在市場對2017年電解鋁供需格局普遍不樂觀的背景下，滬鋁“四連陽”的不俗表現令空頭陷入被動。當前電解鋁社會庫存處于回升中，現貨價格維持著小幅貼水，短期供需偏弱的局面沒有改變。激發(fā)鋁價掙脫12500—12880元/噸運行區(qū)間的主因在于，市場對供給側改革延伸到電解鋁產業(yè)的預期在增強。
    電解鋁成為供給側改革的重點對象
    國家發(fā)改委主任徐紹史在1月10日的供給側改革有關情況發(fā)布會上稱，供給側改革是“十三五”期間經濟發(fā)展的一條主線，2016年鋼鐵去產能目標4500萬噸，煤炭去產能目標2.5億噸任務已經超額完成，2017年將加大“三去一降一補”的力度，去產能除鋼鐵煤炭外，將擴展到產能過剩的行業(yè)。水泥、玻璃、電解鋁和船舶等行業(yè)成為備選范疇，電解鋁產業(yè)很有可能是去產能的重點品種激起市場的無限想象，畢竟作為2016年重點去產能對象黑色板塊領跑大宗商品市場。
    供給側改革首當其沖的會是不符合行業(yè)規(guī)范的那部分電解鋁產能。2013年7月國家工信部對鋁行業(yè)規(guī)范條件進行了修訂，要求新建電解鋁項目必須采用400kA及以上電解槽，現有電解鋁生產線要達到160kA及以上預焙槽，并對噸鋁鋁液的電耗及電解鋁項目的最低資本金比例做了要求。近幾年，電解鋁產能等量或減量置換的執(zhí)行，小型煉廠、高成本產能不斷退出，新增的電解槽槽型、電流效率、各項能耗指標均控制在行業(yè)先進水平范圍內。2013年以來的產能出清基本已經將不符合行業(yè)規(guī)范的電解鋁產能擠出市場，這部分產能擠壓的空間已經不大。
    通過市場力量淘汰虧損的產能，這環(huán)節(jié)的產能出清基本在2015年完成。經過此前幾年的持續(xù)虧損后，2015年鋁價的大幅下挫倒逼高成本產能退出。根據阿拉丁測算的中國電解鋁產能成本區(qū)間分布來看，2016年12月成本在15000—15500元/噸的產能占比為3.5%即126萬噸，14500—15000元/噸的產能占比運行產能3606.2萬噸的4.5%即162萬噸，這部分產能可能會是改革受沖擊的對象。最后，若進行供給側改革，2017年計劃投產的300萬噸新增產能的釋放時間可能會受到影響。
    改革對供需格局的影響
    百川數據顯示，截至2016年底，我國電解鋁有效產能4219.5萬噸，開工產能3623.8萬噸，開工率85.9%，預估2016年電解鋁產量為3239.8萬噸。若電解鋁進行5%的產能淘汰，或影響211萬噸有效產能，將抵消2017年2/3的新增產能，那么此前市場預估的3600萬噸2017年電解鋁產量將很難兌現。從有色金屬的“十三五”需求增長變化看，盡管電解鋁告別了“十二五”14.4%的年均高增長率，步入“十三五”年均5.2%的相對低速的增長，但年增長率仍居有色金屬之首。2015年我國電解鋁消費量為3107萬噸，按5.2%年均增量率測算，至2020年我國電解鋁將實現4000萬噸的消費量，其中預計2017年消費量為3470萬噸。
    若進行電解鋁供給側改革，鋁市供需結構預期將會發(fā)生明顯改變，此前機構預計的100萬噸過剩量可能不會，鋁價也會被市場進行重新的評估。供需將延續(xù)當前的平衡狀態(tài)，不排除出現旺季的階段性供需錯配進而推升價格的進一步上漲。