銅市觀點(diǎn)及操作建議

中期邏輯:智利國家銅業(yè)公司2017年對(duì)中國市場實(shí)際達(dá)成升水在72美元/噸,2017年中國仍然有60萬噸產(chǎn)能落地,銅精煉企業(yè)的競爭直接展開。不過,由于銅精礦供應(yīng)已經(jīng)受限,加工費(fèi)下降已經(jīng)體現(xiàn),因此盡管精煉產(chǎn)能擴(kuò)大,但是精煉銅產(chǎn)量則受到精礦供應(yīng)的限制,因此中期銅價(jià)格筑底預(yù)期明顯。

短期邏輯:上周,精煉銅進(jìn)口繼續(xù)維持小幅虧損。海關(guān)后續(xù)數(shù)據(jù)顯示,10月精煉銅凈進(jìn)口環(huán)比大幅度減少。在中國的銅供應(yīng)格局中,精煉銅進(jìn)口、精煉銅產(chǎn)量和廢銅進(jìn)口量,10月總供應(yīng)量僅僅114萬噸,較9月份124萬噸減少10萬噸。并且從減少的份額來看,主要是精煉銅和廢銅,而減少的原因我們主要?dú)w于融資進(jìn)口承受虧損能力下降。并且10月總供應(yīng)數(shù)據(jù)再度確認(rèn)了銅價(jià)格的行情主要是供應(yīng)引發(fā)。

日內(nèi)走勢:滬期銅主力合約1702日內(nèi)收盤在47210元/噸,最低價(jià)格46920元/噸,最高價(jià)格47460元/噸。夜盤下跌1.68%。

12月8日及夜盤,滬銅總體整體震蕩回落,現(xiàn)貨市場好銅升水普遍繼續(xù)回升,但是濕法銅無法跟上,和好銅之間的價(jià)差再度擴(kuò)大。

11月進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示,11月銅精礦進(jìn)口176萬噸,環(huán)比增加40萬噸,折合精煉銅在10萬噸左右;而銅以及銅材進(jìn)口量為38萬噸,環(huán)比增加9萬噸。

此外,11月份,廢銅市場成交也有所好轉(zhuǎn),基本上意味著11月廢舊銅的進(jìn)口可能環(huán)比也會(huì)有增量,因此11月供應(yīng)環(huán)比增加可能在20萬噸以上。

此前10月份,因總供應(yīng)減少10萬噸引發(fā)銅價(jià)格大漲,而11月份,除去將10月份減少的份額彌補(bǔ)之后,增量也有10萬噸。

但是11月下游需求預(yù)估較10月份弱一些,銅最大的需求市場,銅桿企業(yè)11月開工率環(huán)比下滑也比較明顯,綜合其他情況來看,基本上11月下游需求環(huán)比或小幅降低,而從當(dāng)前情況來看,12月需求預(yù)估也難有實(shí)際增量。

不過,由于11月銅精礦進(jìn)口有部分是屬于補(bǔ)充庫存需要,因此預(yù)估實(shí)際釋放到市場上的增量可能在5萬噸附近。但即便如此,增量也比較有大,銅的供應(yīng)彈性將會(huì)逐步體現(xiàn)。銅價(jià)格預(yù)估震蕩偏弱。