3月以來(lái)，鎳價(jià)承壓重挫，表現(xiàn)遠(yuǎn)差于鋅銅等其他基本金屬，其下跌動(dòng)力在于菲律賓環(huán)保部長(zhǎng)任命未成功，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)菲律賓嚴(yán)格的環(huán)保政策難以實(shí)行的擔(dān)憂，而隨著菲律賓主產(chǎn)區(qū)雨季的結(jié)束，菲律賓鎳礦供應(yīng)寬松的預(yù)期將加強(qiáng)。同時(shí)，我國(guó)加強(qiáng)房市調(diào)控和貨幣政策可能收緊的預(yù)期，不利于拉動(dòng)鎳市需求，建議維持謹(jǐn)慎偏空思路。
　　供應(yīng)寬松預(yù)期打壓
　　目前，菲律賓是中國(guó)最大的鎳礦進(jìn)口來(lái)源國(guó)，2016年全年我國(guó)進(jìn)口自菲律賓的鎳礦同比減少10.95%，但跌幅低于去年年初菲律賓政府預(yù)估的下跌20%。菲律賓鎳礦嚴(yán)格的環(huán)保審查引發(fā)的鎳礦關(guān)停問題曾多次刺激鎳價(jià)上漲，但缺乏可持續(xù)性，因其強(qiáng)硬的環(huán)保政策落實(shí)受阻。今年3月菲律賓環(huán)境部長(zhǎng)Lopez更是因此受到相關(guān)利益方的阻礙未能通過國(guó)會(huì)任命，這意味著短期菲律賓環(huán)保政策難以執(zhí)行。在此背景下，一菲律賓鎳礦石生產(chǎn)商甚至計(jì)劃重啟兩座此前因環(huán)境違規(guī)問題而暫停生產(chǎn)的礦場(chǎng)運(yùn)營(yíng)。
　　同時(shí)，菲律賓鎳礦主產(chǎn)區(qū)蘇里高每年10月至次年3月底為持續(xù)雨季，在此期間，中國(guó)鎳礦進(jìn)口受到部分影響。但目前時(shí)間窗口為3月中下旬，隨著雨季的結(jié)束，未來(lái)鎳礦進(jìn)口或有所增加。在鎳礦供應(yīng)寬松的預(yù)期下，期鎳反彈仍乏力，表現(xiàn)持續(xù)弱于其他基本金屬。
　　此外，即使菲律賓環(huán)保政策得以執(zhí)行，但印尼解除部分鎳礦出口禁令也將給中期鎳價(jià)帶來(lái)沖擊。1月，我國(guó)從菲律賓進(jìn)口的鎳礦為778944噸，同比雖繼續(xù)減少20.44%，但1月我國(guó)鎳礦總進(jìn)口量為1085811噸，同比仍增加3.89%，因1月進(jìn)口自印尼的鎳礦為123321噸，該進(jìn)口量創(chuàng)下2014年11月來(lái)的高點(diǎn)，部分彌補(bǔ)了菲律賓鎳礦減少的缺口，因1月12日印尼宣布部分取消鎳礦石出口禁令。印尼能源及礦產(chǎn)資源部部長(zhǎng)表示，在新規(guī)下，印尼礦業(yè)或每年出口520萬(wàn)噸鎳礦。
　　印尼鎳鐵沖擊不容忽視
　　因印尼對(duì)紅土鎳礦執(zhí)行原礦出口禁令，鎳企加快在印尼鎳鐵投資建廠的腳步，青山集團(tuán)的印尼鎳鐵項(xiàng)目成功投產(chǎn)后不僅大量向中國(guó)輸送高鎳鐵，更提高了國(guó)內(nèi)企業(yè)去印尼投資建廠的意向和速度，從而也導(dǎo)致了近兩年鎳鐵進(jìn)口量的持續(xù)攀升，部分抵消掉國(guó)內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量和鎳礦進(jìn)口量的下滑。去年全年，我國(guó)進(jìn)口自印尼的鎳鐵高達(dá)747097噸，同比激增249.37%，成為我國(guó)鎳鐵第一進(jìn)口大國(guó)。1月，我國(guó)鎳鐵進(jìn)口量為121580噸，同比大增92.16%，其中進(jìn)口自印尼和新喀里多尼亞的鎳鐵同比分別攀升136.22%、51.55%。
　　下游需求不容樂觀
　　國(guó)內(nèi)終端需求方面，鎳市主要消費(fèi)集中在不銹鋼行業(yè)，而不銹鋼有約60%用在房地產(chǎn)行業(yè)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1—2月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長(zhǎng)8.9%，增速比去年全年提高2%，主要受一二線城市補(bǔ)庫(kù)存帶動(dòng)。但近半個(gè)月來(lái)，16城出臺(tái)或升級(jí)了樓市調(diào)控政策，房地產(chǎn)投資增速回升難持續(xù)，引發(fā)鎳市需求下滑的擔(dān)憂。此外，國(guó)內(nèi)不銹鋼企業(yè)因?yàn)榄h(huán)保督查，開工率受限。國(guó)外青山印尼不銹鋼100萬(wàn)噸300系產(chǎn)能則要到2017年三季度才會(huì)逐步投產(chǎn)。
　　綜上所述，中短期內(nèi)，菲律賓鎳礦供應(yīng)寬松預(yù)期和印尼鎳鐵進(jìn)口沖擊將主導(dǎo)鎳價(jià)，受此打壓，資金無(wú)意入市推漲鎳價(jià)，鎳價(jià)反彈乏力，在此背景下，建議維持主力合約偏空思路，上方反彈阻力關(guān)注86000元/噸附近，止損位參考88000元/噸，下方技術(shù)支撐關(guān)注80000元/噸附近。