上周滬鋁價(jià)格受物流影響和庫存下滑大幅上漲，但現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)開始回落，部分地區(qū)出現(xiàn)貼水當(dāng)月合約。鋁廠生產(chǎn)積極性隨著鋁價(jià)走高而上升，本周滬鋁價(jià)格沖高回落，因鋁企復(fù)產(chǎn)加速，產(chǎn)量增加預(yù)期近期或繼續(xù)打壓期價(jià)，下一步或測試1.25萬元一線。

　　產(chǎn)量創(chuàng)新高

　　周三滬鋁高開低走，成交十分活躍，總持倉量再增1萬手至71.5萬手。截至收盤，滬鋁1612合約收報(bào)12590元/噸，下跌110元/噸或0.87%。
　　現(xiàn)貨市場，上海成交集中13240元/噸-13250元/噸，對當(dāng)月升水350元/噸-360元/噸；上海無錫貨源偏緊，持貨商挺價(jià)意愿滋生，報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，現(xiàn)貨升水較昨日上抬，報(bào)價(jià)未變情況下，下游難尋低價(jià)貨源，市場呈現(xiàn)期弱現(xiàn)強(qiáng)，供需暫呈拉鋸狀態(tài)。
　　中國國家統(tǒng)計(jì)局周三公布的數(shù)據(jù)顯示，中國9月原鋁（電解鋁）產(chǎn)量為275萬噸，較上年同期增加1.2%，1-9月原鋁產(chǎn)量為2344萬噸，累計(jì)同比下降1.4%。
　　卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)則顯示，2016年9月全國電解鋁冶煉企業(yè)總產(chǎn)量279.2087萬噸，較2016年8月份增長1.6481萬噸，漲幅0.59%，較去年同期增加26.7749萬噸，增幅10.61%。9月份自然天數(shù)較少，但有13家冶煉廠出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)情況，2家冶煉廠出現(xiàn)減產(chǎn)情況，折算運(yùn)行產(chǎn)能增長78.8萬噸。
　　9月國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格高位至13480元/噸，創(chuàng)年內(nèi)新高，這也加速冶煉廠復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)進(jìn)度，其中山東魏橋、信發(fā)大規(guī)模投產(chǎn)助力產(chǎn)量增加，焦作萬方新上焙燒爐加速復(fù)產(chǎn)，9月國內(nèi)電解鋁單月產(chǎn)量再創(chuàng)歷年新高。進(jìn)入10月份，預(yù)計(jì)隨著鋁企增產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，且自然天數(shù)較多，月產(chǎn)量有望沖擊280萬噸。
　　銀河期貨分析師廖凡指出，由于電解鋁產(chǎn)量持續(xù)回暖，同時(shí)新建產(chǎn)能四季度仍在不斷投放，供應(yīng)增加將給予中期鋁價(jià)較大壓力。

　　產(chǎn)出增加抑制上漲

　　“目前現(xiàn)貨緊張的格局并沒有很大改觀，庫存處于極低水平導(dǎo)致升水長期高企，鋁價(jià)并不會(huì)快速下跌。盤面上來看，滬鋁主力跌破10日均線支撐，或進(jìn)一步下探考驗(yàn)1.25萬關(guān)口。”廖凡說。
　　長江期貨分析師覃靜指出，9月氧化鋁價(jià)格的大漲主要是供應(yīng)短缺、運(yùn)力緊張及成本推升因素的疊加結(jié)果。隨著供應(yīng)增長，氧化鋁價(jià)格上漲空間受抑。
　　鋁廠生產(chǎn)積極性隨著鋁價(jià)走高而上升，SMM數(shù)據(jù)顯示，9月國內(nèi)電解鋁新增年化運(yùn)行產(chǎn)能約74.4萬噸至3291.1萬噸，包括山東魏橋，山東信發(fā)，新疆希望，廣西百礦等新增產(chǎn)能釋放，同期包括甘肅連城，山西兆豐，焦作萬方，四川啟明星等鋁企進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)，帶動(dòng)整體運(yùn)行產(chǎn)能提升。按照當(dāng)前國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能增速，進(jìn)入10月以后，仍有太原東鋁等鋁企新增復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能仍有約30萬噸提升空間，預(yù)計(jì)10月電解鋁產(chǎn)量達(dá)281.1萬噸。
　　“鋁價(jià)上漲的空間非常有限，13000元/噸一線阻力強(qiáng)勁，操作上建議逢沖高做波段性空頭操作。”覃靜表示，從鋁內(nèi)部格局看，目前低庫存是多頭最大的籌碼，但由于運(yùn)輸滯留的鋁錠會(huì)陸續(xù)流入市場，氧化鋁和電解鋁產(chǎn)出增加是抑制后期鋁價(jià)的主要因素。