現(xiàn)在越來越多的A股上市公司參與跨境投資并購，給公司發(fā)展帶來新的機會，也暴露了不少在跨境并購中的問題。中國企業(yè)做跨境并購面臨著文化融合、資產估值等問題，真正通過跨境并購實現(xiàn)企業(yè)飛躍式發(fā)展并不容易。
    數(shù)據顯示，歷史上共發(fā)生過三次并購潮。第一次是1999年到2000年的“TMT并購潮”；第二次是2014年開始的，現(xiàn)在正是第三次。對此，鵬華基金總裁助理兼權益投資總監(jiān)冀洪濤說：“歷史證明并購的高峰和產業(yè)資本周期有很大關系。每當發(fā)生大牛市的時候，就特別容易催生并購的機會，企業(yè)可以在這個時候做一些境內和境外的并購。雖然去年中國資本市場有比較大的波動，但仍然是在一個比較健康的軌道上發(fā)展。從這個角度來講，資本市場環(huán)境為中國企業(yè)并購行為提供了很好的基礎。”此外，中聯(lián)投控股總裁魏建華認為歐洲與中國不同的宏觀經濟環(huán)境，也給中國企業(yè)海外并購提供了機會。
    亞商集團董事長陳琦偉說，雖然現(xiàn)在是第三次并購潮，中國企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)也不少。他說，現(xiàn)在歐美發(fā)達國家出售資產的很多，但從邏輯上講，發(fā)達國家不會把最精華的資產賣掉，而是剝離非核心資產。中國企業(yè)在購買資產時面臨著甄選的難題，需要一雙慧眼。
    越來越多的中國企業(yè)意識到，并購的最大問題不是交易的完成，而是并購以后的資產接收以及后續(xù)運營、文化的融合等問題，以期最終并購者實現(xiàn)1+1等于2或者大于2的效果。據介紹，渤海華美股權投資基金管理有限公司是第一家在上海自貿區(qū)設立跨境并購投資基金的公司，其首席執(zhí)行官、董事、投委會主席李祥生表示：“在過往的跨境并購案中，已經有不少公司當時看起來很劃算的并購，最終卻拖累了公司的發(fā)展，并購的標的反而成為發(fā)展的包袱。”
    不過，魏建華并不悲觀。他認為，有時候歐美人會把不好的資產賣出給中國企業(yè)，有時候會把已經過時的技術或品牌拿出來出售，但中國企業(yè)也不一定會吃大虧。魏建華認為：“中國企業(yè)既然可以在海外購買資產，在一定程度上也表明我們中國企業(yè)的國際化視野和水平。”
    魏建華提醒：“中國企業(yè)在具體并購上，要了解并購標的在技術水平以及在當?shù)氐牡匚弧Ｍ瑫r更要關注和衡量并購標的占到整個國家的市場份額”。陳琦偉建議：“上市公司在收購主體目標上值得考慮，比如在標的選擇上，是選擇這些最領先的科技核心技術企業(yè)，還是選擇這些最適合中國市場的企業(yè)。這需要專業(yè)性的評估，并且有時候還要放在更加廣泛的政治、文化、法律等范疇，來對跨境并購進行評價。中國企業(yè)跨境并購是手段，企業(yè)發(fā)展才是目的。”
    華西股份(000936,股吧)在2015年宣布戰(zhàn)略轉型，要轉成把金融投資作為主業(yè)。有關跨境并購，華西股份董事長湯維清頗有心得，他認為，未來的并購應該是產業(yè)驅動，而不是產品金融驅動。湯維清指出，企業(yè)一定要明確自己的跨境并購想要獲得什么，是要獲得先進的技術或者是產品，還是想要進入某個領域。在并購之前企業(yè)必須要有一些積累和儲備，比如人員團隊等。
    跨境并購中，風控問題也是上市公司最關心的話題。李祥生直言：“風險跟價值相關”。他認為，首先現(xiàn)在全球市場已經足夠透明化，中國企業(yè)不可能在歐美市場買到比公允價更低的資產；其次，中國企業(yè)跨境并購熱的主要原因還是因為“中國企業(yè)有錢”?；谥袊髽I(yè)海外并購的整體表現(xiàn)，中國企業(yè)購買的資產也不可能會更便宜；再次，中國企業(yè)跨境并購，有時候還面臨被歧視的問題。李祥生認為，在跨境并購領域，一些技術方面的東西可以學習，文化認同則需要非常長的時間才能解決。
    二級市場的投資者也非常關注上市公司出現(xiàn)跨境并購產業(yè)的投資機會。冀洪濤從二級市場的角度，分析了上市公司出現(xiàn)跨境并購題材時的投資機會。
    他認為，跨境并購對上市公司存在兩個機遇：第一，中國經濟正處轉型期，上市公司發(fā)展中也碰到天花板。企業(yè)通過跨境并購的方式來實現(xiàn)轉型目標，值得期待；第二，不同市場存在一定的套利機會。上市公司通過投資并購可以實現(xiàn)資產整合，這對公司團隊水平、市值等都有好處，對二級市場也是一個機會。
    但并非所有的上市公司宣布跨境并購，都是好的投資機會。冀洪濤說：“投資者還應特別關注兩點：第一，上市公司在并購資產時，資產的實際狀況與二級市場機構投資者的理解有較大差距，特別是估值的問題，國內和國際的習慣計算方式不同，還需要換算；第二，如果二級市場對上市公司跨境并購給出更高的預期和市場反應，那么表明投資者希望企業(yè)可以積極轉型和并購成功，而在這個時候企業(yè)的并購出價，則必須要更謹慎。