今年的有色市場走勢非常分化，鉛、鋅期貨上漲火熱，與大部分黑色品種一樣，接近或者已經(jīng)翻倍，鋁價也同樣呈現(xiàn)振蕩上行的趨勢，而銅價則直到10月以后才出現(xiàn)一撥象樣的反彈。
　　值此之際，華爾街見聞和對沖研投聯(lián)合舉辦了“遇見2017·大宗商品最佳投資策略”分享會。
　　今日的“有色金屬”專場會議邀請了北礦力瀾創(chuàng)始人李嵐、北京阿拉丁鋁事業(yè)部經(jīng)理王宏飛、北京安泰科鋅鉛部高級分析師夏叢、國泰君安證券大宗商品部主管李良琨。
　　北礦力瀾創(chuàng)始人李嵐提出，特朗普在大選時提出的政策，長期來看對銅的消費是有利的政策。其對銅消費的作用主要體現(xiàn)在基礎(chǔ)設(shè)施的升級方面。但實際上對全美來說電銅的總消費量只有180萬噸左右，所以說從目前各方面特別是整個下游行業(yè)的情況來看，不大認(rèn)為在2017年的時候美國的銅消費會有一個較大幅度的增長。
　　李嵐稱，談到銅消費必須要談?wù)勚袊?，因為中國目前已?jīng)占到全球銅消費總量的40%～50%。今年他們對于中國銅消費的預(yù)期，已從年初對中國銅消費預(yù)計2.5%，不斷地已經(jīng)上調(diào)到大概5%以上。
　　李嵐這樣分析了中國對銅消費的拉動作用：
　　中國對銅消費的拉動首先是來自電網(wǎng)投資等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。從目前來看整體的電網(wǎng)投資，對銅消費的拉動作用，暫時估計應(yīng)該至少在8%左右這樣一個幅度。
　　而對于家電行業(yè)來說，空調(diào)行業(yè)從2014年開始進入了一個去庫存的階段，空調(diào)是家電行業(yè)里用銅的大戶，但是在今年的7月份開始，空調(diào)產(chǎn)量開始在淡季不淡，整體從7月份一直到目前下半年整個增長幅度非常強勁。
　　與之相對應(yīng)的整個汽車產(chǎn)量也是在下半年開始強勁的爆發(fā)，那么這樣一個爆發(fā)更多的是處于對于今年是不是整個減稅政策到年底會過期的一個擔(dān)心。所以說在上次這些因素的一個綜合疊加下，中國今年的銅消費是遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于預(yù)期。
　　年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍然是一個拉動銅消費最重要的一部分，但整體來看這一塊的拉動幅度會減小，但因為2016年的基礎(chǔ)已經(jīng)很大了，我們說1～10月份電網(wǎng)投資的增長幅度已經(jīng)超過30%。因此在2017年雖然說基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還是拉動銅消費的主要動力，但它增長的速度我們認(rèn)為會比今年要有所放緩。
　　對于建筑行業(yè)來說，在明年的上半年前，銅在建筑行業(yè)的消費還會出現(xiàn)一個正增長，但到了下半年可能不像大家想像的這么樂觀，由于目前已經(jīng)開始逐步急速下降的，新的房地產(chǎn)的銷售面積開始逐步下降，加上完工率也在逐步的下降，有可能會在下半年出現(xiàn)下降，所以說銅在建筑行業(yè)的消費需求也會下降。
　　近兩年來電解鋁市場開始受到資金的火熱追捧，從去年的爆跌到今年的高歌猛進，在整個大宗商品中表現(xiàn)非常搶眼。
　　阿拉丁中營網(wǎng)的王宏飛稱，基本面的顯著變化仍然是引導(dǎo)價格走勢的根本因素：
　　年鋁價的強勢上漲主要第一個是全行業(yè)的大面積減產(chǎn)導(dǎo)致了年內(nèi)持續(xù)表現(xiàn)短缺，2015年下半年鋁廠在巨虧之下無奈只能選擇減產(chǎn)應(yīng)對了，而且2016年上半年沒有急著復(fù)產(chǎn)，在供應(yīng)的快速收緊后全行業(yè)庫存大幅下降，連續(xù)幾個月宣布告急，供需格局的真實轉(zhuǎn)變是鋁價上漲的根基。
　　第二個是政策干預(yù)的影響，對于鋁行業(yè)來說影響最明顯的政策，就是供給側(cè)改革導(dǎo)致的煤價大漲，還有9月21日運輸改革導(dǎo)致的鋁錠發(fā)運受限。前者貫穿了全年，抬高了電解鋁成本，對市場的影響持續(xù)而且深遠(yuǎn)；后者來的非常干脆，從源頭直接阻斷了鋁錠的發(fā)運，尤其是新疆地區(qū)，大量的貨物擠壓在了物流的前端，現(xiàn)貨市場一度恐慌，推動了價格再上新高。
　　第三個因素是成本的不斷上漲，氧化鋁價格下半年就像開掛了一樣，價格實時變化，12月份的時候北方報價已經(jīng)到了3000元，并且持續(xù)上漲的趨勢，煤炭價格雖然受到政策影響，但現(xiàn)貨短缺的情況還是在的，所以說現(xiàn)在的煤價是一個高位調(diào)整的狀態(tài)。所以現(xiàn)在全行業(yè)的加權(quán)平均成本上升到1.3萬元每噸之上，這個數(shù)字在年初的時候只有1.05萬，成本上升了2500元，還是非?？捎^的。另外是庫存的變化和今年鋁價的走勢密切相關(guān)，也是判斷價格的關(guān)鍵參考指標(biāo)。
　　王宏飛預(yù)計2017年房地產(chǎn)政策的影響，將逐漸體現(xiàn)在原料市場的需求上，房地產(chǎn)用鋁量增長可能會受到限制，但是其他行業(yè)的消費還是在全面增長的，尤其是交通用鋁量。宏觀方面國家的調(diào)控政策已經(jīng)顯露成效，供給側(cè)改革直接有利。國際方面要加大基建的這種言論落地也會提振金屬的需求。
　　但明年一季度的時候消費淡季又是產(chǎn)量的高速釋放期，庫存的大幅回升是大概念事件，因此價格的壓力會更突出。王宏飛稱，如果不出現(xiàn)重大利好的話，2017年鋁價的走勢將明顯的弱于2016年。
　　有色品種里面來說，今年的鋅應(yīng)該是絕對的明星品種了，上今年鋅價整體呈現(xiàn)單邊上漲的態(tài)勢，從2015年的低點到今年的最高點已經(jīng)翻了超過一倍。
　　安泰科夏叢稱，撐這個鋅價上漲的基本邏輯肯定還是對于鋅精礦供應(yīng)的收縮：
　　首先看一下全球礦山供應(yīng)的走勢，2015年應(yīng)該說是近四十年以來產(chǎn)能下降最大的一年了，全球的鋅礦山減少了將近80萬噸。礦產(chǎn)量下降原因主要是國外的兩大礦山的關(guān)閉，還有中國可能有一部分受環(huán)保影響的關(guān)閉，從產(chǎn)量上來看2015、2016年應(yīng)該是全球鋅精礦產(chǎn)量下降歷史幅度比較高的一個水平了。
　　礦山的產(chǎn)量下降，而嘉能可又借助千載難逢的機會進行了一把炒作，使今年的這個價格推升德比較高。另外今年還有意外減產(chǎn)的，幾個因素疊加導(dǎo)致了全球的鋅精礦產(chǎn)出減少比較多。
　　另外，夏叢提到，從精礦的需求端，全球的冶煉產(chǎn)能其實從今年來說應(yīng)該還是在增加的，除了中國產(chǎn)能的增加以外，韓國的高麗亞鉛也有一部分新增產(chǎn)能的增加，所以總的冶煉產(chǎn)能競爭還是有一定的量，那么這也從另一個角度更加劇了全球鋅精礦市場的緊張。
　　展望未來，夏叢稱，從2015年到2017年全球鋅精礦應(yīng)該還是比較大的短缺狀態(tài)，2018年可能是原料市場供應(yīng)的一個轉(zhuǎn)折點。2018年會逐步的轉(zhuǎn)為少量的過剩，再往后原料供應(yīng)的缺口就會彌補上來。