2016年以來，鋅價自低位企穩(wěn)并開啟一波上漲行情，滬鋅指數(shù)自11810元/噸低位一路上漲至17590元/噸，漲幅高達(dá)48.94%，后期來看，美國短期加息無望，鴿派言論提振鋅市。疊加鋅自身偏強(qiáng)的基本面，鋅價有望繼續(xù)上漲。
　　1、美國數(shù)據(jù)好壞參半，美聯(lián)儲謹(jǐn)慎對待加息
　　數(shù)據(jù)方面，美國7月30日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)26.9萬，預(yù)期26.5萬，前值26.6萬。美國7月23日當(dāng)周續(xù)請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)213.8萬，預(yù)期213萬，前值213.9萬修正為214.4萬。失業(yè)人數(shù)高于預(yù)期，表明美國就業(yè)市場復(fù)蘇過程并不是一帆風(fēng)順。美國6月耐用品訂單環(huán)比終值-3.9%，預(yù)期-4%，前值-4%；美國6月扣除飛機(jī)非國防資本耐用品訂單環(huán)比終值0.4%，前值0.2%；美國6月扣除運輸類耐用品訂單環(huán)比終值-0.4%，預(yù)期-0.4%，前值-0.5%。從具體數(shù)據(jù)看，6月耐用品訂單環(huán)比終值下降3.9%，好于預(yù)期的下降4%。整體來看，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半。
　　北京時間7月28日凌晨兩點公布的美聯(lián)儲7月議息會議結(jié)果顯示美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在0.25%~0.50%不變，符合市場預(yù)期。美聯(lián)儲聲明稱，將繼續(xù)密切關(guān)注通脹數(shù)據(jù)和全球經(jīng)濟(jì)和金融狀況的發(fā)展。聲明并顯示，近幾個月通脹預(yù)期總的來說幾無變化，且沒有明確暗示是否會在9月下次貨幣政策會議上加息。多數(shù)美聯(lián)儲決策者呼吁在加息問題上保持謹(jǐn)慎，直至看到通脹向其設(shè)定的2%目標(biāo)回升的確鑿證據(jù)。美聯(lián)儲看重的通脹指標(biāo)目前在1.6%，在超過四年的時間里一直處于目標(biāo)水平之下。自2015年12月進(jìn)行近10年來首次加息，并暗示2016年將加息四次后，美聯(lián)儲一直按兵不動。之后，聯(lián)儲決策者將年內(nèi)加息次數(shù)預(yù)估縮減至兩次，并下調(diào)對美國經(jīng)濟(jì)長期增長的預(yù)估。值得注意的是，美聯(lián)儲表示“經(jīng)濟(jì)形勢的演變將決定聯(lián)邦基金利率只能以循序漸進(jìn)的方式上調(diào)”。也就是說，美聯(lián)儲決定維持利率不變，同時強(qiáng)調(diào)循序漸進(jìn)的緊縮政策路徑，這令市場十分懷疑美聯(lián)儲決策者們是否真的會在今年加息。美聯(lián)儲7月聲音出臺后，美元先漲后跌，市場普遍認(rèn)為美聯(lián)儲或?qū)⒃?2月底才加息。美聯(lián)儲謹(jǐn)慎的偏鴿派言論下，貴金屬大幅上漲，包括鋅在內(nèi)的大宗商品也迎來喘息之機(jī)。
　　2、疲軟下游消費拖累鋅價短期回調(diào)
　　6~8月是鋅傳統(tǒng)的消費淡季，鍍鋅、氧化鋅及壓鑄鋅合金企業(yè)開工率將持續(xù)回落。鍍鋅企業(yè)面臨較大環(huán)保壓力，近期中央環(huán)保組進(jìn)駐江蘇等地，影響當(dāng)?shù)劐冧\企業(yè)開工。另外，隨著杭州G20峰會的召開，鋅需求受到拖累較為疲軟。當(dāng)前鋅市現(xiàn)貨延續(xù)貼水，也表明下游需求疲軟，對短期鋅價形成拖累。庫存方面，LME庫存前期已有止跌跡象，上期所庫存亦高于去年同期水平，而隱性庫存壓制仍存在，庫存高企對鋅價亦形成壓制。
　　3、強(qiáng)勢基本面提振鋅價長期看漲
　　2016年這輪鋅價上漲的主要邏輯在于大型鋅礦關(guān)閉，鋅礦產(chǎn)能收縮，引發(fā)礦石產(chǎn)量下滑，原料端供應(yīng)收縮引發(fā)冶煉產(chǎn)量下滑的憂慮提振。當(dāng)前來看，五礦旗下澳大利亞世紀(jì)鋅礦50萬噸產(chǎn)能，2015年已經(jīng)完全關(guān)閉；其次愛爾蘭17.5萬噸產(chǎn)能礦也關(guān)閉。此外，嘉能可停產(chǎn)50萬噸，加劇了市場的供應(yīng)憂慮，雖然隨著價格推升停產(chǎn)有所減少，據(jù)安泰科最新統(tǒng)計顯示，嘉能可不復(fù)產(chǎn)情況下，鋅礦產(chǎn)能收縮110萬噸，而新增產(chǎn)能僅30萬噸，實際減少量在80萬噸。鋅礦產(chǎn)能在收縮，并已經(jīng)傳導(dǎo)至鋅礦產(chǎn)量，鋅礦產(chǎn)量呈現(xiàn)較大程度下滑，內(nèi)外兩市鋅礦加工費分別從年初的5300元下滑到4800元，200美元下滑至105美元，加工費下滑也驗證鋅礦供應(yīng)收縮，對鋅價形成長期支撐。
　　整體來看，短期在傳統(tǒng)消費淡季及環(huán)保等對下游需求的拖累下，現(xiàn)貨價格延續(xù)貼水，加之當(dāng)前大宗商品市場整體偏弱，滬鋅指數(shù)在前期高點17590元/噸處存在壓力，短線回調(diào)風(fēng)險加劇。但長期來看，美聯(lián)儲謹(jǐn)慎對待加息，美元上漲空間有限，加之原料供應(yīng)收縮背景下，對鋅價存較強(qiáng)支撐，在回調(diào)結(jié)束后鋅價有望延續(xù)上漲。