怡力電業(yè)資產(chǎn)包注入,完善產(chǎn)業(yè)鏈條,電解鋁板塊今年業(yè)績(jī)大增。怡力電業(yè)為南山集團(tuán)旗下全資子公司,包括1臺(tái)220MW 機(jī)組、3臺(tái)330MW 機(jī)組、年產(chǎn)68萬(wàn)噸電解鋁生產(chǎn)線(xiàn),同時(shí)配套了38萬(wàn)噸的碳陽(yáng)極碳素生產(chǎn)線(xiàn)。怡力電業(yè)資產(chǎn)包注入后,公司能夠基本實(shí)現(xiàn)電解鋁的穩(wěn)定供應(yīng),為公司進(jìn)一步發(fā)展鋁加工提供基礎(chǔ)。電解鋁行業(yè)現(xiàn)在迎來(lái)了周期性復(fù)蘇,業(yè)績(jī)彈性非常大,公司未來(lái)業(yè)績(jī)可預(yù)期。2016年預(yù)計(jì)怡力電業(yè)資產(chǎn)包將實(shí)現(xiàn)8億元以上的凈利潤(rùn)。

公司汽車(chē)板、航空板生產(chǎn)項(xiàng)目建成投產(chǎn)。公司是國(guó)內(nèi)極少數(shù)能夠生產(chǎn)汽車(chē)鋁合金板的企業(yè),隨著車(chē)企認(rèn)證成功,有望最早切入市場(chǎng), 搶占蛋糕。公司建有年產(chǎn)10萬(wàn)噸的汽車(chē)薄板的生產(chǎn)線(xiàn)。預(yù)計(jì)到2020年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)能夠達(dá)到20萬(wàn)噸以上。公司國(guó)內(nèi)汽車(chē)鋁合金板已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了在維修市場(chǎng)上小批量供貨,北美地區(qū)也已經(jīng)試單。航空板方面, 公司已經(jīng)與波音公司簽訂了航空鋁板的供貨協(xié)議,進(jìn)軍航空鋁材領(lǐng)域。全球的航空市場(chǎng)在未來(lái)20年仍會(huì)保持較快增長(zhǎng)。2016年~2035年間全球客貨機(jī)將增至3.98萬(wàn)架,年均增速達(dá)到3.8%左右,期間新增飛機(jī)3.31萬(wàn)架。預(yù)計(jì)每年的航空鋁材市場(chǎng)在40萬(wàn)噸以上。公司將直接與美鋁等國(guó)際鋁業(yè)巨頭競(jìng)爭(zhēng),搶占鋁材深加工高端市場(chǎng)。

預(yù)計(jì)2016~2018年,公司原有業(yè)務(wù)將會(huì)實(shí)現(xiàn)6.6億元、8.4億元、12.2億元的凈利潤(rùn)?？紤]怡力電業(yè)資產(chǎn)包的每年盈利,預(yù)計(jì)2016~2018年,公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)達(dá)到14.9億元、16.5億元、20.3億元,對(duì)應(yīng)的攤薄后的EPS 為0.16元、0.18元、0.22元,PE 分別為22X、19X、16X。給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:1)電解鋁行業(yè)不及預(yù)期;2)汽車(chē)板、航空板材市場(chǎng)不及預(yù)期