9月中旬以來，作為大宗商品價格重要風(fēng)向標(biāo)的波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）再度掀起一輪升勢。最近一個月，BDI指數(shù)漲幅一度超過30%，最高突破940點。截至昨日，報收906點，依然在900點支撐線上方。
　　BDI指數(shù)代表著全球航運景氣度，也是大宗商品市場的“晴雨表”。分析人士認為，此輪BDI指數(shù)上漲，與原油、鐵礦石等品種的這波漲勢高度契合，風(fēng)向標(biāo)作用明顯；BDI指數(shù)中期有望站上千點關(guān)口，大宗商品多頭氛圍趨濃。

　　實體經(jīng)濟回暖推升BDI指數(shù)
　　在通往中國沿?？诎兜暮骄€上，聚集著全球三分之二的鐵礦石海運量。
　　BDI指數(shù)走勢與中國鋼鐵行業(yè)的景氣度休戚與共。
　　近期，航運市場出現(xiàn)了難得的回暖局面。據(jù)中國航運景氣調(diào)查顯示，2016年第三季度船公司的盈利景氣指數(shù)為118.4點，較上季度大幅增加24.67點，直接進入相對景氣區(qū)間。相應(yīng)地，一系列航運指數(shù)也交出了漂亮的“成績單”。
　　BDI指數(shù)由四個分船型指數(shù)組成。其中，波羅的海海峽型船運價指數(shù)（BCI）主要反映煤炭、鐵礦石等工業(yè)原料的運輸費用；波羅的海巴拿馬型船運價指數(shù)（BPI）則是與煤炭相關(guān)的二條航線運價指數(shù)。
　　昨日，BDI指數(shù)較前一交易日下降16點，或環(huán)比下降1.74%，報906點。BCI指數(shù)下降81點，或環(huán)比下降3.62%，至2154點。BPI指數(shù)上升18點，或環(huán)比上升2.42%，報763點。
　　航運市場分析人士表示，除企業(yè)融資與船舶運力投資意愿等指標(biāo)依舊處于不景氣區(qū)間，集裝箱海運企業(yè)的運費收入、企業(yè)盈利、貸款負債、流動資金等主要的財務(wù)指標(biāo)都處于景氣區(qū)間，集裝箱海運企業(yè)總體經(jīng)營狀況率先回暖。
　　業(yè)內(nèi)人士還指出，經(jīng)濟基本面的改善、資金脫虛向?qū)嵉内厔菔潜据咮DI指數(shù)不斷回暖的兩大支撐因素。
　　近期統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年我國經(jīng)濟增速是6.7%，低于去年上半年的7.0%及三、四季度的6.9%和6.8%。
　　看似利空的經(jīng)濟數(shù)據(jù)背后，市場研究人士對經(jīng)濟基本面卻并不悲觀。
　　一位券商宏觀研究員告訴記者，雖然數(shù)據(jù)不甚景氣，但從數(shù)據(jù)細節(jié)上看，與去年相比，今年以來的經(jīng)濟增長質(zhì)量要更高。
　　這位研究員表示，去年上半年，金融行業(yè)對經(jīng)濟增長的貢獻率高達20%，作為一個中高速增長的國家，這種局面是難以維持的，而去年下半年金融熱度的降溫也給市場資金帶來了脫虛向?qū)嵉膭恿Α?br />　　“數(shù)據(jù)顯示，8月鐵路貨運量同比增長1.0%，為2013年12月以來首次轉(zhuǎn)為正值，疊加工業(yè)用電量數(shù)據(jù)的持續(xù)轉(zhuǎn)好，中國實體經(jīng)濟確有回暖。”上述研究員認為，這些變化表明，商品需求端正在趨于改善，這也是今年以來商品價格重心得以不斷上移的重要基礎(chǔ)；同時也是BDI指數(shù)由年初不足300的低位持續(xù)反彈至900點以上的重要邏輯。

　　大宗商品多頭行情有望持續(xù)
　　與BDI指數(shù)一起回暖的，還有大宗商品價格。BDI回暖、商品船期密集背后，今年以來以原油、鐵礦石為主的大宗商品價格漲勢突出。投資者做多熱情不斷被點燃。
　　對此，中投天琪期貨宏觀研究員鄭林認為，這波大宗商品反彈走勢能否持續(xù)，還需要仔細分析此輪大宗商品的價格回升是新一輪的通脹周期，還是其他因素造成的價格波動。
　　他認為，當(dāng)前全球經(jīng)濟的宏觀環(huán)境與2008年有很多相似之處。
　　“回憶2008年全球金融危機之后的市場環(huán)境，當(dāng)時奧巴馬競選美國總統(tǒng)，美聯(lián)儲主導(dǎo)貨幣量化寬松，金融屬性主導(dǎo)之下黃金價格下跌，而大宗商品價格卻在成本推動下瘋狂上漲。中國也因此經(jīng)歷了一場不可避免的輸入型通脹周期。”鄭林說。
　　他比較稱，目前全球市場宏觀環(huán)境存在許多不確定性因素，有著很多當(dāng)年的影子：美國大選進入白熱化階段、貨幣及避險需求的變化等因素都將影響大宗商品現(xiàn)階段及未來的價格走勢。
　　此外，鄭林表示，現(xiàn)階段大宗商品價格的回升，與階段性的供需關(guān)系修復(fù)也有很大關(guān)系。
　　以原油、鐵礦石為例，兩大商品品種從2014年開始，在供應(yīng)過剩、需求萎縮的供需格局下價格一路下跌。全球原油出口國也因此受到嚴(yán)重打擊，產(chǎn)量快速下降；澳洲及巴西的礦山不斷倒閉，鐵礦石產(chǎn)能極度萎縮。當(dāng)前，海外供應(yīng)正處在最低水平，產(chǎn)量產(chǎn)能難以有效放大。從國內(nèi)來看，中國供給側(cè)改革政策落地并被有效執(zhí)行，煤炭、鋼鐵等產(chǎn)能過剩行業(yè)在經(jīng)歷了去產(chǎn)能周期后，2016年初供需失衡跡象出現(xiàn)，原材料的庫存進入真空期。國內(nèi)外供應(yīng)端同時收縮共振之下，大宗商品價格一路上行。
　　“加之美聯(lián)儲開始預(yù)期美國及全球經(jīng)濟的復(fù)蘇走勢，同時考慮加息周期的開始，原材料的需求端將有效增加。”他總結(jié)說，以凱恩斯理論來看，現(xiàn)階段供應(yīng)難以滿足需求，大宗商品價格短期的多頭行情仍可持續(xù)。

　　商品需求企穩(wěn) BDI向上空間更大
　　從今年的走勢來看，BDI指數(shù)與大宗商品同步性較高。
　　據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計，今年前8月，中國鐵礦石進口同比增長9.3%，達到6.6965億噸。BDI指數(shù)則在今年前8月上漲超過50%，并在3、4月份與中國鋼鐵業(yè)“小陽春”行情同步快速上漲。
　　上述券商研究員與鄭林持類似觀點。她表示，從后市來看，盡管目前國內(nèi)主要城市集中推出了地產(chǎn)調(diào)控政策，但根據(jù)以往經(jīng)驗觀察，該因素對地產(chǎn)投資和銷售的影響來說是慢變量，在地產(chǎn)市場逐漸降溫的過程中，有望看到財政方面的發(fā)力；此外，在中國特殊的人口結(jié)構(gòu)以及人口分布變化特征的影響下，國內(nèi)地產(chǎn)景氣度并不會出現(xiàn)大幅下滑，預(yù)計明年商品房成交額仍不低于GDP的10%。
　　從國際來看，美國大選之后，市場也有望看到美國財政刺激發(fā)力。
　　“整體來看，明年需求端有風(fēng)險，但也有保障，因此不必過于悲觀。大宗商品需求端處在逐步企穩(wěn)的過程中，結(jié)合價格仍然處于近幾年的低點，因此向上空間較向下空間要大很多，對于BDI也將形成顯著提振，預(yù)計年內(nèi)BDI有望升破千點。”這位研究員展望道。
　　也有分析人士認為，BDI指數(shù)的反彈并不會一帆風(fēng)順；隨著三季度末、四季度的巴西鐵礦石產(chǎn)量增加、澳洲產(chǎn)量較上半年減少，綜合影響下，運價指數(shù)難以擺脫震蕩局面。
　　航運界網(wǎng)副主編王海在接受記者采訪時表示，從整體走勢來看，BDI指數(shù)尚未走出底部，在全球運力和大宗商品的過剩產(chǎn)能徹底出清之前，仍將延續(xù)寬幅震蕩。