南山鋁業(yè):深加工業(yè)務繼續(xù)向好
2016年08月30日 11:0 4067次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 鋁資訊
核心觀點:
上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.45億元,同比下滑18%
上半年,公司實現(xiàn)收入62億元,同比下滑8%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤為2.45億元,同比下滑18%;實現(xiàn)扣非歸屬于上市公司股東凈利潤2.25億元,同比下滑24%;實現(xiàn)EPS0.09元。
氧化鋁價格下滑拖累業(yè)績
公司目前采取提供氧化鋁和電委托給控股股東子公司怡力電業(yè)加工成電解鋁的生產(chǎn)模式,氧化鋁和電解鋁均按市場價核算,公司每年氧化鋁產(chǎn)量在170萬噸左右,上半年氧化鋁均價1874元/噸,較去年同期下降761元/噸,下降幅度為29%,氧化鋁價格下跌拖累業(yè)績。公司擬發(fā)行股份收購怡力電業(yè),完成后,公司氧化鋁-電解鋁這一環(huán)節(jié)利潤將明顯提升。
加工業(yè)務繼續(xù)向好,高端鋁板是公司未來重要盈利增長點
上半年公司實現(xiàn)毛利8億元,同比減少5726萬元,主要是由于氧化鋁和鋁合金毛利下滑明顯,但鋁型材和鋁板帶業(yè)務毛利均增長(分別增長568萬元和2359萬元),公司是中國技術領先的鋁加工材企業(yè),板材技術國內一流,國內最早生產(chǎn)鋁罐料的企業(yè)(2015年國內鋁罐料市場占有率已高達47%),隨著罐料新增產(chǎn)能增多,加工費下滑,因此2012年公司提前布局汽車鋁薄板和航空鋁厚板業(yè)務,2種板材均有較高的技術壁壘,如果公司開始批量生產(chǎn),未來一段時間內將享受較高利潤,成為公司重要的盈利增長點。
投資建議
不考慮增發(fā),預計公司16-18年EPS分別為0.20、0.32和0.52元,對應PE分別為42、25和16倍,若考慮增發(fā),公司16-18年EPS分別為0.31、0.44和0.62元,對應PE分別為26、19和13倍,維持“買入”評級。
風險提示:項目進度低于預期;下游客戶開拓進度低于預期。
責任編輯：王慧
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