為有效降低交易成本，盤活資產(chǎn)存量，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性。中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司周二宣布，為上海黃金交易所上海國際黃金交易中心的投資者債券充抵交易保證金提供擔(dān)保品管理服務(wù)，制定了《債券充抵上海國際黃金交易中心交易保證金擔(dān)保品管理服務(wù)指引》。
　　中央結(jié)算公司表示，債券擔(dān)保品的應(yīng)用絕不僅僅限于債券市場(chǎng)，國際上債券擔(dān)保品運(yùn)用充分，擔(dān)保品管理基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)于各大國際金融中心已成"兵家必爭(zhēng)之地"。全球70%以上的金融擔(dān)保品采用債券，美國國債被用作擔(dān)保品比重高達(dá)90%。2008年金融危機(jī)后，國際市場(chǎng)對(duì)擔(dān)保品管理功能要求日益復(fù)雜，對(duì)合格擔(dān)保品的需求急劇增加，甚至出現(xiàn)全球性的"擔(dān)保品緊缺"（Collateral Squeeze）。國際共識(shí)認(rèn)為擔(dān)保品是流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)，金融市場(chǎng)的未來屬于擔(dān)保品管理者和使用者。早在2015年初，中央結(jié)算公司就與中金所合作，開展了國債作為國債期貨保證金業(yè)務(wù)，其擔(dān)保品管理服務(wù)深入衍生品市場(chǎng)，為各子市場(chǎng)之間的創(chuàng)新發(fā)展、合作共贏提供了成熟的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)。
　　此次將債券充抵交易保證金業(yè)務(wù)引入到黃金市場(chǎng)，是中央結(jié)算公司與上海國際黃金交易中心共同在前期深入研究和充分論證基礎(chǔ)上，借鑒國內(nèi)其他金融市場(chǎng)成熟經(jīng)驗(yàn)與運(yùn)作實(shí)踐的基礎(chǔ)上推出的重要?jiǎng)?chuàng)新舉措。通過該業(yè)務(wù)，中央結(jié)算公司的擔(dān)保品管理服務(wù)作為金融市場(chǎng)的“流動(dòng)性中樞”和“風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)”，將助力黃金市場(chǎng)，有效降低市場(chǎng)參與各方的資金成本，激活市場(chǎng)交易的熱情與活躍度，同時(shí)也將進(jìn)一步增強(qiáng)我國黃金交易市場(chǎng)在國際金融領(lǐng)域的定價(jià)權(quán)與話語權(quán)，提升雙方在國內(nèi)外金融市場(chǎng)的影響力。
　　未來中央結(jié)算公司將以此為契機(jī)，與國際市場(chǎng)進(jìn)一步接軌，逐漸擴(kuò)大跨境擔(dān)保品管理服務(wù)領(lǐng)域，吸引更多境外機(jī)構(gòu)投資者入市，提升國際化的服務(wù)水平，使其擔(dān)保品管理服務(wù)作為金融市場(chǎng)流動(dòng)性管理的優(yōu)質(zhì)工具，在我國人民幣國際化進(jìn)程中發(fā)揮更大作用。
　　有分析認(rèn)為，中央結(jié)算公司此舉實(shí)現(xiàn)了國際通行的債券作為擔(dān)保品業(yè)務(wù)正式進(jìn)入中國黃金市場(chǎng)，能夠降低交易成本，盤活債券存量，增加市場(chǎng)流動(dòng)性，對(duì)于黃金市場(chǎng)乃至整個(gè)中國金融市場(chǎng)而言，都具有重要意義。
　　資深市場(chǎng)人士Derek guo則向華爾街見聞表示，國債和高等級(jí)非金融公司債作為抵押品，首先是提高整個(gè)金融體系內(nèi)的抵押品質(zhì)量，維持基于抵押品不斷累積的交易杠桿穩(wěn)定。其次是盤活債券存量， 拓寬各類交易主題的融資來源并降低融資成本，讓金融市場(chǎng)的杠桿融資供應(yīng)更趨多元化。最后國債抵押與國內(nèi)黃金市場(chǎng)掛鉤, 將進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)的影響力。
　　事實(shí)上，擔(dān)保品管理作為控制金融風(fēng)險(xiǎn)的重要手段由來已久。擔(dān)保品能為一個(gè)金融體系提供信用創(chuàng)造能力，而相比于經(jīng)濟(jì)下行時(shí)面臨價(jià)值縮水風(fēng)險(xiǎn)的地產(chǎn)、股票等擔(dān)保品，高等級(jí)債券具有逆周期特征，是覆蓋金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在穩(wěn)定器。
　　按照指引，風(fēng)險(xiǎn)敞口對(duì)應(yīng)所需擔(dān)保品面額計(jì)算公式為： 風(fēng)險(xiǎn)敞口金額×（1+質(zhì)押超額率）＝ 擔(dān)保品面額×每百元擔(dān)保品價(jià)值計(jì)算基礎(chǔ)值×該券種總質(zhì)押率/100；敞口差值比例=（擔(dān)保品擔(dān)保價(jià)值-風(fēng)險(xiǎn)敞口金額）/風(fēng)險(xiǎn)敞口金額×100%。當(dāng)擔(dān)保品擔(dān)保價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)敞口比較，其實(shí)際敞口差值比例小于臨界比例時(shí)，發(fā)起擔(dān)保品自動(dòng)增補(bǔ)業(yè)務(wù)，按照以下公式及本指引第二十五條規(guī)定完成增補(bǔ)擔(dān)保品的選取及質(zhì)押。需增補(bǔ)的擔(dān)保價(jià)值＝風(fēng)險(xiǎn)敞口金額×（1+質(zhì)押超額率）－當(dāng)前擔(dān)保品擔(dān)保價(jià)值。