全球精煉開工率將會平衡 下跌邏輯難形成趨勢
2016年08月26日 10:34 2185次瀏覽 來源： 華泰期貨 分類： 期貨
中期邏輯：8月份，銅精礦加工費維持在100-105美元/噸的區(qū)間，此外，進(jìn)入四季度之后，銅加工費長協(xié)談判開始，冶煉企業(yè)料不會過度的采購現(xiàn)貨原料。7月銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，冶煉企業(yè)產(chǎn)量彈性仍然較大，而下游需求雖然難以看到過度的起色，但預(yù)期暫時仍然穩(wěn)定，因此，供需平衡料仍然難以打破。
短期邏輯：上周，精煉銅進(jìn)口維持小幅虧損，較此前一周變化不大；當(dāng)前內(nèi)外比價對精煉銅進(jìn)出口影響不大。現(xiàn)貨市場波瀾不驚，整體短期邏輯不太突出。
日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1610日內(nèi)收盤在36370元/噸，最低價格36190元/噸，最高價格36450元/噸。 夜盤下跌0.22%。
8月25日及夜盤，滬銅價格整體上維持回落格局；現(xiàn)貨市場變動不大，各個品牌之間的報價升水均有所回升，下游采購較此前有所好轉(zhuǎn)，但是觀望情緒濃厚，主要是下游企業(yè)對未來銷售依然沒有信心。
LME銅庫存繼續(xù)增加，不過對銅市的壓力邊際效應(yīng)在遞減。銅價格此輪回落的壓力在于中國冶煉產(chǎn)能尋求釋放的結(jié)果，中國產(chǎn)能釋放的背后支撐力量是秘魯銅精礦的爆發(fā)增量，不過，預(yù)計隨后環(huán)比增量力量較弱了。中鋁礦業(yè)國際周三稱，秘魯Toromocho銅礦2016年的銅精礦產(chǎn)量料較此前目標(biāo)18.2萬噸減少6.6%-12.1%；下修產(chǎn)量目標(biāo)的原因是今年該項目露天斜坡區(qū)開采的礦石氧化速度較快；長期產(chǎn)量將不會受到實質(zhì)影響。
整體上，中國產(chǎn)能尋求釋放的邏輯料很難進(jìn)一步的加強，所以下跌格局難以形成趨勢。而我們認(rèn)為最終國外和國內(nèi)冶煉企業(yè)開工率會達(dá)成一定的平衡。
而本質(zhì)上，2016增量的銅精礦轉(zhuǎn)化為精煉銅，但是這幾乎是銅價格漫長下跌過程中的最后一個力量，由于銅精礦礦山成本下降已經(jīng)較為困難，所以其下方空間有限；因此，當(dāng)前基本面下，銅價格無論漲跌，均難以形成過大的趨勢，僅僅是一朵小小的浪花。
責(zé)任編輯：李錚
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