隨著全球高收益資產(chǎn)荒的蔓延，大宗商品成為2016年年初至今資金的新寵。盡管歐美股債繼續(xù)保持上漲的勢頭，但是其投資回報(bào)率明顯不及大宗商品，在資產(chǎn)配置需求的驅(qū)動(dòng)下，大量資金流向大宗商品市場。
　　巴克萊報(bào)告顯示，年初至7月底，市場流向大宗商品的資金總量高達(dá)508億美元，創(chuàng)下2009年以來2月至7月每年同期的最高水平。且2009年2月至7月期間，市場流向大宗商品的資金量較今年同期水平僅僅高出10億美元。與此同時(shí)，全球各基金旗下的大宗商品類資產(chǎn)價(jià)值從2015年年底的1610億美元大幅增長，增至當(dāng)前的2350億美元。
　　而在大宗商品中，貴金屬板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，2016年1—7月，黃金價(jià)格漲幅超過26%，白銀價(jià)格更是大漲43%，而原油價(jià)格漲幅在12%左右。國內(nèi)商品中，剔除受益于供給側(cè)改革的煤焦鋼等黑色系列商品，金銀價(jià)格漲幅也居前。
　　回顧此輪大宗商品尤其是黃金價(jià)格上漲行情，我們發(fā)現(xiàn)上漲有兩個(gè)方面的長期動(dòng)力：一是全球貨幣持續(xù)寬松，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)一再推遲加息，全球流動(dòng)性寬松格局得到延續(xù)，甚至歐洲和日本不斷擴(kuò)大寬松規(guī)模，流動(dòng)性泛濫。而經(jīng)過2008年金融危機(jī)之后，全球高收益資產(chǎn)基本上被消滅，唯獨(dú)大宗商品在估值上具備優(yōu)勢，因此大量資金不斷涌向大宗商品尤其是黃金市場，黃金的投資需求不斷升溫。
　　二是一季度國內(nèi)通脹預(yù)期升溫疊加二季度英國退歐帶來的避險(xiǎn)需求，使得黃金在二季度、三季度繼續(xù)保持上漲的勢頭。數(shù)據(jù)顯示，三季度，大部分資金流動(dòng)反映出了英國脫歐公投所引發(fā)的市場避險(xiǎn)需求以及市場對美國總統(tǒng)大選政治局勢的不安。
　　在今年大宗商品資金流入中，貴金屬方面的資金流入占比近60%。在其他資產(chǎn)存在泡沫破滅風(fēng)險(xiǎn)下，從資產(chǎn)組合角度來看，黃金資產(chǎn)的加入將平滑整體組合的波動(dòng)性，有利于降低資產(chǎn)組合的貝塔風(fēng)險(xiǎn)。
　　而世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年全球黃金投資需求持續(xù)升溫，這進(jìn)一步驗(yàn)證了黃金估價(jià)模型中投資需求這個(gè)自變量和黃金價(jià)格因變量相關(guān)關(guān)系得到強(qiáng)化的結(jié)論。世界黃金協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年全球黃金需求達(dá)到2335公噸，接近歷史最高點(diǎn)，其中投資需求創(chuàng)新高，達(dá)到1064公噸，比2009年同期還要高出16%。受持續(xù)大規(guī)模投資需求推動(dòng)，2016年二季度黃金需求延續(xù)了一季度的走勢，總體黃金需求增至1050公噸，與2015年二季度的910公噸相比增長15%。
　　基于黃金投資需求旺盛，以及為防范通縮加劇，各國央行可能不得不極力壓低名義利率，以便在通脹低迷之際引導(dǎo)實(shí)際利率下行，降低企業(yè)資金成本，刺激經(jīng)濟(jì)。
　　作為目前資產(chǎn)配置的必選標(biāo)的，黃金投資有多種方式，而芝商所提供的黃金產(chǎn)品組合可以滿足不同投資者的需求，并且在成本效應(yīng)方面具備優(yōu)勢。由于目前被動(dòng)投資的黃金ETF得到熱捧，因此對沖ETF投資風(fēng)險(xiǎn)也是很有必要的，投資者可以選擇黃金期貨期權(quán)來構(gòu)建資產(chǎn)組合。此外，在很多時(shí)候，由于價(jià)格的波動(dòng)較價(jià)格方向更容易判斷，因此芝商所黃金期貨期權(quán)可以提供捕捉波動(dòng)率收益的機(jī)會(huì)。
　　芝商所特約評論員寇健表示，當(dāng)前適當(dāng)持有一定黃金是明智的投資選擇，而長期持有黃金的最好辦法則是賣出平值黃金看跌期權(quán)。