整體來看，消費面繼續(xù)處于疲弱難以改變，而從銀行收緊轉口信用證，以及市場傳言關于某大型銅桿加工企業(yè)停產來看，銅的融資性需求或有進一步減弱，市場關注點在實體消費上更多。而美元方面，市場仍存在加息預期，將維持偏強狀態(tài)，故我們維持對銅價看弱觀點，操作上空單繼續(xù)持有。
　　重要的變化：
　　1.CFTC5月20日公布的數據顯示，投機客連續(xù)兩周削減美元凈空頭頭寸，因投資者開始消化下個月加息的可能性。具體數據顯示，截至5月17日當周，美元凈空頭頭寸降至41.9億美元，此前一周為61.9億美元。美元凈頭寸連續(xù)五周處于凈空狀態(tài)，此前自2014年5月以來美元頭寸一直處于多頭狀態(tài)。
　　2.CFTC數據顯示，COMEX銅期貨與期權凈空頭頭寸在截至5月17日當周較之前一周增加將近四倍，至24332手合約，創(chuàng)2016年1月份以來新高。
　　本周展望：
　　現貨市場，周初完成交割后，周二現銅報價一度重歸貼水，伴隨期銅大跌，持貨商在貼水狀態(tài)下，聯合惜售抬價，市場貨緊價高，貿易商搶貨踴躍，升水節(jié)節(jié)攀升，自周初的貼水80-貼水50元/噸，一路攀升至升水50-升水80元/噸。周內成交集中于貿易商之間，但升水高攀后，貿易商的投機買貨意愿受抑，尤其周周期近月合約間價差幾乎抹平，投機情緒減弱。下游企業(yè)企圖等待交割后的便宜貨源，但難以如愿只能觀望為主。進口銅市場，雖然在美元強勢影響下，人民幣一路貶值，即期匯率最新報6.544，較月初攀升近1%，但國內市場內貿加保稅區(qū)庫存持續(xù)高位運行，令滬倫比值修復程度有限，進口銅現貨虧損依然運行在500元/噸上下。而轉口信用證開立困難，且存在保稅區(qū)庫存時間周期限制，洋山銅溢價持續(xù)處于50美元上下一線低位。庫存方面，上期所銅庫存最新報257334噸，較前一周減少28876噸。
　　消息面，周內南方電網社會責任報告發(fā)布，報告顯示電網投資結構繼續(xù)向特高壓傾斜，2015年500千伏及以上電網投資較2014年增長14%，而110千伏及以下的電網投資較2014年下降3.39%。電網重心持續(xù)在特高壓以及農網投資上，將減弱電力投資對銅需求的拉動。此外，周內能源局數據顯示，1-4月電網投資同比增幅高達44.18%。從國家電網對2016年投資計劃來看，同比有所下降，由此來看，二季度末至下半年電網投資將顯著放緩。此外從電網2015年投資結構來看，農網占比由2014年的12.05%大幅攀升至2015年的27.05%，從近期各新聞對農網投資的報道來看，2016年農網占比有望進一步提升。由此可見，電力耗銅不容樂觀。