中國的鋁土礦類型主要是一水型，氧化鋁含量高，但是鋁硅比低，加工成本高，隨著國內(nèi)礦石品級下降，中國氧化鋁廠可能將尋求更多鋁土礦進(jìn)口來源。
    1、國內(nèi)鋁土礦資源有限，全球供給充裕
    中國鋁土礦儲量約8.6億噸，占世界鋁土礦儲量的2.95%，鋁土礦對外依存度高。根據(jù)鋁融網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)，中國2016年氧化鋁產(chǎn)量6000萬噸，總供給6300萬噸（含進(jìn)口300萬噸），按照生產(chǎn)1噸氧化鋁需要1.95噸鋁土礦計算，2016年鋁土礦需求為11700萬噸，鋁土礦進(jìn)口量為5000萬噸，對外依存度（進(jìn)口量/需求量）約為43%。
    2014 年之前鋁土礦海運(yùn)貿(mào)易主要集中在印度尼西亞和澳大利亞，自2014年1月份開始實(shí)施出口禁令之后，進(jìn)口格局發(fā)生了很大的變化，渠道變得多元，同時中國鋁制造商近年在境外購買勘探開采權(quán)，并修建配備電廠和碼頭一體化的氧化鋁精煉廠。
    中國的鋁土礦類型主要是一水型，氧化鋁含量高，但是鋁硅比低，加工成本高，隨著國內(nèi)礦石品級下降，中國氧化鋁廠可能將尋求更多鋁土礦進(jìn)口來源。中國使用進(jìn)口礦石的氧化鋁產(chǎn)出比例預(yù)計在2030年將提升至60%。
    整體上來看，中國鋁土礦雖然對境外礦石依存度較高，但從全球范圍出發(fā)，并不短缺，根據(jù)鋁融網(wǎng)研究數(shù)據(jù)，2016年全球鋁土礦供需大體上平衡，2017年全球鋁土礦供給充裕，并不會出現(xiàn)供給缺口。但從國內(nèi)角度來看，鋁資源稀缺，對于擁有鋁土礦資源的企業(yè)來說，盈利能力會更強(qiáng)。
    2、氧化鋁供給緊張，價格或維持強(qiáng)勢
    近五年中國氧化鋁產(chǎn)能產(chǎn)量均處于擴(kuò)張階段，根據(jù)鋁融網(wǎng)研究數(shù)據(jù)，2010年中國氧化鋁產(chǎn)能為4092萬噸，產(chǎn)量為3119萬噸，到2016年，產(chǎn)能為7445萬噸，產(chǎn)量為6000萬噸，產(chǎn)能、產(chǎn)量年均復(fù)合增速分別為10.5%、11.5%。產(chǎn)區(qū)主要集中在山東、山西、河南、廣西、貴州等省份，此五省占比合計達(dá)到96%。
    中國不僅進(jìn)口鋁土礦，而且進(jìn)口少量氧化鋁，主要是從澳大利亞、印度等國進(jìn)口，其中澳大利亞占比達(dá)到58%，近年來進(jìn)口數(shù)量大概在300-500萬噸區(qū)間，2016年進(jìn)口量約為300萬噸，較2015年進(jìn)口量436萬噸，同比下降31%。
    2016 年初我國共有1070萬噸氧化鋁產(chǎn)能因?yàn)閮r格低迷而關(guān)停，隨著氧化鋁的價格回暖，氧化鋁企業(yè)逐步開始復(fù)產(chǎn)，重啟產(chǎn)能合計760萬噸，新增產(chǎn)能方面，合計460萬噸，因此粗略匡算產(chǎn)能凈增加150萬噸。伴隨氧化鋁價格自2016年四季度初2000元/噸回升至3000元/噸，開工率也從82%上升至90%以上，2016產(chǎn)量較2015年增加135萬噸，小幅增長2.3%。
    我國氧化鋁2016年進(jìn)口量下降136萬噸，國內(nèi)產(chǎn)量凈增加135萬噸，因此整體來看供給量基本保持不變，約為6300萬噸，而根據(jù)數(shù)據(jù)，2016年氧化鋁總需求量較2015年增加約258萬噸，約為6402萬噸，供給缺口為102萬噸。
    2017 年氧化鋁供給方面：
    1）新增產(chǎn)能約為615萬噸，而這些新建產(chǎn)能投放大概時間在二季度，短期仍不能滿足供給缺口；
    2）目前開工率以及產(chǎn)能利用率已到近6年歷史高位，依靠繼續(xù)提升開工率來提升產(chǎn)量的空間已非常有限；
    3）關(guān)停產(chǎn)能已經(jīng)復(fù)產(chǎn)760萬噸，未來復(fù)產(chǎn)空間有限，再加上環(huán)保限產(chǎn)因素，比如近期《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》征求意見稿中涉及削減山東、河南和山西3省氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能的50%，對應(yīng)國內(nèi)30%以上產(chǎn)能，如果嚴(yán)格按照此執(zhí)行，必然供給將大幅短缺，由于環(huán)保高壓，相關(guān)復(fù)產(chǎn)或者新建產(chǎn)能投放面臨較大阻力；
    4）進(jìn)口氧化鋁方面，由于國內(nèi)氧化鋁價格高企，預(yù)計進(jìn)口氧化鋁量將從2016年300萬噸上升至350萬噸。
    而氧化鋁需求方面，電解鋁新建產(chǎn)能持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計如果按照預(yù)期計劃投放，2017新增電解鋁產(chǎn)能310萬噸，對應(yīng)600萬噸氧化鋁需求增量。綜合來看，鋁融網(wǎng)預(yù)計2017年氧化鋁仍然供給緊張，缺口大約為尤其是在新建產(chǎn)能投放之前。