2016年過(guò)半了，在過(guò)去的六個(gè)月時(shí)間里，大宗商品市場(chǎng)走出了一波跌宕起伏的行情，諸多品種都在上半年創(chuàng)出了近階段的新高。至于下半年大宗商品行情走勢(shì)，市場(chǎng)存在分歧。一些分析師認(rèn)為，大宗商品的價(jià)格上漲將會(huì)持續(xù)到今年年底，同時(shí)也有分析師表示大宗商品的價(jià)格漲勢(shì)該降溫了。

　　供給側(cè)+極端天氣影響商品結(jié)構(gòu)供需
　　對(duì)于下半年商品的投資機(jī)會(huì)及影響因素，在7月2日撲克投資家2016下半年大宗商品投資策略峰會(huì)上，深圳凱豐投資董事長(zhǎng)吳星表示，去產(chǎn)能是今年的主線，未來(lái)對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)包括股票市場(chǎng)的貢獻(xiàn)，可能會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于期貨市場(chǎng)。同時(shí)他也表示供給側(cè)改革絕對(duì)是正確的路，但核心是能不能走的下去，提能增效。從供給側(cè)改革出發(fā)，去產(chǎn)能將對(duì)動(dòng)力煤、焦煤、鋼鐵、焦炭、鐵礦石等品種帶來(lái)較大影響，就目前來(lái)看對(duì)動(dòng)力煤影響最深。
　　另外他說(shuō)大宗商品價(jià)格的影響因素，天氣是其中一個(gè)核心因素。拉尼娜、厄爾尼諾實(shí)際上是一個(gè)非常典型的氣象環(huán)境，這個(gè)其實(shí)會(huì)對(duì)很多商品都會(huì)形成重大影響，甚至對(duì)很多的經(jīng)濟(jì)都會(huì)形成重大影響。目前厄爾尼諾正向拉尼娜現(xiàn)象轉(zhuǎn)換，而且情形與97、98年相似，所以在轉(zhuǎn)換完成后或?qū)⒊掷m(xù)兩年拉尼娜現(xiàn)象。一旦發(fā)生此變化，將改變很多產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)跟供需情況。
　　拉尼娜將會(huì)導(dǎo)致大豆、玉米、干草的減產(chǎn)，包括小麥的減產(chǎn)， 同時(shí)會(huì)導(dǎo)致東南亞地區(qū)降雨增加，也就是說(shuō)棕櫚油的產(chǎn)量的增加。所以棕櫚油產(chǎn)量增加極有可能在今年的8月份暴增而且是持續(xù)增加兩年。另因拉尼娜現(xiàn)象，澳洲鐵礦與煤礦群降雨偏多，這對(duì)產(chǎn)量是否有影響仍未能下定論。

　　多因素引黑色系火爆 后市需看供需匹配情況
　　黑色系期貨上半年以來(lái)表現(xiàn)十分亮眼，螺紋1610合約相對(duì)5月30日的階段底部?jī)r(jià)格1894已累計(jì)反彈23.4%之多。杭州象石實(shí)業(yè)公司投資總監(jiān)賓益湘在會(huì)上分析，上半年強(qiáng)勢(shì)行情最大的因素，主要來(lái)自于供應(yīng)端。從開工率方面來(lái)說(shuō)，去年下半年，鋼廠虧損嚴(yán)重，造成整個(gè)高爐的產(chǎn)能利用率非常低，暴漲的第一個(gè)原因就是供給嚴(yán)重不足。第二是庫(kù)存，庫(kù)存始終是造成價(jià)格暴漲暴跌的一個(gè)主要原因，去年年底社會(huì)庫(kù)存800多萬(wàn)噸，它是這么多年以來(lái)庫(kù)存最低的時(shí)候。市場(chǎng)稍微存在一點(diǎn)利好因素，在低庫(kù)存的前提下，沒(méi)有貿(mào)易商庫(kù)存做緩沖，價(jià)格容易出現(xiàn)大幅波動(dòng)。第三是需求比預(yù)期中更加強(qiáng)勁。
　　至于6月黑色系的強(qiáng)勢(shì)行情，賓益湘說(shuō)有四點(diǎn)因素，第一還是低庫(kù)存，第二是低供給，鋼廠檢修和行政性限產(chǎn)，6月初以來(lái)產(chǎn)能利用率直線下降，供給減少。第三價(jià)格沖高回落后，部分需求后移。整個(gè)5月現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，一些貿(mào)易商控制庫(kù)存，6月需求轉(zhuǎn)好。第四，英國(guó)脫歐，人民幣貶值，全球貨幣放水，尤其現(xiàn)在中國(guó)外匯管制特別嚴(yán)，股市行情震蕩，資金情緒拉高黑色系行情。
　　展望下半年黑色系行情，他說(shuō)今年沿海地區(qū)的鋼廠應(yīng)該全部是盈利的，而且現(xiàn)在利潤(rùn)還不低，所以鋼廠減產(chǎn)是完全不可能的，只會(huì)增產(chǎn)。需求端方面，今年整個(gè)需求拉動(dòng)是基建和房地產(chǎn)，但開工5月份開始增速回落了，從種種跡象發(fā)現(xiàn)需求的增加可能沒(méi)有預(yù)期好。其二，中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)需轉(zhuǎn)型，這將拉動(dòng)基建，刺激房地產(chǎn)，但基建只是托底之用，需求不會(huì)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
　　對(duì)下半年整個(gè)邏輯的梳理，他覺(jué)得需求可能是微增的，三季度會(huì)延續(xù)整個(gè)基建和房地產(chǎn)的慣性需求，但是從信貸和房地產(chǎn)新開工的需求的后延性來(lái)說(shuō)，覺(jué)得四季度可能會(huì)走弱。第二，因鋼廠有利潤(rùn)，供應(yīng)大概率將會(huì)增加的。第三點(diǎn)，在復(fù)產(chǎn)開工率會(huì)提高的角度下，鋼廠長(zhǎng)期維持200以上的噸鋼利潤(rùn)存在一定難度；第四，低庫(kù)存，黑色系不太可能深跌。
　　今年以來(lái)，大宗商品市場(chǎng)走勢(shì)一波三折。年初大宗商品一路高歌猛進(jìn)，但隨后出現(xiàn)疲態(tài)，4月中旬價(jià)格有所恢復(fù)，熱點(diǎn)不斷輪換，黑色系，農(nóng)產(chǎn)品各品種輪番上漲。隨著市場(chǎng)情緒開始恢復(fù)穩(wěn)定，大宗商品市場(chǎng)正陸續(xù)修正英國(guó)脫歐帶來(lái)的下跌影響。筆者認(rèn)為，后市大宗商品是熊？還是牛？去產(chǎn)能也好，還是極端天氣也罷，還需關(guān)注這一系列因素對(duì)商品庫(kù)存、需求的影響，把握投資機(jī)會(huì)。