就在美國基金經(jīng)理們?cè)俅螌⒛抗馔渡涞姐~指數(shù)基金和銅礦股票之際,中國有色金屬相關(guān)的標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)已拉開牛市序幕。分析人士認(rèn)為,相對(duì)寬松的信貸環(huán)境以及大規(guī)模的“基建潮”,將令前期在“特朗普萬億美元基建計(jì)劃”預(yù)期中受到提振的“賤金屬”如虎添翼。
　　以高盛、花旗為代表的國際投行近來紛紛唱多有色金屬,中國市場上,前期做空有色金屬的期貨炒家紛紛撤退。

　　有色板塊股期齊牛
　　近期,“基建潮”成為機(jī)構(gòu)研究報(bào)告和大小媒體熱衷的一個(gè)關(guān)鍵詞。相關(guān)題材板塊順勢崛起。
　　昨日有色金屬股期齊牛。期貨市場方面,截至收盤,滬銅、滬鋁、滬鋅、滬鉛、滬錫主力合約漲幅均超過1%,滬鎳漲0.46%。A股方面,有色冶煉加工板塊午后發(fā)力,收盤報(bào)漲1.41%,其中華友鈷業(yè)、白銀有色、海亮股份報(bào)收漲停;另外板塊內(nèi)9只股票漲幅在3%—7%之間,其中中潤資源、洛陽鉬業(yè)、章源鎢業(yè)三股盤中沖擊漲停后回落。
　　相關(guān)分析人士認(rèn)為,目前正處于周期股上漲的白銀期,而始自去年10月份的牛市“黃金期”則已經(jīng)過去。據(jù)觀察,以滬銅為代表的優(yōu)勢金屬期貨自去年10月份以來持續(xù)上行,僅去年11月份滬銅就完成了20%的漲幅,形成了對(duì)2011年下半年以來趨勢熊市的技術(shù)反轉(zhuǎn)。A股市場兄弟題材隨后走牛,據(jù)同花順數(shù)據(jù),2017年1月17日至今,A股有色冶煉加工板塊持續(xù)走升,漲幅達(dá)11%,明顯超過大盤漲幅;同期上證指數(shù)漲幅約4.6%,滬深300指數(shù)漲幅約5.5%。另外,港股銅礦概念近期也一度出現(xiàn)爆發(fā)。據(jù)統(tǒng)計(jì),智利Escondida銅礦工會(huì)罷工消息宣布后,五礦資源(H股)及哈薩克礦業(yè)(H股)累計(jì)漲幅均超過15%。
　　分析人士認(rèn)為,港股近期爆發(fā)與上周銅市傳出礦業(yè)巨頭必和必拓控股銅礦罷工的消息不無關(guān)系,而追溯本輪有色牛市,則主要與去年年底以來的特朗普政府萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計(jì)劃以及支持經(jīng)濟(jì)增長的政策緊密相關(guān);特朗普交易熱情消退后,隨著近期中國“基建潮”和信貸擴(kuò)張,有色牛得以“續(xù)命”。
　　據(jù)報(bào)道,各地陸續(xù)公布的數(shù)據(jù)顯示,23個(gè)已公布目標(biāo)增速的省份計(jì)算的2017年固定資產(chǎn)投資目標(biāo)規(guī)模已超過45萬億元。發(fā)改委近期指出,1月發(fā)改委共審核固資投資項(xiàng)目18個(gè),投資1539億元。
　　此外,央行公布的數(shù)據(jù)顯示,中國1月社融規(guī)模增量3.74萬億元,創(chuàng)歷史新高;1月新增人民幣貸款2.03萬億元,創(chuàng)一年新高。在企業(yè)融資方面,新增企業(yè)中長期貸款大幅攀升1.52萬億元,為歷史數(shù)據(jù)高點(diǎn),占全部貸款的74%,顯示企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)復(fù)蘇跡象明顯,主要受到PPP項(xiàng)目加速落地以及政策性貸款投放推動(dòng)。中金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)指出,不少企業(yè)中長期貸款都流向了基建領(lǐng)域和城投平臺(tái)。
　　高盛分析師指出,2016年12月-2017年1月,這兩個(gè)月間中國“舊經(jīng)濟(jì)”吸收了3.3萬億元人民幣的新增貸款,同比增長了50%。那么,這50%的同比增幅(即1600億美元),相當(dāng)于美國總統(tǒng)特朗普所提出的1000億美元基建計(jì)劃的超過一年半的貸款額。
　　長江證券研報(bào)指出,從近期工程機(jī)械領(lǐng)域的先導(dǎo)指標(biāo)來看,1月重卡銷量同比增長122%,環(huán)比增長9%,大幅好于市場預(yù)期;1月挖掘機(jī)銷量4548臺(tái),同比增長54%,延續(xù)高速增長態(tài)勢,均指向大型基建出現(xiàn)回暖。在地產(chǎn)下行壓力下,基建投資或?qū)⒊蔀?017年維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要手段。

　　中國空頭加快撤離
　　國際投行高盛認(rèn)為,由于強(qiáng)勁的信貸擴(kuò)張,中國固定資產(chǎn)投資和制造業(yè)有望獲得提速,而這將對(duì)相應(yīng)的金屬密集型產(chǎn)業(yè)具有“顯著看漲”的影響。該機(jī)構(gòu)表示,中國“基建潮”的再度來襲,或?qū)⑼苿?dòng)新一輪的金屬牛市。此外,花旗和瑞銀等機(jī)構(gòu)也強(qiáng)烈看多有色金屬走勢。
　　Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2017年2月13日,基建相關(guān)行業(yè)179家上市公司中,共有103家公司披露2016年年報(bào)預(yù)告,其中80家公司年報(bào)預(yù)喜,占比77.67%,整體業(yè)績表現(xiàn)突出。國家統(tǒng)計(jì)局相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2016年,基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè))11.89萬億元,比上年增長17.4%。有機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為,2017年中國固定資產(chǎn)投資增速預(yù)計(jì)在8%左右,其中基建投資增速將保持在20%左右的水平,整體規(guī)模預(yù)計(jì)在16萬億元左右。
　　多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為基建投資將是對(duì)沖地產(chǎn)下行周期、維穩(wěn)中國經(jīng)濟(jì)的重要方向。安信證券發(fā)布的研報(bào)指出,2017年應(yīng)該關(guān)注兩個(gè)產(chǎn)業(yè)和三個(gè)區(qū)域;其中,兩個(gè)產(chǎn)業(yè)分別為“一帶一路”基建鏈和優(yōu)勢產(chǎn)能輸出鏈,其中“一帶一路”基建鏈最主要的是海外工程、建材、機(jī)械設(shè)備和交通運(yùn)輸,優(yōu)勢產(chǎn)能輸出鏈則主要包括高鐵、通信設(shè)備、電力設(shè)備等。
　　環(huán)球同此涼熱。似乎一夜之間,全球的交易員都盯上了“基建”這塊“肥肉”。
　　基于中美兩國基建投資升溫的判斷,一位美國基金經(jīng)理建議投資者在2017年追蹤美國銅指數(shù)基金或者CUPM追蹤銅價(jià)起伏;或者持有銅礦商的多頭頭寸,如嘉能可、安托法加斯塔和英美資源公司。
　　中國金屬市場的空頭炒家似乎也選擇了暫避鋒芒。中國證券報(bào)記者觀察上期所公布的盤后持倉數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),上周以來,滬銅期貨1703合約上,空單不斷下降,且主力空頭減持力度明顯。滬鋁1703合約換月之際,2月9日以來空頭持倉大幅縮減。

　　魚尾行情要不要吃
　　不過并不是所有人都想在金屬牛市中繼續(xù)分羹。據(jù)報(bào)道,近期不少股票基金已經(jīng)從周期板塊中撤離,放棄了他們認(rèn)為接下來將不再那么肥美的周期股行情。同時(shí)有分析指出,整體來看,1月信貸數(shù)據(jù)表明貨幣政策在未來1-2個(gè)季度可能會(huì)進(jìn)一步收緊,利率中樞繼續(xù)上行的概率較大。
　　對(duì)此,混沌天成研究院宏觀金融部經(jīng)理孫永剛對(duì)中國證券報(bào)記者表示,從國內(nèi)的社融(信貸周期)同比和國內(nèi)工業(yè)的價(jià)格走勢上看來,同步性比較強(qiáng),當(dāng)然在2011年出現(xiàn)過一次大的分歧,這其中包括全球經(jīng)濟(jì)、貨幣政策的影響,本輪信貸周期從2015年底開始,和整個(gè)工業(yè)品價(jià)格(大宗商品)價(jià)格的反彈同步性比較好,其中疊加著房地產(chǎn)的小周期回升,以及國內(nèi)供給側(cè)改革和大宗商品庫存周期的低位,疊加效應(yīng)使得國內(nèi)工業(yè)品價(jià)格大幅上漲。2017年上半年,從金融市場尤其是債券市場上的去杠桿來看,確實(shí)存在一定的貨幣中性偏緊的情況,不過大宗商品的周期依然主要關(guān)注的是投資的情況,如果國內(nèi)基建投資依舊相對(duì)平穩(wěn),疊加著環(huán)保因素的供給側(cè)改革,以及PPP項(xiàng)目的持續(xù)發(fā)力和推進(jìn),那么從信貸周期上表現(xiàn)出來的依然是一個(gè)上升周期,那么對(duì)大宗商品(工業(yè)品)的推升依舊是正面效應(yīng)。
　　方正證券宏觀分析師任澤平表示,由于一季度信貸社融超預(yù)期,其對(duì)投資和經(jīng)濟(jì)的影響有一個(gè)季度的滯后期,因此周期行業(yè)景氣度將至少持續(xù)到二季度前后,即使回落也是經(jīng)濟(jì)L型背景下的小周期回落。
　　國泰君安期貨金融衍生品研究所副所長陶金峰認(rèn)為,“一帶一路”建設(shè)繼續(xù)落地,各地基建等投資規(guī)劃落地,等多重因素刺激鐵礦石等黑色期貨繼續(xù)震蕩上漲或反彈。值得注意的是,近期受到菲律賓、印尼等鎳礦停產(chǎn)或減產(chǎn)等供應(yīng)減少憂慮的刺激,滬鎳期貨走勢強(qiáng)于其他有色金屬期貨,中短線反彈態(tài)勢明顯,預(yù)計(jì)本周將繼續(xù)上攻93665元/噸一反彈阻力,支撐位90465元/噸。