇報(bào)告中表示：“鑒于中國(guó)期貨市場(chǎng)監(jiān)管要少得多，從而對(duì)可能是全球投機(jī)性最強(qiáng)的投資者的保護(hù)也要低得多，這種（交易量的）增加對(duì)全球大宗商品定價(jià)造成了多重風(fēng)險(xiǎn)。”
　　西方監(jiān)管機(jī)構(gòu)多年來(lái)一直在應(yīng)對(duì)大宗商品的金融化問(wèn)題，在某些情況下還出臺(tái)了倉(cāng)位限制措施。美聯(lián)儲(chǔ)（Fed）前主席艾倫 格林斯潘（Alan Greenspan）表示，2007年末至2008年初油價(jià)的快速上漲是投機(jī)造成的——當(dāng)時(shí)油價(jià)達(dá)到了每桶145美元。中國(guó)只是剛開(kāi)始應(yīng)對(duì)這些問(wèn)題。
　　當(dāng)去年年初以上?；煦缤顿Y公司（Shanghai Chaos）為首的一群對(duì)沖基金做空銅的時(shí)候，西方大宗商品交易商對(duì)中國(guó)投資者的實(shí)力感到震驚。
　　但這次的投機(jī)興趣來(lái)自主流領(lǐng)域，財(cái)富管理公司和散戶投資者紛紛涌入上海期貨交易所（Shanghai Futures ExchanGE）等國(guó)內(nèi)交易所。
　　大宗商品投機(jī)興趣上升的誘因，可以追溯至中國(guó)政策制定者今年為提振經(jīng)濟(jì)和人民幣匯率而主導(dǎo)的信貸激增。
　　這導(dǎo)致建筑活動(dòng)增長(zhǎng)，并激發(fā)投資者設(shè)法押注中國(guó)經(jīng)濟(jì)的興趣。
　　美銀美林（BAnk of AmeriCA Merrill Lynch）的分析師表示：“就我們看來(lái)，這只是輪到大宗商品期貨了，因?yàn)槠渌袌?chǎng)的上升空間看起來(lái)相當(dāng)有限，同時(shí)與2011年的峰值水平相比，許多原材料的價(jià)格在最近這波反彈之前下跌了逾70%。”
　　HFZ的投資組合經(jīng)理斯科特 霍巴特（Scott Hobart）表示，顯然大宗商品的新參與者顯著增加了，而交易量飆升的規(guī)模和范圍表明，他們正在不熟悉的市場(chǎng)配置資本。“他們明顯對(duì)短期交易和短期風(fēng)險(xiǎn)有急切的胃口”。HFZ在中國(guó)和全球開(kāi)展大宗商品交易。
　　榮鼎咨詢（Rhodium Group）駐香港的中國(guó)市場(chǎng)研究總監(jiān)洛根 萊特（Logan Wright）表示，其中一些資本可能來(lái)自中國(guó)各銀行銷售的高收益理財(cái)產(chǎn)品。
　　他補(bǔ)充稱，負(fù)責(zé)資金投資的第三方金融機(jī)構(gòu)被迫采取投機(jī)策略，為這些銀行渠道的投資者實(shí)現(xiàn)目標(biāo)回報(bào)率。
　　在過(guò)去一年里，中國(guó)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)遭受國(guó)有企業(yè)或者國(guó)有參股企業(yè)違約的沖擊——在中國(guó)債市，投資者多年來(lái)一直以為，中國(guó)政府將永遠(yuǎn)不會(huì)允許出現(xiàn)違約。
　　這削弱了債券投資的吸引力。同樣中國(guó)股市也在過(guò)去一年下跌逾30%。
　　此次投機(jī)狂熱的影響不僅僅體現(xiàn)在金融市場(chǎng)。經(jīng)歷了6年的下跌以后，鋼價(jià)今年上漲了50%。鋼價(jià)上漲促使中國(guó)的鋼廠重啟生產(chǎn)或者增加產(chǎn)量，而全球還在艱難應(yīng)對(duì)鋼鐵過(guò)剩問(wèn)題。
　　世界可能不得不適應(yīng)定價(jià)權(quán)轉(zhuǎn)向東方，以及由此導(dǎo)致的波動(dòng)性加大。中國(guó)的大宗商品交易所正尋求向外國(guó)交易商開(kāi)放，預(yù)計(jì)上海將在今年推出國(guó)際原油期貨合約。

　　尼爾 休姆（Neil Hume）和戴維 謝潑德（DaVid Sheppard）補(bǔ)充報(bào)道譯者/鄒策