期市暴漲暴跌跟基本面到底存在多大關(guān)系？有色金屬行業(yè)是否步入景氣周期？

　　鋅鉛缺口將縮窄
　　從年初開始，鋅價(jià)就打開上行通道。截至11月13日，倫鋅持續(xù)刷新高位至2479.5美元／噸，滬鋅主力合約為20145元／噸，滬鋅年初至今上漲超過75%，已經(jīng)創(chuàng)下近5年的高點(diǎn)。
　　“今年鋅精礦非常短缺，實(shí)際鋅需求又超過預(yù)期，鋅在有色金屬中成為最活躍的品種。”國際鋅協(xié)會(huì)中國代表黃煌日前表示，今年國外完全停產(chǎn)的鋅精礦約88萬噸-89萬噸，減產(chǎn)約在45萬噸以上。
　　“2015年鋅礦閉坑產(chǎn)能主要為Century礦和Lisheen礦，但對(duì)市場的影響在2016年開始凸顯。”上海有色網(wǎng)鉛鋅行業(yè)高級(jí)分析師孫翼表示，產(chǎn)能關(guān)停直接導(dǎo)致了今年全球鋅礦供應(yīng)缺口擴(kuò)大，而國內(nèi)鋅供應(yīng)緊張首先是由于進(jìn)口礦大幅下降，其次是進(jìn)口精煉鋅減少，第三是消費(fèi)的意外好轉(zhuǎn)，尤其是鍍鋅方面增長較快。
　　鋅價(jià)帶動(dòng)下，鉛價(jià)今年也整體上漲近30%。與鋅精礦類似，今年全球（除中國外）鉛精礦產(chǎn)能也縮減了15.9萬噸。而在環(huán)保壓力下，國內(nèi)鉛精礦和冶煉廠產(chǎn)能也有所減少。上海有色網(wǎng)調(diào)研預(yù)計(jì)，今年國內(nèi)鉛精礦供應(yīng)缺口約為7萬噸。
　　江蘇海寶電池科技有限公司董事長沈維新認(rèn)為，鉛鋅同礦，鋅價(jià)格的提升帶動(dòng)了鉛價(jià)的上漲。鉛價(jià)上漲不是市場消費(fèi)的真實(shí)表現(xiàn)，其價(jià)格存在泡沫，未來可能會(huì)破滅。
　　上海有色網(wǎng)調(diào)研預(yù)計(jì)，2017年國內(nèi)鉛精礦供應(yīng)或?qū)亩倘鞭D(zhuǎn)入過剩12萬噸。而國內(nèi)鉛供應(yīng)缺口仍存，但明年將縮窄。

　　中國銅需求超預(yù)期
　　今年全球銅精礦產(chǎn)量增速將近5%，但行業(yè)內(nèi)的減產(chǎn)仍在推進(jìn)。銅
　　消費(fèi)方面，2016年中國銅需求超于預(yù)期。上海有色網(wǎng)銅高級(jí)分析師盧嘉龍表示，電力行業(yè)銅消費(fèi)得益于電網(wǎng)投資的高速增長及光伏“630”政策而意外強(qiáng)勁，今年全年銅消費(fèi)增長2.8%，但預(yù)計(jì)會(huì)在2017年小幅下降，2018年反彈。
　　“近期的銅價(jià)上漲更多出于資金流動(dòng)性避險(xiǎn)需求。”盧嘉龍預(yù)計(jì)，2017年銅價(jià)呈先揚(yáng)后抑走勢，運(yùn)行區(qū)間在4600~6470美元/噸；滬銅波動(dòng)區(qū)間在36800~51760元/噸。
　　國內(nèi)鋁行業(yè)產(chǎn)能仍將面臨產(chǎn)能過剩的壓力。據(jù)上海有色網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2017~2018年國內(nèi)電解鋁新增年產(chǎn)能有望達(dá)到600萬噸，到“十三五”期末，中國電解鋁整體年產(chǎn)能有望達(dá)到5000萬噸。預(yù)計(jì)2017年電解鋁產(chǎn)量增速為10.06%，而實(shí)際消費(fèi)增速為6.09%，供應(yīng)趨于過剩。
　　上海有色網(wǎng)鋁行業(yè)高級(jí)分析師劉小磊表示，2017年影響鋁價(jià)的關(guān)鍵因素除了新增產(chǎn)能投放釋放以及下游消費(fèi)增速放緩之外，還有年初高庫存壓制，中期消費(fèi)季節(jié)性支撐，年末再度陷入新增產(chǎn)能陷阱。此外，鋁材出口、耗鋁領(lǐng)域增加、成本上升對(duì)鋁價(jià)支撐也值得關(guān)注。