對于鋁行業(yè)而言，供給側(cè)改革使得產(chǎn)能無序擴張得到遏制，而基建和房地產(chǎn)雙驅(qū)動從需求端給予了強有力的刺激，從而使得2016年上半年鋁行業(yè)景氣度明顯回升，企業(yè)虧損面縮小。
　　自2015年12月份開始國內(nèi)骨干企業(yè)聯(lián)合行動通過推遲新增產(chǎn)能投產(chǎn)、減產(chǎn)等措施逐步化解了供應過剩壓力，使得鋁價開始持續(xù)反彈，成為有色金屬中反彈最為堅定的品種。而到了4月下旬，由于地產(chǎn)投資回落，二季度需求放緩疊加季節(jié)性淡季，鋁價開始大幅調(diào)整。
　　不過，6月份開始由于鋁水占電解鋁產(chǎn)出比重較大，國內(nèi)鋁庫存下降，以及在大類資產(chǎn)配置和投資需求刺激下，鋁價再度反彈，在7月中旬開始觸頂回落。而回落的原因在于下半年新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，冶煉產(chǎn)能復產(chǎn)增多和消費繼續(xù)走弱。
　　1、下半年新增產(chǎn)能投資增多
　　2016年上半年，由于供給側(cè)改革，以及行業(yè)自救使得電解鋁新增產(chǎn)投資較少，大約90萬噸左右的產(chǎn)能投產(chǎn)，而下半年由于鋁價反彈、年度擴張計劃、利潤擴大和融資壓力緩解，新增產(chǎn)能投資加快。新增產(chǎn)能投產(chǎn)的企業(yè)包括：年產(chǎn)能210萬噸的山東信發(fā)鋁電有限公司計劃8月份投產(chǎn)其年產(chǎn)能為67萬噸的二三系列電解鋁項目。該公司2015年新建100萬噸電解鋁項目，該項目分為三個系列，2016年年初已經(jīng)投產(chǎn)一系列33萬噸的電解鋁項目。而2016年該公司新建產(chǎn)能100萬噸鋁棒項目，預計2017年投產(chǎn)。
　　電解鋁年產(chǎn)能30萬噸的廣西百礦鋁業(yè)一階段10萬噸電解鋁項目已經(jīng)于6月份開始出廠，該公司30萬噸項目分為三期，每期有90臺420千安的電解槽，接話7月27日之前啟動所有30萬噸的電解槽。盡管新疆嘉潤資源有限公司將新增15萬噸電解鋁項目推遲至10月份投產(chǎn)，但是預計后市會陸續(xù)投產(chǎn)更多產(chǎn)能。該公司設計年產(chǎn)能為90萬噸，現(xiàn)建成60萬噸電解鋁產(chǎn)能。年產(chǎn)能128萬噸的內(nèi)蒙古霍煤鴻駿鋁業(yè)有限公司將在10月份有5萬噸電解鋁產(chǎn)能投產(chǎn)。年產(chǎn)能為25萬噸的新疆天龍礦業(yè)有限公司計劃9月份投產(chǎn)10萬噸電解鋁項目。
　　據(jù)亞洲金屬網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)，2016年1-5月中國電解鋁企業(yè)已經(jīng)投產(chǎn)105萬噸新增產(chǎn)能，下半年預計還有170多萬噸電解鋁產(chǎn)能投產(chǎn)，2015年中國電解鋁新增產(chǎn)能為375萬噸。
　　2、下半年電解鋁產(chǎn)能復產(chǎn)加快
　　由于價格反彈，原材料(氧化鋁)成本下降和年度產(chǎn)出計劃，2016年下半年電解鋁產(chǎn)能復產(chǎn)明顯增多。這些產(chǎn)能包括：
　　7月份中鋁青海分公司將復產(chǎn)3500噸產(chǎn)能，從而實現(xiàn)產(chǎn)出4000噸，6月份該公司只有500噸電解鋁產(chǎn)出；
　　年產(chǎn)能為18萬噸新疆眾合計劃股份有限公司計劃8月份恢復9萬噸電解鋁產(chǎn)能，從而到時候?qū)崿F(xiàn)滿負荷生產(chǎn)；
　　年產(chǎn)能為20萬噸的四川阿壩鋁廠正在復產(chǎn)年產(chǎn)能7萬噸的電解鋁產(chǎn)能，計劃10月份完成；年產(chǎn)能為22萬噸的山西兆豐鋁業(yè)有限公司正在復產(chǎn)12萬噸電解鋁產(chǎn)能；焦作萬方(8.600, 0.00, 0.00%)6月底已經(jīng)恢復了1.3萬噸電解鋁項目；
　　新疆嘉潤資源有限公司計劃8月份復產(chǎn)15萬噸電解鋁項目；
　　年產(chǎn)能20萬噸的廣西百色銀海鋁業(yè)股份有限公司計劃9月份復產(chǎn)10萬噸電解鋁項目；
　　3、電解鋁實際產(chǎn)出逐漸回升
　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2016年6月份，中國電解鋁產(chǎn)量較5月份環(huán)比增長1萬噸，至269萬噸，較去年同期略微下滑2.4%；而2016年上半年，中國電解鋁產(chǎn)量較去年同期僅僅下降1.9%至1532萬噸。
　　據(jù)實際調(diào)研的數(shù)據(jù)，中國電解鋁實際產(chǎn)能略微低些。亞洲金屬網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2016年6月，中國電解鋁產(chǎn)量環(huán)比增長1%至265萬噸，但是1-6月份電解鋁產(chǎn)量達到1541萬噸，較去年同期幾乎持平，僅僅微幅下降0.7%。
　　據(jù)相關數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)減虧成效顯著，虧損企業(yè)虧損額176.0億元，同比下降11.8%，其中鋁虧損企業(yè)虧損40.5億元，同比減虧22.4%。全行業(yè)完成固定資產(chǎn)投資2327億元，同比增長2.0%。在行業(yè)去產(chǎn)能、去庫存等背景之下，有色金屬價格回升、企業(yè)降本增效并轉(zhuǎn)變運營思路等，整個有色金屬企業(yè)效益扭轉(zhuǎn)。據(jù)工信部最新披露稱，2016年前五個月，我國有色金屬行業(yè)主營業(yè)務收入22074億元、利潤687.4億元，同比分別增長2.6%、8.6%；行業(yè)效益逐步好轉(zhuǎn)，虧損企業(yè)虧損額為176億元，同比下降11.8%；全行業(yè)完成固定資產(chǎn)投資2327億元，同比增長2.0%；規(guī)模以上有色金屬企業(yè)工業(yè)增加值同比增長9.6%。因此，我們預計下半年中國電解鋁企業(yè)復產(chǎn)將加快。
　　4、鋁錠社會庫存逐漸觸底
　　中國作為電解鋁產(chǎn)出大國和鋁材出口國，中國電解鋁減產(chǎn)或者推遲新增產(chǎn)能投產(chǎn)一度導致國內(nèi)鋁錠社會庫存持續(xù)下降。但是伴隨房地產(chǎn)投資、新開工面積、施工面積和竣工面積增速回落，中國建筑(6.350, 0.00, 0.00%)鋁材消費明顯減弱，從而使得鋁錠社會庫存逐漸觸底。
　　據(jù)我的有色網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，6月份至7月份，包括上海、無錫、杭州、佛山、鞏義等地區(qū)的鋁錠社會庫存一直在30萬噸左右徘徊，并沒有出現(xiàn)持續(xù)下降的勢頭。盡管7月21日跌破30萬噸至28萬噸，但是降幅非常的小。
　　5、鋁土礦下半年進口將增多
　　由于中國鋁土礦品位低、開采成本較高，以及鋁土礦需要大量進口。而印尼原礦出口禁令一度導致市場擔憂中國鋁土礦供應問題，但是隨著菲律賓、馬來西亞、幾內(nèi)亞和澳大利亞鋁土礦進口增多，鋁土礦來源多元化使得鋁土礦供應擔憂明顯緩解。
　　近期菲律賓對鎳礦和部分地區(qū)金屬礦的整頓一度再度引發(fā)鋁土礦供應的擔憂，但是目前來看，包括馬來西亞、幾內(nèi)亞等地鋁土礦進口在下半年只會是增長加快，而不會出現(xiàn)短缺。6月30日，馬來西亞周四宣布將鋁土礦開采禁令延長兩個月至9月14日，因現(xiàn)有庫存仍很高，預計9月份將恢復采礦。印度方面，4月份中國停止進口印度鋁土礦，但是7月份中國兩家消費商進口了印度東岸的高品位鋁土礦。據(jù)悉印度東岸氧化鋁50%硅5%的鋁土礦CIF中國為45美元/噸。
　　據(jù)亞洲金屬網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)，6月底中國進口鋁土礦庫存量為3300萬噸，較5月份環(huán)比略微回落1.5%，但較去年同期增長12.7%。去年年底中國大型鋁氧化企業(yè)儲備了大量鋁土礦，這使得中國并不急于進口大量鋁土礦。6月底中國進口鋁土礦庫存可以維持國內(nèi)氧化鋁企業(yè)199天，因此供應充足。
　　6、原材料成本下降
　　作為中國電解鋁的直接原材料氧化鋁，其價格在二季度持續(xù)回落，從而這意味著中國電解鋁的現(xiàn)金成本和完全成本都在下降，從而刺激更多的電解鋁企業(yè)復產(chǎn)。據(jù)亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)，截止7月22日，國內(nèi)98.5%的氧化鋁價格已經(jīng)跌至1700-1750元/噸，而在5月份一度反彈至1960-2010元/噸，去年同期為2285-2335元/噸。(程小勇)