宏觀因素:國慶期間黑天鵝層出不窮。閃崩的英鎊:7日英鎊幾秒鐘內(nèi)跌幅達6.1%;大漲的美元:加息概率上升助推美元走強至97.4(+2),但受到非農(nóng)壓制后回落;大跌的金銀:黃金下跌4.48%,白銀下跌8.49%。美聯(lián)儲加息概率上升。從聯(lián)邦基金蘊含的加息概率看,11月加息概率為14.5%下降到8.3%,12月加息概率55%上升到60%,加息概率出現(xiàn)顯著變化,年內(nèi)有望加息。全球流動性略微趨緊。美國10年期國債收益率、歐元區(qū)10年期公債收益率、日本10年期國債利率均從1.60%、-0.1621%、-0.084%上升至1.73%、0.0282%、-0.063%。
　　鋅:鋅價持續(xù)回調(diào)。國慶期間,鋅價持續(xù)回調(diào),倫鋅跌2%報收2329.5美元/噸。價格回調(diào)主要受美元走強壓制,但基本面上偏多格局沒有變化。其一,國產(chǎn)鋅精礦加工費維持下降趨勢,SMM國產(chǎn)鋅精礦10月加工費4400-4600元/金屬噸,較9月4600-4800元/噸下降200元;進口鋅精礦加工費90-100美元/噸,較9月95-110美元/噸下降7.5美元。雖然部分停產(chǎn)礦山復產(chǎn),但仍不足以彌補冶煉企業(yè)需求。其二,精煉鋅庫存下降,節(jié)前滬粵津三地庫存27.44萬噸,較6月底下降5.45萬噸,國慶期間到貨庫存必然增加,但公路貨車限載導致入庫受限制,庫存節(jié)后仍有望持續(xù)下降。我們維持“四季度鋅價突破2600美元/噸”的觀點,關注標的:馳宏鋅鍺,中金嶺南。
　　黃金:金價持續(xù)回落。國慶期間,倫敦黃金現(xiàn)貨價格下跌4.48%至1257美元/盎司,對全球央行貨幣政策大轉(zhuǎn)向的擔憂,引發(fā)了黃金市場的踩踏事件。周五美國非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后,黃金才重新獲得支撐。我們繼續(xù)維持年內(nèi)目標價至1380美元/盎司的觀點。關注標的:山東黃金、中金黃金。
　　白銀:銀價持續(xù)回落。國慶期間,倫敦現(xiàn)貨銀價下跌8.49%至17.54美元/盎司,金銀比上升至68.74。繼續(xù)維持銀價中期跟漲金價的觀點。關注標的:建新礦業(yè)、盛達礦業(yè)、興業(yè)礦業(yè)。
　　鈷:國外報價小幅上漲。國內(nèi)鈷價保持平穩(wěn),MB鈷價繼續(xù)小幅上漲,維持觀點“年底鈷價看漲至24萬/噸”。本周百川資訊的鈷報價維持21.5萬/噸不變,MB低等級鈷價格小幅上漲至12.45(+0.15)-13.15(0.15)美元/磅,MB高等級鈷價格小幅上漲至12.6(+0.1)-13.3(+0.1)美元/磅。夏休結(jié)束后的補庫存行情告一段落,貿(mào)易商和下游終端企業(yè)已基本完成采購計劃。目前國內(nèi)外鈷價差已經(jīng)基本消失。四季度是傳統(tǒng)的鈷酸鋰消費旺季,或?qū)⒗^續(xù)推動四氧化三鈷價格緩步上漲。同時密切關注新能源汽車補貼目錄更新后,四季度是否會出現(xiàn)一輪搶裝行情。繼續(xù)維持觀點“年底鈷價看漲至24萬/噸”,推薦標的:華友鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、中色股份。