鋁行業(yè)因?yàn)殇X土礦產(chǎn)能充裕并且成本低廉，而無論是電解鋁還是氧化鋁的產(chǎn)能投放速度都很快，鋁價對供應(yīng)的調(diào)節(jié)能力很強(qiáng)，所以鋁價相對其他金屬經(jīng)常表現(xiàn)出易跌難漲的特性。
　　傳統(tǒng)分析商品價格的方法是分析當(dāng)前價格下市場的需求量和供應(yīng)量，若過剩則價格下跌反之價格上漲。但這種方法只能確定價格方向，確定不了價格幅度。在成本波動較大時更顯無能為力。
　　為此我們提出一種新的辦法：預(yù)測年度需求，確定產(chǎn)能變化情況和成本分布曲線，以確定年度均衡產(chǎn)量以及與之對應(yīng)的“合理價格”。“合理價格”是市場實(shí)現(xiàn)均衡時最終的價格，但實(shí)際上價格的波動是一連串動態(tài)的過程，需求、產(chǎn)能以及成本的變化將決定價格波動節(jié)奏。
　　今年以來的高利潤刺激了電解鋁企業(yè)大量復(fù)產(chǎn)和投產(chǎn)，預(yù)計(jì)明年電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)到3927萬噸，同比增長9.5%,而明年電解鋁表觀需求增長速度預(yù)計(jì)在6.7%,產(chǎn)能過剩非常明顯。
　　相比電解鋁，氧化鋁利潤率可謂暴利，產(chǎn)能也出現(xiàn)大幅擴(kuò)張，但幅度不及電解鋁，這導(dǎo)致氧化鋁價格維持強(qiáng)勢。
　　但是，隨著電解鋁市場逐漸出現(xiàn)過剩，電解鋁利潤將會被壓縮，電解鋁產(chǎn)量將下降，打壓氧化鋁價格，預(yù)計(jì)氧化鋁最終均衡價格在2400元/噸，考慮到產(chǎn)能的錯配，預(yù)計(jì)波動區(qū)間在3000元/噸到2000元/噸之間。
　　動力煤受供給側(cè)改革影響，價格仍會維持區(qū)間震蕩，預(yù)計(jì)動力煤期貨在460元/噸到600/噸之間。
　　根據(jù)我們測算電解鋁均衡產(chǎn)量是3456萬噸，均衡價格是12000元/噸。考慮到電解鋁和氧化鋁投產(chǎn)進(jìn)度以及電解鋁需求季節(jié)性的差異，我們預(yù)計(jì)波動區(qū)間會在14000元/噸到11000元/噸之間。
　　環(huán)保、運(yùn)輸，鋁企聯(lián)盟控貨，或者國家出臺供給側(cè)改革的政策可能是支撐鋁價的重要因素。雖然我們已經(jīng)相對高估的預(yù)計(jì)了成本，仍然需要留意以上因素在明年超出預(yù)期的影響。