一、宏觀層面，金融政策適度寬松，經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)向好，供給側(cè)改革有利于鋁價回歸合理
    1、縱觀全球，適度寬松的貨幣政策將要持續(xù)到下半年，適度通脹仍將是下半年商品期貨操作的主題，尤其是美國和中國經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)性增長，增強了基本面的支撐，帶動了國內(nèi)外大宗商品的觸底反彈，而且在原油價格持續(xù)上漲過程中，將帶動大宗商品進(jìn)一步企穩(wěn)走高。我們認(rèn)為下半年美聯(lián)儲加息只要在兩次之內(nèi)與市場預(yù)期一致，則反映經(jīng)濟(jì)的向好，是利大于弊的。
    2、國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)重新認(rèn)識“權(quán)威人士”講話中對未來經(jīng)濟(jì)判斷L型走勢的分析，現(xiàn)中國是三期疊加的特殊時期，在這個時期中國保持GDP5%以上的增長就是成功的，其含金量在提高，所以L型走勢將是中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的表現(xiàn)。穩(wěn)健的貨幣政策和國家一系列大型基建項目的實施，勢必保證實現(xiàn)GDP6%的增長目標(biāo)。眾多國際金融機(jī)構(gòu)也紛紛改變預(yù)測，認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)將不會硬著陸。
    二、現(xiàn)貨緊張局面將持續(xù)2-3個月，鋁價表現(xiàn)搶眼
    1、中國4月原鋁產(chǎn)量為257萬噸，同比下滑1.2%，環(huán)比亦下滑1.9%，為過去五個月里第四個月下滑，1-4月原鋁產(chǎn)量為994萬噸，同比下滑1.7%，同期長江鋁現(xiàn)貨均價累計上漲15.2%，意味著鋁價上漲之際，鋁企未出現(xiàn)集中復(fù)產(chǎn)現(xiàn)象。
    2、中國有色金屬工業(yè)協(xié)會副會長文獻(xiàn)軍日前表示：今年截止到目前，中國鋁產(chǎn)能重啟狀況有限；中國鋁供應(yīng)增速慢于需求增速。行業(yè)協(xié)會將協(xié)同主要骨干企業(yè)采取收儲等積極有效的措施，確保今年鋁價維持在11780-12000這個區(qū)間。
    3、截止4月底，全國電解鋁運行產(chǎn)能為3156萬噸/年，預(yù)計六月底前將新增產(chǎn)能68萬噸/年，增產(chǎn)速度緩慢，不及預(yù)期。
    4、鋁下游需求強勁，尤其是房地產(chǎn)投資的增長，預(yù)計在二季度仍有后延性的消費支撐，對消耗期更多集中在房屋建筑后半段的鋁材而言，底部支撐更強。目前庫存已降至57萬噸以內(nèi)，扣除期交所倉單，可流通的現(xiàn)貨非常有限，不及全國電解鋁一周的產(chǎn)量，而供應(yīng)在未來2-3周很難出現(xiàn)大的變化。值得注意的是，越來越多的原鋁企業(yè)開始轉(zhuǎn)向以鋁液銷售為主，整個中國鋁錠的供應(yīng)量和流通量都在持續(xù)減少，勢必造成鋁錠庫存的持續(xù)減少。

    廣東現(xiàn)貨成交12750-12850，對期貨升水且持續(xù)處于高位，表明近期現(xiàn)貨價格表現(xiàn)更強勢，市場看漲情緒濃厚，短期內(nèi)進(jìn)一步上漲的意愿較強；

    三、對行情走勢的判斷
    1、目前階段，大宗商品的價格已更多的取決于基本面情況。原油供應(yīng)端收縮刺激油價反彈或?qū)咏饘俑鷿q，國內(nèi)金屬已分化；黑色不溫不火，基本見底；有色較強而鋁基本面最好，反彈動力尤在。因此維持鋁價強勢的判斷。
    2、整體來看，由于鋁良好的基本面情況以及收儲政策的影響，預(yù)計下半年鋁價仍會高位運行，價格范圍應(yīng)在11800-12800。
    3、主要風(fēng)險：需要關(guān)注下半年電解鋁企業(yè)新增產(chǎn)能數(shù)量和投產(chǎn)時間，以及后期鋁廠復(fù)產(chǎn)情況，這將抑制鋁價的上行空間，影響鋁價走勢。
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