今年大宗商品觸底反彈，金屬行業(yè)也在供給端收縮的帶動下回暖。其中最為亮眼的是精煉鋅，在上游鋅礦減產(chǎn)的刺激下，年初至今滬鋅價格漲幅超40%；為何鋅、鎳和鋁的走勢及發(fā)展各異？
　　鋅礦緊縮見成效 鋅價扶搖直上。7月21日，在鋅礦緊缺導致供需缺口擴大的推動下，滬鋅創(chuàng)下2012年以來新高。鋅礦減產(chǎn)的話題已經(jīng)持續(xù)了幾年，今年鋅礦緊縮才實際落地，前兩年均由于礦山并未實際減產(chǎn)而導致價格快速回落。由于前期投資減少，今年釋放新產(chǎn)能很少，因此預計影響鋅礦產(chǎn)量接近8%。
　　而鋅礦趨緊也逐步反映在下滑的加工費和冶煉廠的鋅礦庫存上。今年以來，進口加工費腰斬導致鋅礦進口量大幅減少，鋅礦進口量降幅趨于50%甚至更多。冶煉廠的鋅礦庫存大部分均降至僅能維持1周至半個月的低庫存，預計鋅礦缺口將逐漸傳導至精煉鋅環(huán)節(jié)。
　　鎳礦關(guān)停倫鎳漲，鎳價高位震蕩。今年6月以來，盡管下游處于消費淡季，但鎳價持續(xù)走強，倫鎳甚至已經(jīng)創(chuàng)出去年以來的新高，主要由于菲律賓新總統(tǒng)上臺后嚴查礦山，引發(fā)后續(xù)鎳礦供給減少從而影響出口的擔憂。菲律賓鎳礦產(chǎn)量占全球產(chǎn)量20%左右，而中國更是有95%以上的進口鎳礦來自菲律賓，一旦菲律賓鎳礦關(guān)停減產(chǎn)影響鎳礦出口短期將對我國鎳鐵產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)造成沖擊。
　　而鎳價在7月初沖高后高位震蕩并未繼續(xù)沖高則由于目前菲律賓整體鎳礦生產(chǎn)并未實際受到很大影響。由于環(huán)保不合格受到整頓的幾個小礦山對整體鎳礦產(chǎn)量影響不大，而市場對于后續(xù)大礦山是否會受到整頓看法不一，同時充足的庫存也使得整體鎳價上漲動力不足。目前來看，不太看好鎳價的一大原因是大礦山環(huán)保條件較好，手續(xù)較齊全，且目前礦山應對積極，預計后續(xù)關(guān)停影響較小。但若后期環(huán)保問題導致大礦山關(guān)停，鎳礦供給確實出現(xiàn)緊張，則鎳價上漲空間將再度打開。
　　鋁企擴張復產(chǎn)能，鋁價沖高回落。電解鋁在今年前5個月領(lǐng)漲金屬，主要由于供給側(cè)改革上游氧化鋁和電解鋁同時大量關(guān)停，短期內(nèi)供給快速減少，庫存持續(xù)走低。2015年底由于價格低迷，幾乎全行業(yè)虧損，國內(nèi)鋁企累計關(guān)停減產(chǎn)氧化鋁產(chǎn)能超900萬噸，電解鋁產(chǎn)能815萬噸，使得一季度氧化鋁和電解鋁產(chǎn)量大幅下滑。同時穩(wěn)增長政策使下游需求穩(wěn)定在7-8%左右的高增長，庫存快速下滑，推動鋁價回升。
　　雖然電解鋁整體去產(chǎn)能后帶動價格回升，但由于利潤回升同時上游供給充足，陸續(xù)投產(chǎn)和復產(chǎn)的產(chǎn)能使得產(chǎn)量回升，因而價格承壓回落。