事件:
　　(1)2016年1月1日-12月31日,公司營業(yè)收入1,587,612,035.77元,同比增長16.24%,實現(xiàn)營業(yè)利潤183,820,818.04元,同比增長8.56%,歸母凈利潤為潤190,894,034.37元,同比增長21.06%。
　　(2)分紅:公司擬以總股本556,752,741股為基數(shù),按每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.00元(含稅)向全體股東分配,共計分配現(xiàn)金紅利167,025,822.30元,同時以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股,共計轉(zhuǎn)增278,376,370股。轉(zhuǎn)增后公司總股本為835,129,111股。
　　(3)2017年一季度業(yè)績預(yù)告:歸母凈利潤預(yù)計317.86萬元-953.59萬元,同比下降70-90%。
　　2016年業(yè)績變動原因:(1)高性能釹鐵硼永磁材料業(yè)務(wù)加大汽車市場的開拓力度,在新能源汽車驅(qū)動電機和汽車EPS領(lǐng)域取得較大的增長,同時公司加強費用控制;公司高性能釹鐵硼永磁材料營業(yè)收入較去年同期下降6.54%,但凈利潤較去年同期上升17.68%。(2)上海大郡的營業(yè)收入較2015年度上升46.57%,凈利潤較2015年度上升27.98%。
　　2017年一季度業(yè)績變動原因:受新能源汽車“補貼退坡”和“推薦目錄重申”雙重政策疊加效應(yīng)的影響,預(yù)計2017年第一季度新能源汽車產(chǎn)銷整體水平較難出現(xiàn)明顯改觀,公司新能源汽車電機驅(qū)動系統(tǒng)業(yè)務(wù)的銷售收入較去年同期大幅下降。2017年第一季度,為了配合公司風力發(fā)電客戶產(chǎn)品技術(shù)的更新要求,公司針對風電客戶開發(fā)的新產(chǎn)品正處于研發(fā)和試裝機階段,導(dǎo)致公司高性能釹鐵硼永磁材料業(yè)務(wù)在風電領(lǐng)域的銷售收入同比大幅下降。
　　點評:
　　產(chǎn)品升級,汽車領(lǐng)域成為占比最大板塊。汽車用燒結(jié)釹鐵硼磁體是永磁材料的高端市場,要求嚴,門檻高,認證時間長,客戶一旦選定供應(yīng)商就很難變更。正海磁材通過多年的研發(fā),成功打入汽車EPS用電機市場,成為國際性企業(yè)的供應(yīng)商,這是對其技術(shù)和產(chǎn)品的認可,該業(yè)務(wù)將保持高速增長。另外,全球汽車電動化、節(jié)能化趨勢不可逆轉(zhuǎn),單臺乘用車對燒結(jié)釹鐵硼的需求在2kg左右,這是完全新增的市場需求,未來年需要量將達到幾千噸的水平。公司應(yīng)用于新能源汽車驅(qū)動電機的產(chǎn)品已經(jīng)得到國內(nèi)外眾多客戶的認可,將成為公司增速最快的業(yè)務(wù)。
　　風電和家電回暖,需求強勁。正海磁材是全球最大永磁直驅(qū)風電設(shè)備供應(yīng)商的最主要供應(yīng)商,隨著永磁直驅(qū)風機的市場份額增長,對永磁體的需求也平穩(wěn)增長,風力發(fā)電行業(yè)2016年調(diào)整,2017年將迎來陽春。采用燒結(jié)釹鐵硼永磁材料的變頻空調(diào)體積小、噪音小、節(jié)能效果更明顯,隨著家電能效等級要求的提高,更多變頻家電將選擇稀土永磁的技術(shù)路線。稀土金屬有漲價預(yù)期。稀土材料憑其優(yōu)異的磁學(xué)、光學(xué)等性能,應(yīng)用市場廣泛。我國稀土資源分布廣,儲量大,開采成本高。長期以來,我國都是稀土原材料供應(yīng)大國,卻沒有定價權(quán),導(dǎo)致稀土資源企業(yè)處于普遍虧損狀態(tài),我國稀土原材料急需供給側(cè)改革。2016年,以工信部牽頭的打擊黑稀土(稀土盜采盜賣)行動已經(jīng)展開。因此,我們判斷在未來,稀土原材料價格應(yīng)該會穩(wěn)中有升,這對整個稀土產(chǎn)業(yè)鏈都是利好。
　　上海大郡是新能汽車電機電控龍頭。上海大郡是正海磁材控股子公司,雙方具有上下游關(guān)系,協(xié)同性好。公司又與熊平達成協(xié)議,收購其持有的2.3558%的大郡股權(quán),至此,公司持有上海大郡的股權(quán)比例增至91.0308%。大郡現(xiàn)有電機電控總成產(chǎn)能10萬套,未來建成40萬套。根據(jù)國家《節(jié)能與新能源汽車路線圖》規(guī)劃,到2020年,我國新能源汽車產(chǎn)銷量達到200萬輛,保有量超過500萬輛,2016年的銷量只有51.7萬輛,累計剛超過100萬輛。未來幾年內(nèi),新能源汽車年復(fù)合增長將保持30%以上,乘用車市場空間最大。大郡與國內(nèi)主要整車或是配套企業(yè)都有接觸,且是北汽、廣汽、銀隆等國內(nèi)知名企業(yè)的最主要供應(yīng)商。共有7款配套車型上到《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》(第1/2批)。電機電控占據(jù)新能源汽車三電系統(tǒng)中的兩席,
　　處于新能源汽車領(lǐng)域非常重要的地位,整車廠一旦選定供應(yīng)商也很難更換。投資建議:公司屬于高技術(shù)企業(yè),雙主業(yè)在相應(yīng)的細分市場都有非常重要的市場地位,未來幾年內(nèi)都將保持中高速增長。我們預(yù)測公司2017-2019年EPS分別為:0.48元、0.66元和0.85元,對應(yīng)市盈率分別為,40/29和22倍,給予公司“增持”評級。
　　風險提示:稀土永磁市場推廣受阻;新能源汽車推廣不達預(yù)期;市場競爭風險。