受中國(guó)刺激的推動(dòng)，2016年以來(lái)金屬價(jià)格逐漸回彈，但也引發(fā)市場(chǎng)就大宗市場(chǎng)是否開(kāi)啟新一輪牛市展開(kāi)爭(zhēng)論。金屬價(jià)格未來(lái)前景的爭(zhēng)論焦點(diǎn)，在于中國(guó)目前的需求刺激究竟是由信貸驅(qū)動(dòng)，還是受到基本面需求提升的影響。

　　據(jù)英國(guó)金融時(shí)報(bào)報(bào)道，高盛就曾在上月指出中國(guó)的需求增長(zhǎng)“純粹”是由信貸刺激產(chǎn)生。與此相反的，Columbia Threadneedle的大宗商品業(yè)務(wù)主管David Donora稱，“今年下半年新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將從基本面上進(jìn)一步推動(dòng)金屬的需求，雖不一定將會(huì)引領(lǐng)重開(kāi)牛市，但將會(huì)給市場(chǎng)價(jià)格帶來(lái)持續(xù)的上行推動(dòng)力。”此外，David Donora還表示，中國(guó)的需求轉(zhuǎn)型將會(huì)推動(dòng)不銹鋼和鍍鋅鋼需求的進(jìn)一步增長(zhǎng)，包括鎳和鋅在內(nèi)的金屬都將從中受益。

　　中國(guó)市場(chǎng)的需求刺激走向?qū)?duì)未來(lái)金屬價(jià)格前景起到?jīng)Q定性的作用，但每種金屬的情況都不盡相同。

　　鋅
　　今年鋅價(jià)上漲超過(guò)40%。中國(guó)對(duì)于鋼鐵的強(qiáng)勁需求，再加上因海外礦山減產(chǎn)而造成的鋅礦供應(yīng)缺口，導(dǎo)致今年鋅價(jià)大幅反彈。

　　據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，海外減產(chǎn)關(guān)停的礦山影響到今年的產(chǎn)能大約為100萬(wàn)噸，而去年全年鋅礦產(chǎn)量約為1230萬(wàn)噸。SMM預(yù)計(jì)今年全球鋅礦供應(yīng)缺口約為70萬(wàn)噸，去年約為10萬(wàn)噸。

　　據(jù)英國(guó)金融時(shí)報(bào)援引中銀國(guó)際預(yù)測(cè)，鋅價(jià)將在今年年底達(dá)到2500美元/噸，目前的價(jià)格為2273.5美元/噸。分析師Xiao Fu稱，毫無(wú)疑問(wèn)鋅的基本面需求最為強(qiáng)勁。

　　銅
　　2015年銅價(jià)跌至2009年來(lái)的低點(diǎn)，今年以來(lái)，銅價(jià)暫時(shí)脫去去年的寒冬時(shí)期，一度在4月份沖上5000美元/噸高點(diǎn)后，現(xiàn)又回落至4894美元左右。

　　銅價(jià)的回落部分源于供給過(guò)剩，但供求關(guān)系改善的可能性不大。從SMM數(shù)據(jù)來(lái)看，全球十大銅礦企業(yè)2016年銅產(chǎn)量目標(biāo)仍保持5.33%左右的增長(zhǎng)，減產(chǎn)可能性較低。另外，2016-2018年將是新建及擴(kuò)建銅礦山投產(chǎn)的高峰期，未來(lái)幾年全球銅礦產(chǎn)能仍將保持高速增長(zhǎng)。

　　據(jù)英國(guó)金融時(shí)報(bào)援引ICSG預(yù)計(jì)，到2019年全球銅礦產(chǎn)能將較2015年增加約440萬(wàn)噸，即20%。

　　除此以外，銅價(jià)也受到中國(guó)市場(chǎng)的影響。根據(jù)高盛的分析，受到城鎮(zhèn)配電轉(zhuǎn)向超高壓輸電線路的影響，中國(guó)電網(wǎng)建設(shè)中銅的需求將減少，因此高盛維持中國(guó)銅需求走低的判斷。

　　鎳
　　受到不銹鋼產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)，中國(guó)今年精煉鎳的進(jìn)口量翻番。

　　但目前市場(chǎng)聚焦世界上最大的鎳礦供應(yīng)商菲律賓，其主要出口市場(chǎng)為中國(guó)。自菲律賓新任總統(tǒng)Rodrigo Duterte6月上任開(kāi)始推行環(huán)保整頓計(jì)劃后，對(duì)鎳的產(chǎn)量造成影響。受供給短缺影響，鎳價(jià)今年上漲22%，從去年下滑42%的頹勢(shì)扭轉(zhuǎn)。

　　目前菲律賓環(huán)保整頓仍在繼續(xù)，但市場(chǎng)認(rèn)為對(duì)鎳礦供應(yīng)減少持續(xù)推動(dòng)鎳價(jià)上漲的可能性不大。一方面是據(jù)SMM，本周菲律賓出貨情況趨好，貿(mào)易商7月船期的鎳礦已經(jīng)開(kāi)始陸續(xù)發(fā)運(yùn)。另一方面據(jù)金融時(shí)報(bào)報(bào)道，中國(guó)或?qū)钠渌麃?lái)源尋求鎳礦的進(jìn)口，例如新喀里多尼亞島。上月已開(kāi)始有新喀里多尼亞島的鎳礦運(yùn)向中國(guó)。

　　據(jù)英國(guó)金融時(shí)報(bào)援引瑞銀財(cái)富管理預(yù)測(cè)，鎳價(jià)或?qū)⒉粫?huì)超過(guò)13,000美元/噸。

　　鋁
　　此前鋁價(jià)的下跌主要源于產(chǎn)量過(guò)剩，尤其是中國(guó)大量新冶煉廠的涌現(xiàn)，提供了全球一半以上的產(chǎn)量。但自去年開(kāi)始，中國(guó)和美國(guó)的冶煉廠開(kāi)始逐漸關(guān)閉，價(jià)格反彈8.5%。

　　據(jù)英國(guó)金融時(shí)報(bào)，花旗分析師預(yù)期中國(guó)今年的產(chǎn)量將增加大約220萬(wàn)噸，總產(chǎn)量將達(dá)到3170萬(wàn)噸，這使得全球仍將產(chǎn)量過(guò)剩68萬(wàn)噸。

　　但從需求來(lái)看，鋁的需求仍然保持強(qiáng)勁，因而鋁價(jià)將維持穩(wěn)定。一方面源于超高壓輸電線路需要大量鋁的使用；另一方面源于汽車產(chǎn)業(yè)，全球的汽車制造商也逐漸從鋼制車身轉(zhuǎn)為更輕巧的鋁制車身。

　　因此，據(jù)金融時(shí)報(bào)，全球最大的鋁生產(chǎn)商之一Norsk Hydro上月將全球鋁的需求量增長(zhǎng)值由3%~4%上調(diào)至4%~5%。