在國內供給側改革推進下，國內鋁市供應過剩狀況呈現(xiàn)出明顯的改善，然而國內電解鋁庫存在大幅下降的同時，近期鋁價卻背道而馳，兩周大跌4.7%。此前樂觀的鋁市氛圍瞬間遭遇寒風襲擊，對鋁價的堅挺之勢由此產(chǎn)生了質疑。
　　從基本面庫存來看，據(jù)最新調研數(shù)據(jù)顯示，上周中國五地鋁錠現(xiàn)貨庫存環(huán)比再度下降4.3萬噸，較3月4日當周的年內庫存高點92.8萬噸已下滑39%。庫存迅速下滑無疑支撐鋁價，然而鋁價仍掉頭大跌，因何？
　　筆者認為主要有以下幾點原因：
　　1、從整個大宗商品期貨市場氛圍來看，此前瘋狂暴漲的黑色系金屬帶動包括鋁在內的大宗商品市場情緒普遍樂觀，鋁價也受到支撐。然而由于國內交易所重拳出擊，提高商品保證金及手續(xù)費來打擊投機交易，以螺紋鋼為代表的黑色系自4月25日開始形成倒“V”型暴跌之勢，前期受益的其它金屬也受到拖累，鋁價自然也難逃一劫。從盤面看，期鋁價格與螺紋鋼期價從4月25日同一天開始下跌。
　　2、權威人士近日明確表示，中國經(jīng)濟運行不可能是“U”型，更不可能是“V”型，而是“L”型走勢，且“L”型是一個階段，不是一兩年能過去的。此番言論令再度引發(fā)中國經(jīng)濟擔憂，打壓市場人氣。
　　3、5月首周國內五地鋁錠庫存降幅僅為2萬噸，這引起市場普遍擔憂鋁錠去庫存是否開始出現(xiàn)拐點，令鋁價承壓。但截止5月13日當周的鋁錠庫存降幅再達4.3萬噸，數(shù)據(jù)公布后，市場擔憂的“拐點論”略有緩解。
　　在經(jīng)歷兩周的大跌后，市場對鋁價的信心是否隨之破滅？5月16日滬鋁日間收盤大漲1.75%仿佛又給出一線曙光。
　　下游消費的企穩(wěn)對去庫存過程形成支撐，而新增和復產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能的釋放力度仍然較為均勻，產(chǎn)量回暖仍需時日。筆者認為國內五地鋁錠庫存低點或在6月中下旬體現(xiàn)，庫存低位極值可能接近40-45萬噸水平線。且?guī)齑嬖谶_到低點后，并不一定能夠迅速增加，因5-7月國內實際新增運行產(chǎn)能規(guī)模仍然有限。鋁錠庫存處于低位且?guī)齑嫒栽诮档蛯︿X價產(chǎn)生較為強勁的推動作用。