2016年4月19日，上海黃金交易所發(fā)布了全球首個以人民幣計價的黃金基準價格，并力爭在未來五到十年內(nèi)建設(shè)成全球黃金市場的主要定價基準之一，“上海金”的誕生將推動中國黃金市場對外開放平穩(wěn)健康發(fā)展。2016年6月8日，交通銀行正式加入倫敦金銀市場協(xié)會（LBMA）黃金定價機制。至此，交通銀行成為繼中國銀行、中國建設(shè)銀行、中國工商銀行后第四家成功加入該機制的中資銀行，也是全球第十四家LBMA黃金定盤商。這些相關(guān)事件進一步說明，近年來，中國無論從黃金產(chǎn)量還是消費量都已經(jīng)是名副其實的大國，我國黃金市場對全球黃金市場的影響力越來越大。
　　英脫歐影響下的黃金市場
　　2016年6月23日，英國舉行脫歐公投，英國民眾最終以51.9%比48.1%的投票比結(jié)束了此次公投，支持脫歐的英國民眾以不到4%的優(yōu)勢在公投中勝出，6月24日，英國宣布脫離歐盟，隨后，時任英國首相的卡梅倫發(fā)表演說，宣布辭職。英國脫歐事件對國際金價上漲起了不可忽視的作用，6月23日，當日國際金價收于1267.03美元/盎司。6月24日，英國宣布脫離歐盟后，當日國際金價達到1315.48美元/盎司，漲幅達3.82%。毫無疑問，英脫歐，導致英鎊匯率持續(xù)走軟，并引發(fā)了人們對黃金市場的極大興趣。
　　毫無疑問，英國脫歐是一個全球性的重大政治經(jīng)濟事件。由于脫歐公投的結(jié)果太過于意外，避險資金和投機資金蜂擁而入，直接刺激了主要國家國債收益率，國債收益紛紛刷新歷史新低，避險資產(chǎn)黃金、日元和瑞郎大幅飆漲，其中黃金波幅接近100美元，最高上探1358.05美元/盎司，白銀同樣急劇拉升測試18.30美元后，回踩前期高點17.80美元/盎司一線。
　　究其原因在于，在英國公投的過程中，支持留歐和退歐的陣營分布明顯，支持留歐的蘇格蘭和倫敦地區(qū)在公投結(jié)果出示后，紛紛要求進行第二次公投，這導致了英國乃至全球公民對于英國分裂的擔憂，也刺激了避險情緒。此外，由于其它歐洲國家，比如西班牙半年內(nèi)啟動了第二次大選，因此，關(guān)于英國脫歐情緒，是否會以多米諾骨牌倒下之勢席卷整個歐洲的預測，加劇了全球性恐慌。最終，使黃金成為了最有用的避險工具。
　　與此同時，英國脫歐降低了美聯(lián)儲加息預期。由于此次英國脫歐，美聯(lián)儲年內(nèi)加息的期望幾乎落空，美聯(lián)儲甚至可能采取降息的措施。這些預測，都將持續(xù)利好黃金。此外，全球采用負利率政策的央行數(shù)量增加，將降低持有黃金的機會成本，風險厭惡情緒高漲也表明，投資者對資本保值而非資本回報更有興趣。這一系列情緒都刺激了資金流入黃金市場，也將繼續(xù)利好黃金價格走勢。
　　黃金作為一種特殊商品，其價格的波動受到了貨幣經(jīng)濟金融環(huán)境和全球政治軍事形勢的影響。作為普通商品，它與其他金屬商品一樣，受到礦山產(chǎn)出水平、首飾和制造業(yè)消費等的影響；作為儲備資產(chǎn)，其價格受到中央銀行儲備政策的影響，官方的拋售和購買行為都可能極大左右其短期價格；作為實物商品貨幣，黃金與其他貨幣共同形成競爭。
　　當今世界，黃金主要與信用貨幣（主要表現(xiàn)為與美元走勢總體呈負相關(guān)關(guān)系）進行競爭。當主權(quán)國家的紙幣貶值時，黃金就會成為“貨幣之王”，這在2008年全球金融危機中的表現(xiàn)尤其明顯。當社會政治軍事形勢惡化、動蕩的時候，黃金因為其獨特物理屬性，體積小、價值大便于攜帶、易于分割的天然特點，成為了最好的避險資產(chǎn)選擇，成為資金的“安全港灣”。
　　那么，英國脫離歐盟，是否會對黃金市場走勢形成長期支撐呢？記者認為，并不太可能。
　　其原因有以下幾點：
　　首先，英國脫離歐盟是一個突發(fā)事件，時至今日，該事件已經(jīng)過去了3個月的時間，民眾已經(jīng)從心理上接受了這一事實，不會再因避險需求而囤積黃金，英鎊匯率也已經(jīng)趨于穩(wěn)定，所以黃金價格暴漲的避險需求支撐已經(jīng)不存在了。
　　其次，當時人們對于英脫歐后的連鎖反應(yīng)的擔心，現(xiàn)在來看已經(jīng)幾乎不存在了。當時人們擔心脫歐進程會形成連鎖反應(yīng)，演化為區(qū)域性的危機。目前來看，區(qū)域性危機的趨勢尚不明顯，但可以肯定的是，英國脫歐會打擊歐洲一體化，歐盟內(nèi)部結(jié)構(gòu)性問題和移民問題的新挑戰(zhàn)也沒有消除。
　　第三，雖然英國脫歐會加劇歐洲內(nèi)部危機，讓歐洲相對力量衰減，但不至于導致歐盟分裂，美英之間的特殊關(guān)系不會變，美國與歐盟的關(guān)系也不會有太大的變化。由此來看，脫歐影響并不會長久，或者說并不會改變國際政治經(jīng)濟運行格局。因此，雖然英國在歐洲的政治影響力相應(yīng)削弱，但是并未演變成為重大的國際政治事件。黃金市場仍將沿著既定軌跡運行，脫歐增加了國際市場復雜多變的可能性，總體利好黃金。但是，黃金市場并不會因為脫歐事件而對其運行產(chǎn)生長期而持續(xù)的影響。
　　綜上所述，當時黃金市場由于投機資金的追逐而出現(xiàn)迅速上漲的狀態(tài)，市場避險情緒反映過度，也在后續(xù)擴張了黃金的反彈空間。黃金價格后續(xù)有望出現(xiàn)持續(xù)回調(diào)，回復到正常水平。
　　相對低位 出去買買買
　　9月7日，中國黃金集團公司收購的加拿大埃爾拉多黃金公司貴州錦豐金礦82%股份，當日順利交割完成。本次收購是中國黃金在跨境并購中最大型的一次并購。中國黃金成功收購貴州錦豐金礦，中國黃金不僅收獲了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，更收獲了先進的管理理念和運營模式，以及國際化人才隊伍等無形資產(chǎn)。貴州錦豐金礦曾是加拿大埃爾拉多黃金公司在中國運營的最大項目，是日處理量達4500噸礦石的大型黃金礦山，年產(chǎn)黃金4噸左右。加拿大埃爾拉多黃金公司是世界第四大黃金公司。
　　中國黃金收購埃爾拉多黃金公司錦豐金礦股份可以看做是近年來中國國內(nèi)的黃金企業(yè)所進行的國內(nèi)外并購的縮影。
　　近年來，在全球黃金行業(yè)范圍內(nèi)的并購案不乏中資身影。中資為何如此青睞黃金礦產(chǎn)呢？如果細說其原因，肯定是多方面的，但是其很大的原因在于目前黃金價格正處在歷史相對低位，現(xiàn)在去收購，可謂正當時。
　　就黃金市場價格而言，2015年12月，紐約商品交易所黃金期貨價格呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢，月中因美聯(lián)儲升息一度有較大幅度驟跌，但反彈迅速。全月震蕩區(qū)間在1050美元/盎司和1085美元/盎司之間。紐約商品交易所黃金最近交割月期貨2015年12月1日收盤價為1063.8美元/盎司，2015年12月31日收盤價為1060.3美元/盎司，月底較月初僅下跌0.33%。2015年12月內(nèi)最高點出現(xiàn)在12月4日，收盤價為1084.5美元/盎司；最低點為2015年12月17日，收盤價為1050.8美元/盎司，創(chuàng)2010年初以來最低點。
　　目前，國際黃金市場價格雖上漲了25%，但目前的價格依然處于1310美元/盎司~1320美元/盎司之間。這個區(qū)間基本上可算是近幾年來的相對低位。同時，中國自2013年開始，已經(jīng)成為全球第一的黃金消費國。據(jù)中國黃金協(xié)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年，全國累計生產(chǎn)黃金229.102噸，與去年同期相比，黃金產(chǎn)量增加0.368噸，同比上升0.16%。其中，黃金礦產(chǎn)金完成192.323噸，比去年同期上升0.33%；有色副產(chǎn)金完成36.780噸，比去年同期下降0.72%。
　　十大重點黃金集團累計完成礦產(chǎn)金77.45噸，占全國礦產(chǎn)金產(chǎn)量的40.27%。其中，中國黃金集團公司完成礦產(chǎn)金21.12噸，占全國10.98%；山東黃金集團有限公司完成礦產(chǎn)金17.88噸，占全國9.30%；紫金礦業(yè)集團股份有限公司（國內(nèi)）完成礦產(chǎn)金12.74噸，占全國6.62%；山東招金集團有限公司完成礦產(chǎn)金10.82噸，占全國5.62%。
　　2016年上半年，全國黃金消費量528.52噸，同比下降7.68%，其中首飾消費用金340.64噸，同比下降17.38%；金條用金128.19噸，同比增加25.33%，其中，標準小金條用金31.03噸，同比增加646.63%；金幣用金12.9噸，同比增加17.27%；工業(yè)及其他用金46.79噸，同比下降0.30%。
　　2016年上半年，我國央行對外公布黃金儲備增持量合計為60.96噸，截至2016年6月末，我國黃金儲備已達到1823.29噸。黃金是具有一般商品和貨幣雙重屬性的特殊產(chǎn)品，是重要的全球性戰(zhàn)略資產(chǎn)和各國金融儲備體系的基石。央行持續(xù)增儲，正是黃金特殊地位作用和黃金助推人民幣國際化進程的集中體現(xiàn)。
　　2016年上半年，黃金消費出現(xiàn)明顯分化，標準小金條異軍突起。金條和金幣制造和銷售數(shù)據(jù)雙雙飄紅，其中，標準小金條出庫量出現(xiàn)井噴，同比增長近6.5倍，如扣除該增長影響，實際全國黃金消費量同比大幅下降；銀行及黃金零售企業(yè)品牌金條業(yè)務(wù)同比小幅下跌，兩項金條用金合計達128.19噸，同比增長25.33%。我國金幣產(chǎn)品越加豐富，需求同比增長17.27%，達12.90噸。雖然黃金價格出現(xiàn)反彈，但受宏觀經(jīng)濟低迷影響，2016年上半年，我國黃金首飾消費整體表現(xiàn)低迷，黃金首飾用金340.64噸，同比下降17.38%；工業(yè)用金46.79噸，小幅下降0.30%。
　　我國黃金市場發(fā)展迅速，黃金投資需求依舊旺盛。2016年上半年，上海黃金交易所全部黃金品種累計成交量共2.52萬噸，同比增長55.49%；上海期貨交易所黃金期貨合約累計成交量共4.12萬噸，同比增長89.50%。截至6月底，國內(nèi)主要黃金ETF總持倉24.43噸，同比增長287.16%。
　　在這樣的背景下，中國企業(yè)對外收購黃金礦山，不僅可以在黃金供應(yīng)方面會減少對于國際制造商的依賴，并且還能提高在全球黃金市場中的份量。更為重要的是，盡管自2016年以來，國際金價的累計漲幅已接近25%左右。但相比于此前的1920美元/盎司的歷史高點，當前不足1320美元/盎司的價格仍有差距。金價仍然有上漲空間，此時并購抄底是有利的。
　　海外“抄底”須有準備
　　目前，黃金低迷的價格對金礦企業(yè)而言無疑是重大災難，但對于那些有海外擴張野心的企業(yè)，低價也意味著機會。而且，中國的黃金產(chǎn)量雖然很高，但儲量并不多。因此，中國的黃金企業(yè)必須把黃金事業(yè)用開放、發(fā)展的理念去經(jīng)營，可以在合適的時候做一些并購嘗試，國內(nèi)企業(yè)的并購更多的是合作共贏，還應(yīng)該把眼光拓展到國際市場上。
　　有市場人士表示，由于金屬價格目前非常低，礦的估值相當有競爭力，這一波價格的下跌對國內(nèi)礦企而言是做海外兼并的大好機會。
　　但是，機遇面前，困難自然也不少。礦企出海首先面臨的問題是選擇什么樣的并購目標，企業(yè)在選擇目標時要綜合考慮成本的問題。目前，由于現(xiàn)在金價不樂觀，全球20%~25%的金礦都是賠錢的，企業(yè)做投資選擇的時候，要衡量是否有能力降低收購過來的礦企成本，否則就應(yīng)該尋找更低成本的礦企。國內(nèi)企業(yè)的收購更多是資產(chǎn)層面的交易，是控股權(quán)的交易，這是導致過去中國的礦產(chǎn)在進行國外收購中有很多淚水的原因之一。事實上，國外的礦業(yè)在并購方案設(shè)計上是非常靈活的，如可以先做一個少數(shù)股權(quán)，慢慢拿控股權(quán)以降低風險。
　　對出海并購的礦企而言，融資安排也非常重要。據(jù)了解，往常金價在上漲的時候，各種金融機構(gòu)都會盡最大力度支持海外并購，但也要考慮價格下行的風險。
　　因此，國內(nèi)的黃金企業(yè)在對外并購的交易過程中需要考慮以下幾點：第一，要確保戰(zhàn)略目標和交易目標保持一致，制定可行的商業(yè)計劃；第二，復雜交易流程的管理及交易雙方顧問團隊的協(xié)調(diào)和溝通，語言、流程、不同國家的風俗各個環(huán)節(jié)都要注意到；然后，進行有效的盡職調(diào)查工作及解決盡職調(diào)查工作中發(fā)現(xiàn)的問題，有些國家工會非常厲害，如果你不太注意的話，公司的某些行動就可能被限制，最后，設(shè)計有效的交易架構(gòu)確保交易的順利完成。
　　在考慮了以上兩點后，應(yīng)注意降低平均成本，以及并購過程中產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)。簡單而言，按照規(guī)模經(jīng)濟理論，并購活動可以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，從而達到降低成本、提高生產(chǎn)效率的目的。就協(xié)同效應(yīng)而言，兩個企業(yè)通過并購方式組成一個企業(yè)之后，其總體效應(yīng)應(yīng)大于兩個獨立企業(yè)效益的總和，它隱含了并購給企業(yè)各方面帶來的效率提高，以及由此產(chǎn)生的效益。然而，并購也存在較大的失敗風險。因此，黃金企業(yè)進行并購活動需要制定一些風險應(yīng)對措施，例如：做好周密的并購活動安排、制定科學的融資結(jié)構(gòu)規(guī)劃、積極尋求政府的政策支持、重視并購后的企業(yè)文化整合等。
　　隨著中國經(jīng)濟增速放緩和增長方式轉(zhuǎn)型，目前礦產(chǎn)品需求正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性調(diào)整，黃金很可能取代鐵礦石成為最受歡迎的投資及并購目標。另外，中國已成為全球最大的黃金消費市場，民間對金飾和黃金的投資需求前景仍保持強勁，我國黃金企業(yè)進行并購活動的“黃金機遇”或許就在眼前。