錫:從遠古錫器到現(xiàn)代電子。錫的熔點低、展性好,且易與其他金屬形成合金,不僅無毒且耐腐蝕,因此廣泛應用于電子、食品、汽車、醫(yī)藥、紡織、建筑、工藝品制造等各行各業(yè)。在過去10多年中,電子信息產(chǎn)業(yè)工業(yè)(錫焊料)、馬口鐵、浮法玻璃等行業(yè)的發(fā)展帶動了我國錫消費的快速增長。2009年至今,LME錫價年化復合增速為8.47%。
　　錫供給:瓶頸長期存在。錫在基本金屬中屬于稀缺品種,根據(jù)USGS2015年數(shù)據(jù),全球錫資源儲量約為480萬噸。同時,錫的儲采比在各大金屬中也屬于較低水平。全球錫資源儲量不斷下降的趨勢以及較低的資源保障年限,決定了全球錫精礦產(chǎn)量難以大幅持續(xù)增長。
　　錫精礦:全球產(chǎn)量連續(xù)兩年負增長。全球錫精礦生產(chǎn)自2005年后增速逐漸放緩,2007年達到近期高點后呈下降趨勢,2015年全球錫精礦產(chǎn)量為27萬噸,較2013年的29.4萬噸下降了8.16%。
　　傳統(tǒng)需求增長緩慢,新興應用有待發(fā)展。大多數(shù)消費類電子產(chǎn)品向高錫無鉛焊料合金的轉(zhuǎn)變,曾使得2006-2007年間全球錫消費量年增約40000噸左右。但電子行業(yè)的周期性疲軟以及產(chǎn)品小型化趨勢卻使近年來的錫焊料需求出現(xiàn)了反復甚至下降,2015年錫焊料仍然是錫下游最主要的應用領域,占比達到65%。全球精煉錫消費量在2006年達到36.27萬噸,經(jīng)歷金融危機時期的萎縮,目前消費量回升到36萬噸。各國精煉錫消費占比上看,中國精煉錫市場發(fā)展迅速,從2006年的32%增長到2015年的48%;傳統(tǒng)電子生產(chǎn)地區(qū)如日韓及中國臺灣市場占比均有所下滑。
　　未來新需求:等待風口來臨。雖然金屬錫的傳統(tǒng)應用需求增長緩慢,但未來將有更多的錫作為催化、傳感、光電、能源存儲材料廣泛應用于現(xiàn)代社會當中。目前全球眾多研究機構(gòu)對錫的應用研究主要集中在錫太陽能薄膜、納米氧化錫鋰離子電池、錫基催化材料等領域。
　　庫存處于低位,支撐錫價回暖。目前錫庫存處于較低水平,庫存消費比也處于歷史低位,目前錫價的回暖更多的是由去庫存及供給側(cè)收縮所致。從2014年底的12045噸,下降到目前的4290噸,降幅達64%。我們預計未來2年內(nèi)錫仍然會處于供需偏緊狀態(tài),錫價供給端收縮導致價格回升。
　　不確定性分析。緬甸雨季過后出口大增。下游需求持續(xù)低迷。