上周五，歐美市場(chǎng)遭遇黑色星期五，美股美債雙雙創(chuàng)下英國(guó)公投退歐以來(lái)最大跌幅，歐洲股指全線下跌，素有恐慌性指數(shù)之稱的VIX指數(shù)飆升40%。
　　美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表鷹派講話加強(qiáng)了9月加息的預(yù)期。
　　此外歐洲央行上周四的利率決議令人失望，德拉吉在隨后的新聞發(fā)布會(huì)上也沒(méi)有給出未來(lái)將會(huì)寬松的暗示，讓市場(chǎng)原本預(yù)期新一輪央行的攜手寬松預(yù)期落空。
　　以上這些消息加劇了市場(chǎng)的拋售動(dòng)能，黃金也收到影響，遭遇小幅拋售。
　　由于全球央行寬松貨幣的巨大影響力使得黃金和股市、債市的相關(guān)性越來(lái)越高，常常出現(xiàn)同漲同跌的情景。
　　那么，未來(lái)隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息，市場(chǎng)波動(dòng)性上升，金價(jià)是否還具有天然的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的功能？
　　回答這個(gè)問(wèn)題，我們首先看一下今年至今主要資產(chǎn)的表現(xiàn)如何。圖中可以看出金價(jià)是除布倫特原油和拉美股指之后，表現(xiàn)最好的資產(chǎn)，今年至今漲了23.5%。
　　需要說(shuō)明的是，黃金的漲幅是在波動(dòng)性指數(shù)VIX很低的情況下取得的。圖中可見(jiàn)6月之后，VIX指數(shù)大部分時(shí)間都在15以下波動(dòng)。
　　需要說(shuō)明的是，黃金的漲幅是在波動(dòng)性指數(shù)VIX很低的情況下取得的。圖中可見(jiàn)6月之后，VIX指數(shù)大部分時(shí)間都在15以下波動(dòng)。
　　平靜夏天結(jié)束后、市場(chǎng)波動(dòng)性回歸 黃金還能否對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)許多投資者擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)打壓金價(jià)，但是投資者需要明白的是即使美聯(lián)儲(chǔ)加息，真實(shí)利率仍然顯著低于長(zhǎng)期平均水平，這意味著貨幣環(huán)境依然非常寬松，持有黃金的機(jī)會(huì)成本還是很低，因此金價(jià)受到的影響有限。
　　從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，金價(jià)通常在波動(dòng)性上升時(shí)的表現(xiàn)較好。
　　seekingalpha專欄作家、CFA Russ KOesterich認(rèn)為，據(jù)彭博數(shù)據(jù)，1994年至今，波動(dòng)性上升的月份，金價(jià)的表現(xiàn)通常超過(guò)標(biāo)普500指數(shù)2%；當(dāng)波動(dòng)性指數(shù)VIX處于高位時(shí)，黃金有62%的概率好于標(biāo)普500；相反在VIX處于低位時(shí)，金價(jià)只有35%的可能性好于標(biāo)普500指數(shù)。
　　具體來(lái)說(shuō)，當(dāng)VIX處于20上方并繼續(xù)走高時(shí)，金價(jià)表現(xiàn)有75%的概率超過(guò)標(biāo)普500指數(shù)5個(gè)百分點(diǎn)。
　　上周五歐美股市全線重挫，此前維持在低位的波動(dòng)性指數(shù)開(kāi)始上升，或許又到了黃金大顯身手的時(shí)候了。別忘了，黃金通常在你需要它的時(shí)候表現(xiàn)最佳。
　　不過(guò)，CF40論壇特邀研究員、九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，2008年以來(lái)，黃金早已不再是所謂“避險(xiǎn)資產(chǎn)”，相反，黃金與原油等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走勢(shì)高度趨同。
　　不過(guò)，CF40論壇特邀研究員、九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，2008年以來(lái)，黃金早已不再是所謂“避險(xiǎn)資產(chǎn)”，相反，黃金與原油等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走勢(shì)高度趨同。
　　黃金與原油相似，最主要的影響因素只有兩個(gè)：一是對(duì)全球特別是美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣寬松預(yù)期，二是美元指數(shù)。其中，貨幣寬松程度與長(zhǎng)期實(shí)際利率基本等價(jià)，即貨幣寬松程度越高，長(zhǎng)期實(shí)際利率越低。