持有黃金資產(chǎn)的投資者今年以來的興奮狀態(tài)，恐怕要告一段落了。
　　上周五，在令人矚目的杰克遜霍爾央行年會上，耶倫的演講打起“鷹鴿太極”，金價(jià)劇烈震蕩，隨后美聯(lián)儲副主席費(fèi)希爾等官員的“加息合唱團(tuán)”言論徹底“摁”住了金價(jià)。今年以來這一以近30%的漲幅表現(xiàn)最好的大類資產(chǎn)，陷入了中場休息狀態(tài)，黃金35年來最強(qiáng)勁的半年度漲幅告一段落。
　　分析人士認(rèn)為，接下來于本周公布的8月份美國非農(nóng)數(shù)據(jù)短期影響市場目光，但除非數(shù)據(jù)較此前幾個(gè)月出現(xiàn)極端逆轉(zhuǎn)情況，否則料對黃金價(jià)格影響不大。而最值得關(guān)注的是隨后的美聯(lián)儲議息會議，黃金料在該預(yù)期的反應(yīng)期中震蕩走弱。而長期來看，黃金和大宗商品仍然是值得配置的資產(chǎn)，因全球經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇預(yù)期。
　　金市震蕩 市場焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移
　　上周五的杰克遜霍爾央行年會上，美聯(lián)儲主席耶倫的演講稿公布后，市場解讀出現(xiàn)分歧，黃金波動(dòng)劇烈，先漲后跌。按捺了一周的交易員紛紛出手，COMEX最活躍12月黃金期貨合約在北京時(shí)間當(dāng)天22:00及22:10分別成交8597及12614手。
　　一些現(xiàn)貨電子盤金價(jià)震蕩一度超過20美元。黃金在短暫上探1340元上方后快速下瀉至1320元關(guān)口下方。最終的結(jié)果令一些手快的多頭交易員后悔不迭。截至上周五收盤，黃金失守1320元一線，全周跌幅1.51%;白銀周跌幅近2%。
　　相關(guān)分析人士認(rèn)為，今年以來，在貨幣緊縮不及預(yù)期，加息節(jié)奏溫和以及全球金融市場動(dòng)蕩的背景下，國際金價(jià)不斷反彈，但顯然上周五美聯(lián)儲的“加息合唱團(tuán)”言論導(dǎo)向以及缺乏明顯支撐因素的金市，已經(jīng)進(jìn)入了平靜期。
　　Kitco上周五發(fā)布的每周黃金調(diào)查顯示，在美聯(lián)儲發(fā)表講話之后，華爾街專業(yè)人士近半數(shù)看跌未來一周的黃金價(jià)格。在針對專業(yè)人士的調(diào)查中，有13人參與了調(diào)查。其中6人或46%認(rèn)為下周黃金將會下跌;5人或39%認(rèn)為黃金將會上漲;而2人或15%認(rèn)為黃金保持中性。
　　世元金行研究中心分析師李杉分析認(rèn)為，上周五美聯(lián)儲主席耶倫在杰克遜霍爾全球央行年會上的講話暗示不排除年內(nèi)加息可能性。此言論不僅利多美元，同樣對市場風(fēng)險(xiǎn)情緒形成利好。但是盡管如此，考慮到美國目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢并不如此前強(qiáng)勁;此外，受到英國“脫歐”公投事件發(fā)酵，以及美國大選等不確定因素的影響，美聯(lián)儲今年可能對聯(lián)邦基金利率做一次上調(diào);預(yù)計(jì)上調(diào)利率概率最大的時(shí)點(diǎn)為12月份。
　　“在此之前，仍建議投資者關(guān)注本周五即將公布的8月份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。如果結(jié)果大大超出市場預(yù)期的話，有可能成為金融市場上一次影響較大的風(fēng)險(xiǎn)釋放。畢竟，這是9月份美聯(lián)儲議息會議前最后一次非農(nóng)數(shù)據(jù)的公布。而眼下市場交投情緒并不活躍也是由于投資者在此之前紛紛選擇更為謹(jǐn)慎的態(tài)度所致。”李杉說。
　　黃金的新梗：持倉和非農(nóng)可靠度有多大
　　就在黃金反彈停滯的時(shí)候，一些投資者將目光投向8月份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告和最新公布的黃金持倉。
　　持倉方面，截至8月26日，全球最大的黃金ETF SPDR的黃金持倉量為30755253.28盎司，與上一個(gè)交易日持平。此外，CFTC公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月23日，黃金期貨持投機(jī)凈多頭增加10758份(或4%)至294609份。其中投機(jī)多頭增加8250份(或2%)至359785份，投機(jī)空頭減少2508份(或4%)至65176份。
　　一位資深黃金期貨投資人士表示，這些持倉數(shù)據(jù)對未來黃金價(jià)格走勢的指導(dǎo)意義有限。就CFTC持倉數(shù)據(jù)來看，該數(shù)據(jù)收集時(shí)間早在上周二收盤后，時(shí)隔三四個(gè)交易日之后，市場的多空力量博弈已經(jīng)發(fā)生變化，該持倉報(bào)告對之后的多空增減無法覆蓋。但從長周期來看，這一數(shù)據(jù)的意義在于，它顯示了目前黃金多頭持倉水平處于歷史高位水平，黃金價(jià)格如果未來要繼續(xù)反彈，就要有新的多頭力量不斷介入。目前來看，這一空間還有待觀察。
　　此外，這位投資人士認(rèn)為，非農(nóng)數(shù)據(jù)對金價(jià)的引導(dǎo)是否值得期待也有待商榷。由于非農(nóng)數(shù)據(jù)常常反映的是上個(gè)月的就業(yè)數(shù)據(jù)，對價(jià)格持續(xù)波動(dòng)引導(dǎo)能力有限;而美聯(lián)儲主席常常念叨“將視勞動(dòng)力市場的狀況采取進(jìn)一步行動(dòng)”，賦予了該數(shù)據(jù)特殊的“魅力”——判斷未來貨幣政策走向的重要指標(biāo)。
　　“就近幾個(gè)月的非農(nóng)數(shù)據(jù)而言，已經(jīng)削弱了本月非農(nóng)對金價(jià)的撼動(dòng)力。近幾個(gè)月的非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示美國勞動(dòng)力市場出現(xiàn)明顯改善，只要本月非農(nóng)數(shù)據(jù)不出現(xiàn)極端情況，對市場的影響料為有限。”他說。
　　但也有人認(rèn)為，此前美國非農(nóng)數(shù)據(jù)極不穩(wěn)定，此次也不排除爆冷的可能。
　　仍然值得配置
　　上述投資人士認(rèn)為，影響黃金走勢的下一個(gè)焦點(diǎn)在于9月21日的美聯(lián)儲議息。而如果議息會議成為焦點(diǎn)的話，那么它對市場影響開始的時(shí)點(diǎn)就顯得頗為重要。
　　對此，李杉認(rèn)為，從目前的市場預(yù)期來看，美聯(lián)儲在九月份上調(diào)聯(lián)邦基金利率的概率為33%，而12月份加息的概率盡管看起來比之前降低，但造成這種情況的原因是更多投資者將年內(nèi)的升息次數(shù)意愿已經(jīng)上推至了兩次，即認(rèn)為12月份有可能繼續(xù)提高聯(lián)邦基金利率至1%水平目標(biāo)區(qū)間。
　　李杉進(jìn)一步分析稱，盡管如此，但美聯(lián)儲主席耶倫的表態(tài)，一方面可以說是在釋放加息對于金融市場的沖擊，另一方面也給聯(lián)儲的貨幣政策留有余地。畢竟，更為謹(jǐn)慎的政策調(diào)控是耶倫在任時(shí)的一種常態(tài)。那么，受此影響，美元的中期看漲就得到了充分的支撐。而與此相對，黃金價(jià)格在市場避險(xiǎn)情緒降溫的狀況下走弱也成為大概率事件。
　　近兩周，作為黃金的“難兄難弟”，一直躍躍欲試的白銀也受累下行。相較之黃金仍處于高位徘徊的狀況，白銀價(jià)格已經(jīng)在八月下旬出現(xiàn)了一波明顯的回落。
　　究其原因，李杉認(rèn)為，這是由于相對于黃金來說，白銀的避險(xiǎn)作用并不明顯。其作為一種重要的工業(yè)金屬，仍然會受到大宗商品價(jià)格集體走低的拖拽。但也正是因?yàn)檫@個(gè)原因，白銀在貴金屬家族中的價(jià)格彈性特征表現(xiàn)明顯，在多次的價(jià)格波動(dòng)中都較為提前。也成為指引其他商品價(jià)格波動(dòng)的先行性指標(biāo)。
　　“就目前的白銀價(jià)格來看，本次回落短期有企穩(wěn)的可能，建議投資者關(guān)注18美元/盎司的支撐以及19.4美元/盎司附近的阻力。”他說。
　　從資產(chǎn)配置角度來看，美元預(yù)期走強(qiáng)，黃金原油雙雙中場休息，對投資者提出了新的挑戰(zhàn)。對此，多位接受中國證券報(bào)記者采訪的分析人士認(rèn)為，黃金和大宗商品仍然是長期配置的優(yōu)良資產(chǎn)，美元資產(chǎn)也值得配置。從流動(dòng)性角度來看，目前全球經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，力度偏弱，泡沫指數(shù)顯示資產(chǎn)價(jià)格仍在持續(xù)上升。