廣發(fā)證券9月30日發(fā)布工業(yè)金屬行業(yè)研究報告，報告摘要如下：
　　核心觀點：
　　2016 年以來錫價處于震蕩上升趨勢，目前漲幅達(dá)35.4%。錫供給端收縮，上游全球主要產(chǎn)錫國產(chǎn)量下降，下游需求穩(wěn)定，LME 庫存處于歷史低位，我們認(rèn)為，錫價將繼續(xù)震蕩上行。
　　中國供給側(cè)改革與《錫行業(yè)規(guī)范》推動錫供給收縮
　　2016 年1-8 月份，中國錫礦產(chǎn)量同比下降10.3%。為響應(yīng)國家號召，多家骨干錫業(yè)公司聯(lián)合承若減少精錫產(chǎn)量。工信部1 月4 日發(fā)布《錫行業(yè)規(guī)范條件》對錫礦開采等做了明確規(guī)定限制。對于錫礦開采提升了環(huán)保要求，嚴(yán)控采礦環(huán)節(jié)，礦的開采量或?qū)p少，排除廢舊回收這部分。
　　印尼錫產(chǎn)量減少，出口受限
　　印尼是全球第一大精煉錫出口國，印尼2015 年精煉錫產(chǎn)量為6.7 萬噸，在全球精煉錫產(chǎn)量中占比為19.46%。自2012 年以來，印尼精煉錫產(chǎn)量持續(xù)下降，到2015 年為止，下降幅度累計達(dá)到15.5%。印尼于2014 年1 月份制訂并實施原礦出口禁令，印尼原礦出口禁令正式生效，未經(jīng)加工的礦石不得出口，在印尼采礦的企業(yè)必須在當(dāng)?shù)匾睙捇蚓珶捄蠓娇沙隹?。印尼錫產(chǎn)量的減少與出口的受限，大量減少了國際市場中錫的供應(yīng)量。
　　緬甸錫礦品位下降，雨季供應(yīng)減少
　　緬甸是我國錫礦最大進(jìn)口國，近年來緬甸錫礦進(jìn)口量持續(xù)增長，2015年達(dá)到了28.6 萬噸，全年精礦進(jìn)口量占比為98%，2016 年前5 個月份緬甸錫礦進(jìn)口量已達(dá)21.52 萬噸，金屬量估計可能達(dá)到2.6 萬噸。根據(jù)ITRI 信息，緬甸錫礦品位下降，冶煉成本增大，同時，緬甸進(jìn)入雨季，運輸受影響，供應(yīng)減少。
　　錫庫存處歷史低位，錫價上揚
　　近年來LME 錫庫存持續(xù)減少，已處于歷史低位。受前期錫價過低及供給收窄影響，錫價自進(jìn)入16 年以來持續(xù)上漲，漲幅達(dá)35.4%。下游需求穩(wěn)定，錫供給收窄，錫價有望繼續(xù)上漲。
　　收購華聯(lián)鋅銦，云南錫業(yè)變身錫銦雙龍頭
　　云南錫業(yè)是世界上最大的錫業(yè)公司，同時也是國內(nèi)唯一一家錫業(yè)上市公司。產(chǎn)品國際市場占有率16.8%，國內(nèi)市場份額占41.6%左右。錫產(chǎn)業(yè)鏈完整，技術(shù)先進(jìn)。云南錫業(yè)集團(tuán)收購華聯(lián)鋅銦75.74%股份，華聯(lián)鋅銦的稀貴金屬銦儲量位居全國第一，錫金屬全國第三，鋅金屬云南省第三，云南錫業(yè)變身錫銦雙龍頭。
　　風(fēng)險提示
　　全球經(jīng)濟形勢變化，下游需求減少；錫產(chǎn)量增加，供給增加。