2016年5月9日人民日?qǐng)?bào)發(fā)文《開(kāi)局首季問(wèn)大勢(shì)》，明確定下了宏觀大基調(diào)，對(duì)于廣大投資者和普通民眾，都起到醍醐灌頂?shù)淖饔谩?br />　　首次，明確了正視我國(guó)所處的發(fā)展階段，“我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走勢(shì)。這個(gè)L型是一個(gè)階段，不是一兩年能過(guò)去的。”直面現(xiàn)實(shí)，謹(jǐn)慎樂(lè)觀。
　　其次，供給側(cè)改革還是需求側(cè)管理，對(duì)此大家近幾個(gè)月左右搖擺、舉棋不定，爭(zhēng)議不斷，這個(gè)困惑和爭(zhēng)論在資產(chǎn)價(jià)格上也細(xì)數(shù)反映。這篇文章明確了供給側(cè)改革在2016年甚至未來(lái)幾年中國(guó)發(fā)展中的位置，起到了很好的撥亂反正的效果：供給側(cè)改革是第一位的，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)第二位。
　　落實(shí)到具體上，就是控制流動(dòng)性，貨幣政策還是要穩(wěn)健，弱化刺激，強(qiáng)化供給側(cè)改革“三去一降一補(bǔ)”。對(duì)于股、房、匯等大類(lèi)資產(chǎn)權(quán)威人士都給予了明確的指示：
　　對(duì)于股市，文中“要立足于恢復(fù)市場(chǎng)融資功能、充分保護(hù)投資者權(quán)益，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的調(diào)節(jié)作用，加強(qiáng)發(fā)行、退市、交易等基礎(chǔ)性制度建設(shè)，切實(shí)加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，提高信息披露質(zhì)量，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易、股價(jià)操縱等行為”，明確了股市的市場(chǎng)機(jī)制，對(duì)于注冊(cè)制、退市、交易等均有很強(qiáng)的指示意義，這與近期習(xí)大大關(guān)于股市的談話基本一致，那么對(duì)于后市我們將坦然面對(duì)去“二元化博弈困局“。
　　對(duì)于匯市，“要立足于提高貨幣政策自主性、發(fā)揮國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，在保持匯率基本穩(wěn)定的同時(shí)，逐步形成以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、雙向浮動(dòng)、有彈性的匯率運(yùn)行機(jī)制。”有效匯率的貶值仍將是常態(tài)，出口競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的再造將是長(zhǎng)期戰(zhàn)略。
　　對(duì)于房市，“房子是給人住的，這個(gè)定位不能偏離，要通過(guò)人的城鎮(zhèn)化“去庫(kù)存”，而不應(yīng)通過(guò)加杠桿“去庫(kù)存”，逐步完善中央管宏觀、地方為主體的差別化調(diào)控政策。”結(jié)構(gòu)性的房市問(wèn)題需要結(jié)構(gòu)性的政策，一味地加杠桿不僅不持續(xù)而且很危險(xiǎn)，未來(lái)戶籍制度改革加快將值得期待，可以設(shè)想一下未來(lái)房地產(chǎn)將更加平穩(wěn)地運(yùn)行。
　　總之概括起來(lái)，宏觀偏穩(wěn)，供給側(cè)改革仍將是2016年的主要矛盾，對(duì)于有色行情的指引中性偏積極。
　　那么對(duì)于有色未來(lái)的走勢(shì)，我們?cè)趺纯茨?？筆者一直認(rèn)為有色無(wú)論是在產(chǎn)業(yè)鏈上還是在供給側(cè)改革中都是“千年老二”的地位，有色于黑色就如一個(gè)小綿羊，缺乏狼的野性。不過(guò)從投資的角度來(lái)講，這是一個(gè)好品種，但不是一個(gè)很好的炒作標(biāo)的；對(duì)于參與者來(lái)說(shuō)，適合老手，不太適合新手。因此選擇做有色，不要期待太多，就不會(huì)有太多的失落，當(dāng)然也不會(huì)太多的悲傷。
　　有色行情宏觀分析定調(diào)，在定完方向后，研究產(chǎn)業(yè)基本面，能給我們一個(gè)大概的譜：行情沿著這個(gè)方向究竟能夠走多遠(yuǎn)。
　　對(duì)于鋁來(lái)講，這個(gè)品種主要關(guān)注供給側(cè)，因此它是供給側(cè)改革關(guān)注的主要行業(yè)，也仍將是行情的焦點(diǎn)。需求端（建筑、交通、電力占比75%左右）相對(duì)比較穩(wěn)定偏積極，至少不會(huì)對(duì)行情的指導(dǎo)起決定性作用，主導(dǎo)行情的矛盾點(diǎn)仍在供給端。滬鋁引領(lǐng)有色行情，就猶如黑色引領(lǐng)真?zhèn)€商品行情一般，供需錯(cuò)配的結(jié)構(gòu)性矛盾在行政壓力下無(wú)法短時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)自我修復(fù)，隨著時(shí)間的推移和供給側(cè)改革的深化，外加不確定的電價(jià)的炒作，滬鋁仍將反彈回歸其價(jià)值線，高位震蕩將是未來(lái)的常態(tài)。此時(shí)的超調(diào)，隨著系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的釋放及風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)，將是很難得的逢低買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

　　電解鋁產(chǎn)能變化預(yù)測(cè)

　　資料來(lái)源：AM，SMM，宏源期貨研究中心

　　電解鋁開(kāi)工率

　　資料來(lái)源：Aladdiny，宏源期貨研究中心

　　電解鋁社會(huì)庫(kù)存一路下滑

　　資料來(lái)源：SMM，宏源期貨研究中心