在國內(nèi)供給側(cè)改革推進(jìn)下，國內(nèi)鋁市供應(yīng)過剩狀況呈現(xiàn)出明顯的改善，然而國內(nèi)電解鋁庫存在大幅下降的同時，近期鋁價卻背道而馳，兩周大跌4.7%。此前樂觀的鋁市氛圍瞬間遭遇寒風(fēng)襲擊，對鋁價的堅挺之勢由此產(chǎn)生了質(zhì)疑。
　　從基本面庫存來看，據(jù)最新調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，上周中國五地鋁錠現(xiàn)貨庫存環(huán)比再度下降4.3萬噸，較3月4日當(dāng)周的年內(nèi)庫存高點92.8萬噸已下滑39%。庫存迅速下滑無疑支撐鋁價，然而鋁價仍掉頭大跌，因何？
　　筆者認(rèn)為主要有以下幾點原因：
　　1、從整個大宗商品期貨市場氛圍來看，此前瘋狂暴漲的黑色系金屬帶動包括鋁在內(nèi)的大宗商品市場情緒普遍樂觀，鋁價也受到支撐。然而由于國內(nèi)交易所重拳出擊，提高商品保證金及手續(xù)費來打擊投機(jī)交易，以螺紋鋼為代表的黑色系自4月25日開始形成倒“V”型暴跌之勢，前期受益的其它金屬也受到拖累，鋁價自然也難逃一劫。從盤面看，期鋁價格與螺紋鋼期價從4月25日同一天開始下跌。
　?。?、權(quán)威人士近日明確表示，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不可能是“U”型，更不可能是“V”型，而是“L”型走勢，且“L”型是一個階段，不是一兩年能過去的。此番言論令再度引發(fā)中國經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂，打壓市場人氣。
　?。场?月首周國內(nèi)五地鋁錠庫存降幅僅為2萬噸，這引起市場普遍擔(dān)憂鋁錠去庫存是否開始出現(xiàn)拐點，令鋁價承壓。但截止5月13日當(dāng)周的鋁錠庫存降幅再達(dá)4.3萬噸，數(shù)據(jù)公布后，市場擔(dān)憂的“拐點論”略有緩解。
　　在經(jīng)歷兩周的大跌后，市場對鋁價的信心是否隨之破滅？5月16日滬鋁日間收盤大漲1.75%仿佛又給出一線曙光。
　　筆者認(rèn)為，下游消費的企穩(wěn)對去庫存過程形成支撐，而新增和復(fù)產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能的釋放力度仍然較為均勻，產(chǎn)量回暖仍需時日。筆者認(rèn)為國內(nèi)五地鋁錠庫存低點或在6月中下旬體現(xiàn)，庫存低位極值可能接近40-45萬噸水平線。且?guī)齑嬖谶_(dá)到低點后，并不一定能夠迅速增加，因5-7月國內(nèi)實際新增運(yùn)行產(chǎn)能規(guī)模仍然有限。鋁錠庫存處于低位且?guī)齑嫒栽诮档蛯︿X價產(chǎn)生較為強(qiáng)勁的推動作用。