本周銅市經(jīng)歷了庫存持續(xù)大增的考驗(yàn)，不過價(jià)格低位持穩(wěn)，倫銅幾乎一直在4620美元波動(dòng)，而周末，隨著中國(guó)PMI數(shù)據(jù)意外反彈，銅價(jià)開始嘗試回升。而滬銅在本周比價(jià)和升水同時(shí)回升，期價(jià)雖然保持在36500下方不足500點(diǎn)波動(dòng)，但一串小陽線，止跌回升的勢(shì)頭明顯?？紤]到即將進(jìn)入9月旺季，下游備貨需求有望展開，價(jià)格進(jìn)入季節(jié)性反彈之路。
　　本周被稱為超級(jí)周，因有多個(gè)重要宏觀數(shù)據(jù)出臺(tái)。首先就是中國(guó)8月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)。8月官方制造業(yè)PMI50.4，較上月反彈了0.5個(gè)百分點(diǎn)，這也是20個(gè)月的高位，這讓市場(chǎng)大大松了口氣，考慮到9月將迎來旺季，接下來了段時(shí)間數(shù)據(jù)或不那么差。房地產(chǎn)投資在7月已大幅拐頭，但其凈增幅仍然處于去年以來的高位，房地產(chǎn)新開工率超過30%，仍在一定時(shí)間內(nèi)穩(wěn)定投資，當(dāng)然總體格局偏弱，市場(chǎng)信心偏空的基本格局不會(huì)改變。另外，原油本周出現(xiàn)暴跌，油價(jià)從48美元跌到43美元，反映了凍產(chǎn)炒作結(jié)束。目前沙特、伊朗、伊拉克等國(guó)都否認(rèn)凍產(chǎn)，且美國(guó)頁巖油恢復(fù)增長(zhǎng)，以當(dāng)前油價(jià)的高位，凍產(chǎn)根本不可能達(dá)成，因此原油可能長(zhǎng)期在40-50美元寬幅波動(dòng)，短線的暴漲暴跌可能對(duì)商品略有影響，但趨勢(shì)性影響不大。因此，本周隨著重要數(shù)據(jù)出臺(tái)，金融市場(chǎng)情緒迎來階段性反彈。
　　銅市場(chǎng)本周受到每天庫存大增的壓力，一直波瀾不驚，到周四，倫銅庫存已超過30萬噸，本周增加了四萬噸，自7月以來則總共增加了10萬噸，這應(yīng)該是自7月以來消費(fèi)淡季過剩的集中體現(xiàn)。考慮到8月以后隨著銅價(jià)逐步下跌，比價(jià)持續(xù)回升，出口條件轉(zhuǎn)差，筆者認(rèn)為倫敦庫存持續(xù)增加的空間也有限。而國(guó)內(nèi)上周庫存已開始減少，本周現(xiàn)貨升水逐步擴(kuò)大，進(jìn)口虧損收窄到200元，現(xiàn)貨流向?qū)⒅匦罗D(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)。整個(gè)8月，國(guó)內(nèi)消費(fèi)受環(huán)保限產(chǎn)影響，G20限產(chǎn)等諸多影響，不過消費(fèi)較7月還略有回升，屬于淡季的正常情況，而本周G20限產(chǎn)進(jìn)入最嚴(yán)格的階段，下周限產(chǎn)結(jié)束，且國(guó)內(nèi)將進(jìn)入旺季。下游在月末結(jié)束之后，采購(gòu)也開始活躍起來，估計(jì)已開始逐步備貨。 盡管最新數(shù)據(jù)缺乏，但7月銅消費(fèi)并不差，環(huán)比6月的峰值雖有明顯下降，但銅材產(chǎn)量較去年同期卻增長(zhǎng)近10%，汽車、空調(diào)等產(chǎn)量同比去年增長(zhǎng)都超過10%，宏觀數(shù)據(jù)差，實(shí)際需求好的格局延續(xù)，所以有理由相信8月消費(fèi)后移疊加旺季效應(yīng)迎來9月消費(fèi)較強(qiáng)的反彈。不過偏弱的宏觀格局下消費(fèi)維持旺盛的信心缺乏，后續(xù)時(shí)間空間的預(yù)期都不高，進(jìn)入四季度，精銅產(chǎn)量釋放及消費(fèi)減弱的陰影將始終壓制市場(chǎng)。