進入淡季以來，銅價一直緩慢陰跌，在前面一個多月的時間內，銅價有效波動空間幾乎都在37000-38000之內，然而本周風云突變，倫敦庫存突然連續(xù)大增，加上華東地區(qū)因G20限產進入最嚴格的階段，銅價打破弱平衡，一周跌幅1500元。技術上看銅價進入強支撐區(qū)，時間上看也臨近旺季，銅市可能進入備貨買入區(qū)域。
　　本周金融市場并無重要的經濟數據，但美元反彈疊加原油暴跌帶來共振，造成商品市場普遍回調。7月全球疲弱的經濟數據公布后，市場對美元加息推遲的預期強化，美元持續(xù)走弱，美指回到93一線。為維持市場對加息的預期，聯儲官員在最近一周密集發(fā)聲強調聯儲隨時準備加息。不過，筆者仍然認為聯儲在年內的加息可能性很小，一方面是英國、歐洲、日本央行聯手加大放水，加息造成美元升值，對本已放緩的美國工業(yè)進一步不利，第二是全球經濟放緩，特別是中國經濟數據所顯示的下滑壓力非常大，在全球一體化的情況下，美聯儲需要考慮美元政策的外部性，第三是能源價格保持低位，通脹壓力小，聯儲并沒有必需加息的壓力。從金融市場表現看，美股已來到歷史高位，美指則保持在一年多的低區(qū)，也反映市場判斷聯儲加息可能性極低。另外，本周美國和歐洲的8月PMI初值已經公布，都較7月略降，臨近月末，市場更擔心中國8月數據還來壓力。國內政策方面，本周貨幣市場略有緊張，央行進行逆回購進行短期流動性補充，這被市場炒作為降準預期落空。不管承認與否，資金的流動是不以政策意志為轉移的，在實體投資缺乏利潤預期的情況下，放水只會流向包括房地產在內的金融資產。因此，筆者認為市場的情緒炒作總是存在波動，但下半年實體經濟下滑，且宏觀政策無力是必然的，沒有任何可長時間炒作的題材。
　　有色金屬的分化日益明顯，倫鋅在本周末創(chuàng)出本輪新高，滬鋅也跟隨大舉增倉觸及18000元的整數關口。精礦日益緊張是推動價格穩(wěn)定上漲的根本力量。據了解，目前國內煉廠的精礦庫存已普遍降到半個月以內，一些煉廠被迫開始做進口，考慮到國內鋅價較倫敦低1300元，進口礦成本的提高將很快體現在國內比價的回升。而本周滬鋅現貨轉為升水且升水一步走高，呈現現貨推著期貨走的情況，價格漲勢非常穩(wěn)定，中線多頭堅持不變。銅則完全是另一副情景，本周倫敦連續(xù)三天庫存暴增5.5萬噸，倫敦庫存升至26萬噸，直接將倫銅打低至4600美元，回到自去年11月以來的底部區(qū)域。三大交易所庫存7月末至今已增加了8萬多噸，因為7月中國出口精銅7.5萬噸，可能近期的庫存增加已基本體現。其實從7月銅材產量、汽車、空調產量看雖然較6月環(huán)比確實出現較大的下降，但同比去年卻有超過10%的增幅，說明雖然宏觀數據差，但銅的實際需求并不那么差。不過隨著價格大跌，現貨采購開始增加，現貨重回升水，廢銅對電銅價差也明顯收窄，期貨持倉也略有回升?？紤]到今年7月水災、8月環(huán)保限產，消費推后到9月，疊加旺季效應，9月以后的消費情況并不悲觀，很可能出現報復性反彈，因此在消費最差的時候做備貨準備是合理的。本周價格急跌后國內已出現一定的支撐跡象，建議下游可逢低開始買貨，為9月旺季反彈備貨。