美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要、美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派言論對(duì)黃金市場的利空影響持續(xù)發(fā)酵，5月25日COMEX黃金期價(jià)觸及1223美元/盎司的近7周低點(diǎn)。但筆者認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的質(zhì)量仍有待確認(rèn)，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的可能性不大。只要全球各國央行繼續(xù)實(shí)施異常寬松的貨幣政策，國際金價(jià)就有可能獲得足夠的動(dòng)能突破1300美元/盎司一線。另外，全球市場的避險(xiǎn)需求和實(shí)物需求也支持黃金再度上漲。
　　美聯(lián)儲(chǔ)6月加息仍然有障礙
　　5月18日美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的會(huì)議紀(jì)要增強(qiáng)了美聯(lián)儲(chǔ)很快升息的預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)利率期貨顯示6月加息的概率由上周初的6%上升至34%。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要完全超出此前市場關(guān)于9月前幾乎沒有加息可能的預(yù)期，從而給全球市場帶來極大的影響，COMEX 6月黃金期貨下跌29.90美元/盎司，至1244.50美元/盎司，刷新4月28日以來低點(diǎn)。之后，美聯(lián)儲(chǔ)官員關(guān)于緊縮政策的言論令美元受到提振，本周二美元指數(shù)觸及近8周高位95.65。受此影響，國際金價(jià)連續(xù)5個(gè)交易日下跌，創(chuàng)出去年11月以來最長連跌紀(jì)錄。
　　雖然美聯(lián)儲(chǔ)有意愿在6月加息，但前提是經(jīng)濟(jì)情況表現(xiàn)不錯(cuò)，勞工市場表現(xiàn)強(qiáng)勁。筆者觀察到近期的數(shù)據(jù)可以說是時(shí)好時(shí)壞，表明美國經(jīng)濟(jì)依然存在不穩(wěn)定性。一方面，本月稍早時(shí)候公布的美國4月非農(nóng)就業(yè)人口僅僅增加16.0萬人，為2015年9月以來最低增速，遠(yuǎn)不及市場預(yù)期的增加20.0萬人，失業(yè)率則持穩(wěn)于5.0%。美國5月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為50.5，為2009年10月以來最低。另一方面，美國4月零售銷售月率上升1.30%，創(chuàng)出2015年3月以來新高；美國4月新屋銷售急升至逾八年來高位，房價(jià)觸及紀(jì)錄高位。5月27日美國一季度實(shí)際GDP年化季率修正值將公布，市場普遍認(rèn)為上修的概率很大。本周五耶倫在哈佛大學(xué)的講話將成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　筆者認(rèn)為，市場認(rèn)為6月加息的可能性增加，但6月加息仍然有障礙，美元走強(qiáng)和股市走弱導(dǎo)致金融環(huán)境趨緊，經(jīng)濟(jì)失去活力，經(jīng)濟(jì)活力不夠讓美聯(lián)儲(chǔ)無法果斷采取行動(dòng)。一向謹(jǐn)慎的美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫可能等待更加明確的經(jīng)濟(jì)增長跡象，并等待英國脫歐風(fēng)險(xiǎn)消除后才加息。
　　避險(xiǎn)情緒推動(dòng)需求上升
　　雖然國際金價(jià)連續(xù)4周大跌，但是SPDR GOLD Trust黃金持倉量并沒有出現(xiàn)明顯下降，這說明投資者對(duì)國際金價(jià)后期走勢依然看好。截至5月24日，SPDR黃金ETF持有量下跌了0.44%，至868.66噸，仍是2013年11月以來最高水平。筆者認(rèn)為，由于全球經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)，黃金避險(xiǎn)需求增加。
　　英國的退歐公投將于6月23日進(jìn)行，而在此之前的6月15日美聯(lián)儲(chǔ)將宣布下一步政策決定。英國央行5月12日宣布維持利率不變，維持3750億英鎊的資產(chǎn)購買計(jì)劃不變，并在會(huì)議紀(jì)要中稱，如果英國退歐，英鎊可能大幅貶值，資產(chǎn)價(jià)格可能下跌，失業(yè)率上升。英國央行已將今年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)估從2月時(shí)的2.2%調(diào)降至2.0%。
　　另外，在今年1月實(shí)行負(fù)利率政策后，日本央行有望在6月進(jìn)一步寬松，日本消費(fèi)者在尋求黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，日本最大的黃金零售商在今年一季度的金幣銷量增長35%，至8192公斤。筆者認(rèn)為，在全球央行爭相推出負(fù)利率政策的情況下，黃金的持有成本大幅下降，吸引力進(jìn)一步增強(qiáng)。
　　黃金中期曲折上行基調(diào)未改
　　COMEX黃金期價(jià)5月至今已經(jīng)下跌超過5%。筆者分析，國際金價(jià)受阻于1300美元/盎司后逐步走低，該關(guān)口可能是中長期重要阻力位。從大的周期來說，金價(jià)已經(jīng)突破過去幾年的下跌通道，當(dāng)前的加息風(fēng)波只是金價(jià)上漲過程中的一個(gè)插曲，因此金價(jià)接下來有可能在1220美元/盎司附近探明底部。