近期，商品市場各產(chǎn)業(yè)鏈走勢分化較大。以螺紋鋼為首的黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種，在前期暴漲之后必然伴隨著深度下跌；農(nóng)產(chǎn)品特別是豆類行情持續(xù)火爆；有色金屬進(jìn)入各品種分化期。
　　有色金屬方面，品種之間分化加劇。分化的原因，一方面是市場預(yù)期各品種供需關(guān)系出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，另一方面是當(dāng)前宏觀層面缺乏系統(tǒng)性交易機(jī)會(huì)。雖然鋁冶煉廠存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期甚至復(fù)產(chǎn)行為，但鋁錠受到低庫存支撐，價(jià)格較為強(qiáng)勢。鋅錠市場基本面較好，主要受益于礦山減產(chǎn)挺價(jià)。銅市場基本面相對較弱，特別是現(xiàn)貨升水結(jié)構(gòu)出現(xiàn)重大變化，進(jìn)入6月份，基差從近月升水轉(zhuǎn)為遠(yuǎn)月升水，因下游需求轉(zhuǎn)弱。鎳價(jià)承壓于印尼擴(kuò)產(chǎn)的壓制。因此，從策略方面看，在做多較強(qiáng)基本面品種的同時(shí)做空較弱基本面的品種，筆者推薦多鋅空銅、多鋁空銅的交易策略。
　　業(yè)內(nèi)人士指出，2015年銅價(jià)長期處于低位，并創(chuàng)出2009年以來新低，銅礦供應(yīng)也出現(xiàn)小幅收窄，我國銅精礦較去年小幅下滑。嘉能可宣布減產(chǎn)，一些高成本的產(chǎn)能將逐步退出，而新投產(chǎn)的產(chǎn)能成本也會(huì)逐步降低，加之智利、贊比亞等銅礦供應(yīng)國貨幣大幅貶值，降低了生產(chǎn)成本，也降低了未來減產(chǎn)的可能，但由于利潤率降低，新項(xiàng)目的投產(chǎn)可能會(huì)推遲。
　　值得注意的是，中國精煉銅產(chǎn)量從2009年開始進(jìn)入快速增長期，增速基本都在兩位數(shù)以上，但是受到銅價(jià)不斷下跌以及新增產(chǎn)能投資的不斷放緩，2014年增速出現(xiàn)下滑。冶煉廠開工率基本都在80%以上，預(yù)計(jì)2016年冶煉企業(yè)開工率大體維持在80%左右，而產(chǎn)量增速大約在4%。
　　國際銅業(yè)組織ICSG對2015年全球各大區(qū)精煉銅消費(fèi)增幅研究顯示，全球銅消費(fèi)出現(xiàn)小幅下降，中國仍是全球銅消費(fèi)的主戰(zhàn)場，占全球消費(fèi)比重的48%以上，而歐洲和北美地區(qū)只能維持平穩(wěn)增長，并未出現(xiàn)新的增長點(diǎn)。因此，中國銅消費(fèi)走向?qū)⒅饕绊懭蜚~市場供需平衡。
　　庫存方面，盡管LME銅和上期所銅顯性庫存1—5月出現(xiàn)溫和的下跌勢頭，但是上海保稅區(qū)倉庫的銅庫存在4—5月出現(xiàn)了明顯的上升，目前攀升至63萬噸以上。這會(huì)給市場帶來潛在的供應(yīng)沖擊。
　　隨著淡季來臨和一季度逆周期刺激效果減弱，銅消費(fèi)也逐步下降。作為衡量中國進(jìn)口精煉銅需求的一個(gè)重要指標(biāo)，洋山銅溢價(jià)已經(jīng)從年初的95—105美元/噸的高位下降至6月2日的35—45美元/噸的歷史低水平附近。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，洋山銅溢價(jià)與國內(nèi)銅價(jià)呈現(xiàn)較高的正相關(guān)關(guān)系。
　　綜上，宏觀環(huán)境重新走弱、供應(yīng)壓力增加、季節(jié)性淡季引發(fā)需求走弱等因素，都凸顯出銅價(jià)面臨多重的下行壓力。