近期，LME亞洲銅庫(kù)存出現(xiàn)明顯回升，或促使銅價(jià)向下反轉(zhuǎn)的節(jié)點(diǎn)提前來臨。分析人士預(yù)計(jì)，近期銅價(jià)或繼續(xù)下跌，滬銅主力重心或跌至35000元/噸附近。操作上，建議在20日均線上方逢高沽空。

　　宏觀環(huán)境生變
　　美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫發(fā)表講話稱近幾個(gè)月升息的可能性增強(qiáng)，因就業(yè)市場(chǎng)狀況改善，且預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，稱未來加息將循序漸進(jìn)。美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)舍爾稱最早9月即可加息，具體取決于非農(nóng)數(shù)據(jù)。
　　“市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期升溫，美元指數(shù)大幅上漲。整體來看，旺季需求的改善預(yù)期仍支撐銅價(jià)，不過短期內(nèi)銅價(jià)仍將震蕩以消化利空消息。”興證期貨分析師吳鑫表示。
　　在弘業(yè)期貨分析師張?zhí)祢埧磥恚诿绹?guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)復(fù)蘇，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也穩(wěn)中有升，美聯(lián)儲(chǔ)加息的論調(diào)逐步開始火熱。再次刺激下，近期美元逐步由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，對(duì)有色金屬產(chǎn)生一定的壓制作用。
　　東證期貨分析師曹洋認(rèn)為，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次向好，若8月非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的概率將增大，美元指數(shù)或在9月份走強(qiáng)。同時(shí)，全球?qū)捤深A(yù)期在邊際上有減弱的跡象，總體上看前期宏觀因素對(duì)銅價(jià)的支撐恐將階段性減弱，甚至可能轉(zhuǎn)為抑制。

　　出口量攀升
　　2016年4月份以來，中國(guó)精煉銅出口量節(jié)節(jié)攀升，繼5月份單月出口量超過8萬噸之后，7月份單月出口量再度超過7萬噸，同比增長(zhǎng)約4倍，其中出口至韓國(guó)及新加坡的量同比增長(zhǎng)分別約24倍、17倍。同時(shí)，LME亞洲銅庫(kù)存出現(xiàn)明顯回升，截至8月24日，新加坡庫(kù)存較今年4月初增加5.98萬噸（注冊(cè)倉(cāng)單增加3.71萬噸），韓國(guó)庫(kù)存則增加7.77萬噸（注冊(cè)倉(cāng)單增加6.02萬噸）。
　　“顯而易見，這批出口的增量主要是流向了LME亞洲倉(cāng)庫(kù)，部分已經(jīng)被注冊(cè)成倉(cāng)單進(jìn)行了交割。目前這種趨勢(shì)已經(jīng)引起了市場(chǎng)的高度關(guān)注，也成為近期銅價(jià)承壓下行的重要原因，對(duì)于這種趨勢(shì)是否會(huì)延續(xù)，市場(chǎng)還存在較大的分歧。”曹洋指出。
　　曹洋認(rèn)為，這種趨勢(shì)恐仍將延續(xù)，甚至可能會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化。首先，國(guó)內(nèi)精煉銅供給增長(zhǎng)的趨勢(shì)非常明顯，而需求卻是持續(xù)的低迷，這必然導(dǎo)致國(guó)內(nèi)供需過剩不斷加劇，疊加上去年9月至今年4月進(jìn)口量的階段回升，可以說中國(guó)這個(gè)全球最大的銅蓄水池已經(jīng)有些不堪重負(fù)，過剩的產(chǎn)量自然有外移的傾向，這是由基本面所決定的。
　　其次，中國(guó)政府為給國(guó)內(nèi)銅冶煉企業(yè)減負(fù)，逐漸放開了部分銅精礦加工貿(mào)易業(yè)務(wù)，去年年底以來又有6家企業(yè)獲得了業(yè)務(wù)資格，這是自2009年以來的破冰之舉，目前國(guó)內(nèi)獲此業(yè)務(wù)的冶煉廠已達(dá)到13家。一般貿(mào)易模式下，銅精礦進(jìn)口需按全價(jià)繳納17%的增值稅，而在此后的精煉銅出口環(huán)節(jié)中，還涉及一定的出口關(guān)稅。獲批加工貿(mào)易資格的企業(yè)可以享受緩稅保稅的政策，可以很大程度上降低稅務(wù)成本，這將促使這些企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)，更多參與到這項(xiàng)業(yè)務(wù)中來，同時(shí)，銅礦現(xiàn)貨TC/RC與長(zhǎng)單的價(jià)差有所擴(kuò)大，多接散單也將為企業(yè)創(chuàng)造更多的利潤(rùn)。
　　“此前來料加工冶煉的精煉銅部分流入了保稅區(qū)，成為保稅區(qū)庫(kù)存增長(zhǎng)的重要推手，而今保稅區(qū)庫(kù)存已處于高位，因此部分精煉銅開始轉(zhuǎn)向出口，在銅價(jià)前高時(shí)，不排除國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商在LME開出了大量的空單，于是銅價(jià)初現(xiàn)下行趨勢(shì)之際，選擇了集中交割?？紤]到以上因素在短期內(nèi)料難扭轉(zhuǎn)，且今年4月份之后流出的精煉銅尚未被完全交割，LME銅庫(kù)存回升的趨勢(shì)短期內(nèi)仍將會(huì)延續(xù)。”曹洋說。