山東昌華集團(tuán)資金鏈瀕臨斷裂，為中國(guó)大宗商品融資風(fēng)險(xiǎn)敲響了又一記警鐘。
　　從銅、鋁、鐵礦石等金屬融資，到大豆等農(nóng)產(chǎn)品的融資；從青島港融資騙貸事件，到如今昌華資金鏈危機(jī)，大宗商品融資的問(wèn)題不斷暴露，逐漸走進(jìn)了一個(gè)困局。
　　高盛研究數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的商品融資規(guī)模1600億美元，黃金、銅和鐵礦石是被使用最多的融資抵押品，其他還有大豆、棕櫚油、橡膠、鎳、鋅和鋁。青島港調(diào)查備受關(guān)注的一個(gè)原因正是：大宗商品融資成為中國(guó)影子銀行的重要組成部分。
　　8月20日，一名衍生品分析師通過(guò)微博發(fā)布消息稱(chēng)，山東昌華倒閉了，涉銀行壞賬50億元，連帶擔(dān)保500億元。傳聞日照銀行已陷入承兌危機(jī)。事后，該消息雖然被證實(shí)有些夸大其詞，但大宗商品融資的問(wèn)題仍然是真實(shí)存在的。昌華集團(tuán)法人代表童龍飛表示，“沒(méi)有壞賬，是銀行抽貸造成了我們資金周轉(zhuǎn)困難。受青島港銀行騙貸案影響，銀行7月份抽了我們二十多個(gè)億的貸款，我們還了二十多個(gè)億之后一個(gè)多月沒(méi)給我們放貸。”
　　昌華集團(tuán)為國(guó)內(nèi)較大的大豆以及棕櫚油進(jìn)口商，旗下?lián)碛行录悠轮靼迳鲜泄竞Ｑ髧?guó)際控股有限公司，2013年全年進(jìn)口大豆181萬(wàn)噸，位列進(jìn)口企業(yè)第六。
　　據(jù)《中國(guó)青年報(bào)》引述昌華集團(tuán)一位大豆以及棕櫚油分銷(xiāo)商表示，昌華集團(tuán)的確到了資金鏈斷裂的邊緣：“4月份，昌華遭遇信用風(fēng)險(xiǎn)。由于中遠(yuǎn)期貿(mào)易造成棕櫚油和大豆價(jià)格倒掛，昌華集團(tuán)由于無(wú)法開(kāi)立信用證，無(wú)法支付導(dǎo)致違約。目前，集團(tuán)的棕櫚油業(yè)務(wù)已經(jīng)停止，因?yàn)樨浳镆呀?jīng)被銀行抵押。”
　　在今年4月份出現(xiàn)了一次大豆進(jìn)口商違約潮，除了昌華集團(tuán)之外，違約的企業(yè)還包括山東晨曦集團(tuán)、匯福糧油集團(tuán)、山東光大日月集團(tuán)和得利斯等企業(yè)，違約的大豆數(shù)量在50萬(wàn)噸左右，價(jià)值約3億美元。當(dāng)時(shí)，有數(shù)據(jù)顯示中國(guó)大豆進(jìn)口合同違約規(guī)模創(chuàng)下10年來(lái)最高。
　　據(jù)路透社，年初至4月份，中國(guó)貿(mào)易進(jìn)口商至少拖欠了50萬(wàn)噸美國(guó)和巴西大豆貨款，金額約為3億美元。由于無(wú)法開(kāi)具信用證，一些山東省糧食進(jìn)口商無(wú)法按照合同支付貨款。在資金鏈趨緊，特別是決策者愿意承受部分影子銀行產(chǎn)品違約去泡沫的大背景下，中國(guó)大豆、橡膠進(jìn)口商屢次出現(xiàn)撤銷(xiāo)合同。
　　信用證是大宗商品國(guó)際貿(mào)易常用付款工具，如果銀行不對(duì)進(jìn)口商開(kāi)具信用證，意味著將無(wú)法完成付款交易。但信用證具有杠桿作用，一旦套出來(lái)的資金投資失利，不僅融資方面臨破產(chǎn)，銀行也要承受壞賬風(fēng)險(xiǎn)。
　　一些行業(yè)內(nèi)人士分析中國(guó)大豆進(jìn)口商違約，是因?yàn)樗鼈冊(cè)诶眠M(jìn)口獲得廉價(jià)資金套利模式破產(chǎn)。過(guò)去在信用證項(xiàng)下的銀行貸款利率最低只有2%，并允許延后幾個(gè)月還款。
　　今年5月份，面對(duì)巨額的進(jìn)口大豆違約和涉嫌逃稅的調(diào)查，日本最大綜合商社之一的丸紅株式會(huì)社（Marubeni）在中國(guó)的擴(kuò)張之路變得搖搖晃晃。在信貸緊縮的背景下，信貸風(fēng)險(xiǎn)激增，中國(guó)金融市場(chǎng)出現(xiàn)了數(shù)起違約。從銅、鐵礦石到橡膠、大豆，商品融資泡沫逐漸擴(kuò)散。丸紅的一位高管坦言，在中國(guó)糧食市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的公司都將面臨一場(chǎng)“完美風(fēng)暴”。