幾經(jīng)掙扎之后，期銅終于作出了方向性的抉擇：跌！
　　由于基本面亮點(diǎn)匱乏，自7月15日開始，倫銅在5000美元下方展開了欲跌還漲的走勢(shì)，與同期鎳鋅的暴漲形成鮮明對(duì)比。然而，隨著交投重心不斷下移，趨勢(shì)開始日漸明朗起來(lái)，如今LME三個(gè)月期銅已經(jīng)悶聲不吭地跌至六周低位。
　　歷時(shí)近一個(gè)半月，僅下跌4.7%，這顯然是倫銅今年最沒(méi)有“效率”的跌勢(shì)。年初，在油價(jià)和中國(guó)股市大跌的拖累下，LME三個(gè)月期銅僅用半個(gè)月時(shí)間就下挫了7.75%。兩個(gè)月后，弱油價(jià)攜手強(qiáng)美元和同樣很弱的全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)一同發(fā)力，期價(jià)成功超越前一次，半個(gè)月時(shí)間里跌逾8%。兩旬后，就在多頭準(zhǔn)備占領(lǐng)5000美元之際，在需求前景疲弱、庫(kù)存高企和美元走強(qiáng)的重壓下，倫銅再啟跌勢(shì)，這一次時(shí)間拉長(zhǎng)到一個(gè)月，跌幅也隨之?dāng)U大至9.25%。
　　數(shù)日后，剛剛得到喘息的銅價(jià)再現(xiàn)跌勢(shì)，隨著FED加速升息預(yù)期升溫和庫(kù)存暴增，美元走強(qiáng)和供需憂慮重掌大旗，這一次銅價(jià)用兩周時(shí)間下跌了3.65%，并且觸及四個(gè)月低位4483.5美元。盡管此后的反彈再次將銅價(jià)推升至5000美元附近，但7月首個(gè)完整周期價(jià)的表現(xiàn)還是令多頭大驚失色。自7月4日開始，LME三個(gè)月期銅連續(xù)五日收陰，怒增的庫(kù)存、中國(guó)需求憂慮以及強(qiáng)勢(shì)美元成為其揮之難去的夢(mèng)魘。
　　這波跌勢(shì)和以往不同的不僅僅是“慢”，還有“雜”。在本輪銅價(jià)下跌因素這張“罪犯名單”上，你能看到幾乎所有對(duì)銅市會(huì)產(chǎn)生影響的因素：因超于預(yù)期從而可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)提前升息的非農(nóng)數(shù)據(jù)、因表現(xiàn)疲弱從而打壓銅市需求前景的中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、因供應(yīng)過(guò)剩憂慮重燃從而拖累銅價(jià)的油價(jià)跌勢(shì)、因庫(kù)存上揚(yáng)和中國(guó)出口跳增而燃起的需求憂慮，幾乎包括了基本面和宏觀面的所有因素。
　　但“雜”不代表銅市跌的毫無(wú)“重點(diǎn)”。從上文中可以看出，除了年初的跌勢(shì)之外，中國(guó)需求憂慮、強(qiáng)勢(shì)美元和不斷增長(zhǎng)的庫(kù)存成為擊潰銅市多頭的“三劍客”。僅從倫銅本輪下跌來(lái)看，起點(diǎn)就是中國(guó)數(shù)據(jù)。7月15日，統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，6月投資增速下行，房地產(chǎn)市場(chǎng)自高點(diǎn)回落、民間投資持續(xù)乏力。當(dāng)日，LME三個(gè)月期銅終結(jié)四連漲，并和5000美元說(shuō)“再見”。同樣的一幕在一個(gè)月后再度發(fā)生，8月12日出爐的7月固定資產(chǎn)投資和貸款數(shù)據(jù)均不及市場(chǎng)預(yù)期，倫銅重挫近2%至一個(gè)月低位。而周一出爐的暴增401.6%的中國(guó)7月未加工銅和銅材出口更是令期價(jià)跌穿60日均線。
　　與中國(guó)經(jīng)濟(jì)疲弱引發(fā)需求憂慮相伴的，是不斷上揚(yáng)的庫(kù)存。最新的數(shù)據(jù)顯示，截至8月23日（本周二），LME銅庫(kù)存增加10,700噸或4.7%至240,075噸，創(chuàng)1月29日以來(lái)高位。而自銅價(jià)啟動(dòng)本輪跌勢(shì)以來(lái)，該庫(kù)存累計(jì)增加了8,800噸或3.8%。作為供應(yīng)和需求的“中轉(zhuǎn)站”，庫(kù)存的大增一方面佐證了中國(guó)需求減少這一普遍共識(shí)，另一方面也表明，銅市的低迷并未阻止煉廠增產(chǎn)。統(tǒng)計(jì)局上周三公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月精煉銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)9.6%至72.20萬(wàn)噸，環(huán)比增幅亦達(dá)5.25%。
　　除了基本面的疲弱，銅市還遭受著美元的侵襲。盡管美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來(lái)升息時(shí)間點(diǎn)大打太極，投資者被忽悠的云山霧罩，但只要有強(qiáng)勁美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，美元都會(huì)立即因FED升息可能加速而大漲。
　　如果說(shuō)“油價(jià)下跌”在倫銅這場(chǎng)慢跌大戲中僅僅是個(gè)客串，那么，美元、中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和庫(kù)存就是絕對(duì)的主角。三足鼎立，銅價(jià)將鹿死誰(shuí)手？