一、貴金屬5月走勢回顧
　　5月貴金屬走勢偏弱，美元反彈至60日均線之上打壓貴金屬；金價持續(xù)受制于1300美元區(qū)域壓力，隨后震蕩回落至1200美元附近并跌破60日均線；白銀由18美元跌至16美元附近，60日均線短期有所支撐。
　　二、基本面因素分析
　　1、美聯(lián)儲4月會議紀(jì)要：如經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改進(jìn) 6月或加息
　　美聯(lián)儲4月會議紀(jì)要稱，如果未來數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)在改進(jìn)，美聯(lián)儲可能在6月會議上加息。美聯(lián)儲對市場之前認(rèn)為的6月不太會加息的預(yù)期進(jìn)行了回?fù)簦袌鲱A(yù)期美聯(lián)儲加息概率急劇攀升。
　　絕大多數(shù)與會者認(rèn)為，如果未來數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)在二季度增長加速，勞動力市場保持強(qiáng)勁，通脹朝著美聯(lián)儲2%目標(biāo)前進(jìn)，那么美聯(lián)儲在6月會議上加息是合適的。不過對于6月會議時，美國經(jīng)濟(jì)是否能改善到令美聯(lián)儲加息，與會者們持有不同的看法。
　　當(dāng)前，美國經(jīng)濟(jì)喜憂參半。近期工業(yè)產(chǎn)出、零售銷售、房地產(chǎn)、消費者價格指數(shù)等數(shù)據(jù)均表現(xiàn)較好，但一季度經(jīng)濟(jì)低迷的陰霾仍揮之不去，此外4月就業(yè)數(shù)據(jù)也大幅弱于預(yù)期。會議紀(jì)要顯示，一些官員并不擔(dān)心一季度GDP數(shù)據(jù)糟糕，認(rèn)為這只是暫時現(xiàn)象，預(yù)計二季度GDP數(shù)據(jù)會顯著向好。
　　美聯(lián)儲官員們淡化了對全球風(fēng)險的評估。盡管美國及海外經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲軟，金融市場也存在相當(dāng)風(fēng)險，但美聯(lián)儲指出這些負(fù)面因素在消退，此外美國勞動力市場仍然強(qiáng)勁。今年，由于美聯(lián)儲對海外經(jīng)濟(jì)和金融市場擔(dān)憂，因此年初以來遲遲沒有加息。
　　2、黃金需求有好轉(zhuǎn)
　　2016年第一季度黃金需求增長21%創(chuàng)歷史新高，歸因于投資者大幅增持黃金ETF，世界黃金協(xié)會（World Gold Council）最新發(fā)布的2016年第一季度《黃金需求趨勢報告》數(shù)據(jù)顯示，本季度全球黃金需求量達(dá)1290公噸，同比上漲21%，成為有史以來需求量第二高的季度。這主要由于投資者對脆弱經(jīng)濟(jì)和不確定金融形勢的擔(dān)憂，促使其在本季度大幅增持黃金ETF。同時，受金價走高、印度行業(yè)罷工行動以及中國經(jīng)濟(jì)疲軟的影響，許多消費者對于金飾購買持觀望狀態(tài)，第一季度全球金飾需求下跌 19%。
　　雖然一季度黃金需求增長創(chuàng)造歷史新高，但是需要注意的是黃金需求的增加主要來自于黃金ETF，而對于金飾的需求卻出現(xiàn)了大幅的下降。但美國鑄幣局的金幣卻依然在強(qiáng)勁銷量中。4月8日當(dāng)周，美國鑄幣局的金幣銷量達(dá)到了2.65萬盎司，是2月19日當(dāng)周以來表現(xiàn)最好的一周。產(chǎn)出方面，墨西哥政府的礦業(yè)部門近日表示，預(yù)計該國今年的黃金產(chǎn)量將有所下降。不難看出，需求好轉(zhuǎn)而供給下降將利好金價。
　　3、美國數(shù)據(jù)好壞不一 等待更多數(shù)據(jù)指引
　　據(jù)美國勞工部發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，美國4月新增非農(nóng)16萬人，增速創(chuàng)2015年9月以來最低，不及預(yù)期的20萬，前值從21.5萬修正為20.8萬；4月失業(yè)率為5%，差于預(yù)期的4.9%，與前值持平。盡管失業(yè)率令人失望，但仍只是金融危機(jī)時2009年10月的一半，表明了美國經(jīng)濟(jì)近年來取得了顯著進(jìn)步。
　　美國4月平均每小時工資環(huán)比0.3%，符合預(yù)期，與前值持平；4月平均每小時工資同比2.5%，略高于預(yù)期的2.4%，前值為2.3%；4月平均每周工時34.5，預(yù)期34.5，前值34.4。工資增長一直是就業(yè)市場復(fù)蘇難以捉摸的一個因素，不過最近工資增速“活躍”起來了，這對美聯(lián)儲決策者來說是個好兆頭。
　　4月非農(nóng)報告喜憂參半，加上2016年一季度經(jīng)濟(jì)增速放緩，市場對美聯(lián)儲下一次加息時間更為迷茫。另一方面，美聯(lián)儲希望避免就業(yè)市場過熱的情況，但同時也希望確保經(jīng)濟(jì)足以強(qiáng)大到能夠承受另一次加息。美國聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲6月加息概率降至9%， 非農(nóng)公布前是11%。
　　湯森路透/密歇根大學(xué)發(fā)布報告顯示，美國5月密歇根消費者信心指數(shù)初值95.8，超出預(yù)期的89.5，亦高于4月終值的89。其中預(yù)期指數(shù)由77.6上升至87.5，上升幅度創(chuàng)2011年12月以來最大，現(xiàn)況指數(shù)亦溫和上升。
　　消費者信心指數(shù)在5月初反彈，是由于薪資更加頻繁上漲，就業(yè)前景有所改善，以及消費者對較低通脹和利率的預(yù)期。信心上升主要來自于低收入和年輕家庭，盡管在各個收入、年齡以及地區(qū)層面上看，消費者信心都有所上升。該指數(shù)的上升大部分源于預(yù)期分項指數(shù)的上升，該分項指數(shù)已升至近一年來最高水平。
　　美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，新屋開工環(huán)比增長6.6%至年化117萬，好于前值110萬和預(yù)期值113萬。反映未來建造數(shù)量的營建許可同樣出現(xiàn)增長。因單戶型與多戶型住房營建數(shù)增加而受提振，其中單戶型新屋開工月率上升3.3%，至77.8萬戶，南方單戶開工數(shù)更是增長9.0%，創(chuàng)2007年12月以來最高水平；多戶型新屋開工月率飆升13.9%，至39.4萬戶。新屋開工數(shù)據(jù)良好與得到改善的就業(yè)市場形成良性循環(huán)，更加表明美國的經(jīng)濟(jì)在第一季度放緩后，于第二季度開端重新獲得動力。
　　日內(nèi)公布的另一組數(shù)據(jù)顯示，美國4月營建許可環(huán)比3.6%，預(yù)期5.5%，前值由-7.7%修正為-8.6%。美國4月營建許可111.6萬，預(yù)期113.5萬，前值由108.6萬修正為107.6萬。
　　4、全球低通脹緩和
　　美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國CPI 4月上漲0.4%，創(chuàng)下2013年2月以來最快增速。剔除食品和能源價格的核心通脹上漲0.2%。汽油價格的上漲創(chuàng)下四年新高，這幫助推高了整體通脹。美聯(lián)儲在上月的政策會議聲明中，對通脹抱有鴿派態(tài)度，并表示“由于能源價格的下跌，以及非能源進(jìn)口價格的下跌，美國通脹將會長期低于目標(biāo)。”而金融市場目前預(yù)計，由于美國經(jīng)濟(jì)今年初以來的疲軟，美聯(lián)儲在今年9月之前不會再度加息，今年內(nèi)只會加息兩次。
　　歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)4月CPI年率確認(rèn)為下降0.2%，連續(xù)兩個月處于通縮境地，表明盡管歐洲央行在3月推出了大規(guī)模的刺激措施，但仍未能立即提振該區(qū)通脹增速，且歐洲央行擔(dān)憂的“第二輪效應(yīng)”或已出現(xiàn)。
　　具體數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)4月CPI年率終值下降0.2%，降幅與預(yù)期值和初值一致，3月終值為持平；歐洲央行更重視的4月核心CPI年率終值上升0.7%，升幅也同預(yù)期值和初值一致； 3月終值為下降1.0%。
　　歐洲央行試圖將歐元區(qū)通脹率提升至“接近，但略低于2%”的水平。4月21日該央行最新的貨幣政策維穩(wěn)利率和購債規(guī)模不變，并宣布企業(yè)購債計劃的實施細(xì)節(jié)，力圖以此提振歐元區(qū)物價水平。但此次公布的數(shù)據(jù)顯示，歐洲央行的努力目前尚未收到明顯成果。
　　中國4月CPI同比增速符合預(yù)期，連續(xù)三個月持平于2.3%,預(yù)期+2.3%，前值+2.3%，環(huán)比-0.2%；4月PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格）同比-3.4 %，預(yù)期-3.7%，前值-4.3%，環(huán)比增長0.7%，為連續(xù)第二個月環(huán)比回升。
　　前期CPI同比上漲的主要動力來自豬肉和蔬菜，但兩者同比拉動正逐漸減弱, 通脹全年壓力不大，4月后CPI將逐步回落。PPI漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大，地產(chǎn)和基建投資轉(zhuǎn)暖，但中游低庫存是大宗商品漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大的主要原因。但隨著復(fù)產(chǎn)彈性增大，需求環(huán)比進(jìn)入淡季，預(yù)計后續(xù)漲幅有限，5月大宗商品價格已出現(xiàn)明顯回落。
　　三、貴金屬基金分析
　　黃金基金凈多頭上升  ETF持倉增加
　　基金方面，美國商品委員會CFTC公布截至5月20日當(dāng)周黃金凈多持倉比4月底大幅上升45431手至266288手，年初以來凈多頭增加247186手，多頭大幅增倉，空頭減倉是導(dǎo)致凈多頭持倉上升主因；總持倉比前周上升15300手至595077手，資金2月以來加速流入，短期多頭資金流入有利于價格上行。
　　截至5月23晨6時，全球最大的黃金基金ETF-SPDR Gold Trust在5月持倉上升68.38噸，持有量升至872.52噸，2016年1-5月ETF基金持倉增加230.15噸，除4月下降15.14噸其余各月均為增持；2015全年持倉下降66.65噸，2015年資金對金市熱情大幅下降，2016年開始資金有流入跡象。
　　四、展望后市
　　展望6月走勢，受美聯(lián)儲6月加息概率增加影響，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，金價預(yù)計將維持偏弱走勢，但是一旦6月不加息，而且加息時點繼續(xù)延后，金價有望延續(xù)反彈。目前美元維持反彈形態(tài)，周線上有效跌破60周均線，形成頂部可能性較大，下方支撐在93-90一線，對后期金價有支撐。日線上看美元指數(shù)站上60日均線之上，能否有效站穩(wěn)有待觀察。2016年開始從CFTC資金流向及ETF持倉來看，投資者對金市的信心有所恢復(fù)，增持跡象明顯。隨著年初大宗商品的反彈，全球低通脹有所緩解，有益于貴金屬上行。技術(shù)上來看，黃金在1200美元支撐較強(qiáng)，短期跌破難度大，預(yù)計在1180-1200美元獲得支撐，上方阻力1300美元。白銀方面，未來或受益于工業(yè)品出現(xiàn)反彈，走勢存在補(bǔ)漲的可能，白銀反彈壓力18美元，支撐位16美元。