前期金屬價(jià)格與上市公司股價(jià)背離，剪刀差有望帶來(lái)反彈機(jī)會(huì)。 我們注意到，前期鋅、鋁板塊估值伴隨市場(chǎng)和基本金屬板塊調(diào)整出現(xiàn)下行，主要受關(guān)停產(chǎn)能復(fù)工擔(dān)憂、需求復(fù)蘇進(jìn)程和美國(guó)加息路徑波動(dòng)影響。然而，鋁、鋅金屬價(jià)格在 5 月期間保持穩(wěn)定， 當(dāng)前價(jià)格下全年盈利預(yù)計(jì)仍符合預(yù)期，遠(yuǎn)期供需亦不會(huì)大幅惡化。行業(yè)估值與金屬價(jià)格出現(xiàn)剪刀差，后續(xù)有望迎來(lái)反彈機(jī)會(huì)。受益標(biāo)的： 馳宏鋅鍺、中孚實(shí)業(yè)、云鋁股份等。
　　鉬漲價(jià)預(yù)期兌現(xiàn)， 稀有金屬行業(yè)管控預(yù)期強(qiáng)化。 5 月以來(lái)鉬價(jià)已經(jīng)上漲 28%，符合月初我們開(kāi)始的判斷， 繼續(xù)超出市場(chǎng)預(yù)期，受益標(biāo)的：
　　金鉬股份、新華龍、洛陽(yáng)鉬業(yè)。鎢價(jià)前期已達(dá) 7.5 萬(wàn)元/噸，符合 1月份以來(lái)我們的判斷， 關(guān)注下階段行業(yè)產(chǎn)能控制和收儲(chǔ)行為的一致性。 中國(guó)證券網(wǎng) 5 月 31 日?qǐng)?bào)道《稀有金屬管理?xiàng)l例》有望近期出臺(tái)，我們認(rèn)為包括鎢鉬和稀土在內(nèi)的稀有金屬開(kāi)采和流通環(huán)節(jié)有望迎來(lái)組合拳，收儲(chǔ)預(yù)期充分反映后，后續(xù)行業(yè)管控預(yù)期有望進(jìn)一步強(qiáng)化。
　　增持評(píng)級(jí)：中色股份； 受益標(biāo)的：廈門(mén)鎢業(yè)、盛和資源等。
　　航空軍工迎來(lái)主題催化。 3 月份我們率先推薦航空材料板塊， 認(rèn)為行業(yè)有望迎來(lái)“政策密集催化+材料替代加速”的乘數(shù)效應(yīng)，有望成為板塊未來(lái)最具成長(zhǎng)性的子領(lǐng)域。 6 月 3 日中國(guó)證券網(wǎng)報(bào)道， 軍民融合多個(gè)文件下半年將落地， 有望降低相關(guān)企業(yè)進(jìn)入航空、核電等市場(chǎng)的門(mén)檻。 關(guān)注鈦材、高溫合金、核材和輕合金相關(guān)板塊機(jī)會(huì)。城市軌道建設(shè)加速，交通用鋁增加，未來(lái)三年上市公司交通用鋁項(xiàng)目業(yè)績(jī)有望加速釋放。鋰電材料板塊估值短期取決于第四批補(bǔ)貼目錄對(duì)需求端擾動(dòng)； 中期供給端提升不確定性較強(qiáng)， 整體供需仍將略有短缺。