1、鉬：中國(guó)儲(chǔ)量豐富占全球40%，主要用于鋼鐵
　　全球鉬資源豐富,根據(jù)統(tǒng)計(jì)全球鉬金屬資源儲(chǔ)量大約在 1000 萬(wàn)噸左右，主要分布在中國(guó)和美洲地區(qū)，前四大儲(chǔ)量國(guó)中國(guó)、美國(guó)、智利、秘魯占到全球儲(chǔ)量的86%，分布相對(duì)比較集中，而中國(guó)儲(chǔ)量占全球儲(chǔ)量的 43%。中國(guó)鉬資源主要分布在河南、陜西、吉林等地區(qū)，三省資源儲(chǔ)量占中國(guó)總儲(chǔ)量的 80%，其中河南資源最為豐富，占國(guó)內(nèi)儲(chǔ)量的 40%。
　　近幾年全球鉬產(chǎn)量相對(duì)比較平穩(wěn)，維持在 24 萬(wàn)噸/年左右，生產(chǎn)相對(duì)比較集中，前五大產(chǎn)商產(chǎn)量接近全球產(chǎn)量的50%。2015年全球鉬金屬產(chǎn)量24.6萬(wàn)噸，中國(guó)產(chǎn)量8.4萬(wàn)噸，占全球產(chǎn)量 30%以上。而隨著鋼鐵行業(yè)景氣度下降，全球粗鋼產(chǎn)量增速的下滑，鉬供給一直處于過(guò)剩狀態(tài)，2015 年全球鉬金屬消費(fèi)量 21.7 萬(wàn)噸，產(chǎn)量過(guò)剩 3 萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)鉬金屬消費(fèi)約為 6 萬(wàn)噸，產(chǎn)量過(guò)剩約 2 萬(wàn)噸。
　　鉬消費(fèi)方面，全球約 75%左右鉬產(chǎn)品以氧化鉬或鉬鐵等鉬爐料的形式應(yīng)用于鋼鐵業(yè)，而其他 25%左右用于鉬化工、鉬金屬制品等行業(yè)。鉬的消費(fèi)領(lǐng)域包括建筑工程、機(jī)械制造、汽車(chē)、造船、航空器、石油管道與鉆井平臺(tái)以及生產(chǎn)催化劑、色素、潤(rùn)滑劑等化工產(chǎn)品，在上述大部分應(yīng)用領(lǐng)域，鉬沒(méi)有直接替代品。因此，鉬消費(fèi)量與全球粗鋼產(chǎn)量保持著高度相關(guān)。
　　2、鎢：國(guó)家戰(zhàn)略資源，主要用于硬質(zhì)合金
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球探明鎢儲(chǔ)量約為 310 萬(wàn)噸，主要集中分布在中國(guó)，中國(guó)已探明儲(chǔ)量 190 萬(wàn)噸，約占全球儲(chǔ)量的 61%。中國(guó)鎢資源主要分布在湖南、江西、河南等地，其中湖南儲(chǔ)量最大占中國(guó) 45%。。我國(guó)鎢資源中，白鎢礦已探明儲(chǔ)量約占全國(guó)鎢礦總儲(chǔ)量的 70%，主要有郴州柿竹園鎢錫鉍鉬多金屬礦、欒川三道莊鉬鎢礦和郴州新田嶺鎢錫鉍鉬多金屬礦等；黑鎢礦已探明儲(chǔ)量約占全國(guó)鎢礦總儲(chǔ)量的 29%。
　　鎢由于其熔點(diǎn)高、硬度高、密度高、導(dǎo)電性和導(dǎo)熱性良好等物理性能特點(diǎn)廣泛應(yīng)用于軍工、航天航空、機(jī)械加工、冶金、石油鉆井、礦山工具、電子通訊和 等領(lǐng)域，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)代國(guó)防領(lǐng)域不可替代的戰(zhàn)略性金屬。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，鎢主要用于生產(chǎn)硬質(zhì)合金、鎢鋼、鎢材等，發(fā)達(dá)國(guó)家鎢大部分用于硬質(zhì)合金占鎢消費(fèi)總量的 72%。
　　據(jù)顯示，全球在產(chǎn)鎢礦山有 27 家，鎢精礦產(chǎn)能 11.3 萬(wàn)噸，其中中國(guó) 8 萬(wàn)噸，2015 年中國(guó)鎢精礦產(chǎn)量 7.2 萬(wàn)噸，全球鎢精礦產(chǎn)量 8.5 萬(wàn)噸，中國(guó)產(chǎn)量約占全球產(chǎn)量84%（折合 100%WO 3 ），國(guó)內(nèi)鎢主要生產(chǎn)商為江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司、洛陽(yáng)鉬業(yè)、江西稀有稀土金屬鎢業(yè)集團(tuán)有限公司等，由于鎢屬于戰(zhàn)略資源，國(guó)家從 2002 年開(kāi)始對(duì)鎢生產(chǎn)實(shí)施總量控制。消費(fèi)方面，全球鎢消費(fèi)主要集中在中國(guó)、歐洲、美國(guó)和日本，2015年中國(guó)的鎢消費(fèi) 3.4 萬(wàn)噸，約占全球鎢消費(fèi)量的 50%，而近幾年受全球經(jīng)濟(jì)總體復(fù)蘇疲弱影響，全球鎢消費(fèi)總體增速在減緩。
　　3、鎢、鉬均處于價(jià)格底部，有望實(shí)現(xiàn)反彈
　　鉬行業(yè)隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)低迷，原油價(jià)格不斷下跌以及制造業(yè)的不景氣，國(guó)內(nèi)外鋼鐵價(jià)格加劇下行，含鉬鋼的需求急劇下降，再加上國(guó)內(nèi)外新型鉬礦山的陸續(xù)投產(chǎn)，導(dǎo)致鉬行業(yè)供應(yīng)量持續(xù)攀升，產(chǎn)能過(guò)剩加劇。因此自 2008 年金融危機(jī)以來(lái)，鉬價(jià)一路走低，至 2015 年一度跌至十年以來(lái)的最低點(diǎn) 680 元/噸。
　　鉬跌破成本線(xiàn) ， 價(jià)格獲支撐 。鉬產(chǎn)量和消費(fèi)量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，鉬市場(chǎng)的供給過(guò)剩仍在加?。欢矣捎阢f價(jià)長(zhǎng)時(shí)間在低位運(yùn)行，導(dǎo)致低成本的副產(chǎn)鉬在鉬供給結(jié)構(gòu)中的比重持續(xù)增加，這對(duì)鉬價(jià)格回升帶來(lái)較大壓力。但是 2015 年鉬精礦最低跌至 680 元/噸，全年均價(jià)960元/噸，近12年來(lái)首次跌破國(guó)內(nèi)主產(chǎn)鉬礦山的成本線(xiàn)，我們認(rèn)為鉬價(jià)將獲支撐，下行空間有限。
　　國(guó)家收儲(chǔ)+ 行業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)鎢價(jià)有望反彈。鎢價(jià)目前處于底部區(qū)域，今年以來(lái)國(guó)家為維持鎢價(jià)穩(wěn)定，計(jì)劃收儲(chǔ)鎢精礦總量 1 萬(wàn)噸，收儲(chǔ)價(jià)格或超過(guò) 7.3 萬(wàn)元/噸。而中國(guó)鎢行業(yè)2016 年也將計(jì)劃聯(lián)合減產(chǎn)，鎢精礦產(chǎn)量同比下降 15%，重點(diǎn)骨干企業(yè)產(chǎn)量共計(jì)減產(chǎn) 1萬(wàn)噸。在國(guó)家收儲(chǔ)+行業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)，供給端有效控制，鎢價(jià)將逐步實(shí)現(xiàn)反彈。