協(xié)鑫集成(4.240, -0.04, -0.93%)去年的業(yè)績“癥狀”可總結(jié)為其營收大增但利潤未能放大。
　　4月18日，距離協(xié)鑫集成科技股份有限公司宣布所屬集團(tuán)公司創(chuàng)始人、董事長朱共山擬擔(dān)任協(xié)鑫集成董事長一職整整過去三個(gè)月的時(shí)間。
　　就在這天晚上，這家國內(nèi)光伏組件龍頭企業(yè)突然公布了一則令人意外的修正公告，將此前2月27日公布的2016年度業(yè)績快報(bào)中的多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，主要包括：將營業(yè)收入由125.93億元變更至120.27億元，下調(diào)約5.66億元；營業(yè)利潤由1.32億元變更至-0.23億元，下調(diào)約1.55億元；歸屬上市公司股東的凈利潤由1.07億元變更至-0.27億元，下調(diào)約1.34億元。這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的調(diào)整指向協(xié)鑫集成在去年面臨著經(jīng)營不善的局面：虧損。
　　雪上加霜的是，協(xié)鑫集成的虧損狀還要蔓延至今年第一季度--協(xié)鑫集成3月30日晚間發(fā)布的2017年第一季度業(yè)績預(yù)告顯示，在上年同期盈利約1.02億元的情況下，今年前三個(gè)月，該公司預(yù)計(jì)虧損1.0億元至1.5億元。
　　于是，上任不到三個(gè)月，這位被業(yè)內(nèi)人士冠以“硅王”之稱的新晉董事長就遭遇大考。
　　但丟給朱共山的問題還不止一個(gè)--正當(dāng)協(xié)鑫集成經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)頹勢(shì)之時(shí)，該公司在A股市場(chǎng)的總市值也在“節(jié)節(jié)敗退”。
　　圖一：協(xié)鑫集成最近一年總市值走勢(shì)。圖片來源：Wind資訊
　　數(shù)據(jù)顯示，2016年10月份，協(xié)鑫集成一度還是A股光伏企業(yè)（正泰電器(19.310, 0.22, 1.15%)重組尚未完成）中唯一一家總市值突破300億元的公司。彼時(shí)，同業(yè)對(duì)手隆基股份(16.860, 0.70, 4.33%)（601012.SH）還只能扮演追趕者的角色。而時(shí)隔半載后，協(xié)鑫集成早早退出了A股光伏上市企業(yè)“300億市值俱樂部”。截至4月19日收盤，協(xié)鑫集成的總市值約為230億元，相較于自身一年前的市值，減少了177億元。
　　其實(shí)協(xié)鑫集成在A股市場(chǎng)遭遇“滑鐵盧”的背后，正是其業(yè)績數(shù)據(jù)接二連三地釋放負(fù)面信號(hào)。
　　2017年1月25日晚間，協(xié)鑫集成發(fā)布了一份2016年度業(yè)績預(yù)告修正公告，將其此前在三季報(bào)中預(yù)測(cè)的全年度業(yè)績由盈利2.5億元至5.0億元，下調(diào)至0.5億元至1.5億元。由此，其凈利潤同比降幅最大約為92%。
　　2月27日晚間公布的2016年度業(yè)績快報(bào)則告知投資者，該公司雖業(yè)績大幅下降，但仍能保持盈利。根據(jù)公告，協(xié)鑫集成去年的凈利潤約為1.07億元，同比2015年下滑83.17%。
　　但4月18日發(fā)布的這則修正公告則直接導(dǎo)演了一場(chǎng)業(yè)績“變臉戲”：協(xié)鑫集成2016年凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧。
　　協(xié)鑫集成去年的業(yè)績“癥狀”可總結(jié)為其營收大增但利潤未能放大。事實(shí)上，這一現(xiàn)象從2016年第二季度便開始體現(xiàn)。
　　協(xié)鑫集成的業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，該公司在經(jīng)歷了2016年第一季度營收和凈利潤雙雙實(shí)現(xiàn)同比大增的蜜月期后，進(jìn)入第二季度，協(xié)鑫集成的營收與凈利潤均增長乏力。其中，凈利潤數(shù)據(jù)更是出現(xiàn)倒退的現(xiàn)象。第三季度，協(xié)鑫集成的業(yè)績頹勢(shì)進(jìn)一步凸顯。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，該公司在第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和歸屬上市公司股東的凈利潤分別為26.73億元、0.16億元，同比分別增長23.47%以及下滑91.45%。結(jié)合此次修正后的業(yè)績快報(bào)可推算，協(xié)鑫集成第四季度的營業(yè)收入和歸屬上市公司股東的凈利潤分別為26.45億元、-2.36億元，同比2015年分別增長380%以及下降190%。
　　與2015年相比，協(xié)鑫集成去年的營業(yè)收入幾乎接近翻倍，其在營收規(guī)模上取得的成績值得肯定。2016年上半年，國內(nèi)光伏行業(yè)迎來了“6.30”搶裝潮，這使得協(xié)鑫集成營收比重居前兩位的組件與系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的收入顯著增長，由此助推該公司整體營收數(shù)據(jù)的提升。與此同時(shí)，去年上半年，在近十年光伏行業(yè)發(fā)展歷程中帶有“黑馬”屬性的協(xié)鑫集成仍處于產(chǎn)能快速擴(kuò)展的階段，其出貨量不斷攀升。據(jù)光伏行業(yè)專業(yè)網(wǎng)站最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年，協(xié)鑫集成光伏組件的全球出貨量為4.6GW，比2015年至少增加了2GW。
　　然而，正當(dāng)該公司產(chǎn)銷規(guī)模不斷擴(kuò)大之時(shí)，協(xié)鑫集成卻受到兩大因素的沖擊。
　　首先，不斷猛增的三項(xiàng)費(fèi)用堆高公司營業(yè)成本，影響利潤釋放。根據(jù)協(xié)鑫集成的三季報(bào)，該公司去年前三季度的銷售、管理以及財(cái)務(wù)費(fèi)用分別達(dá)到2.76億元、3.29億元、3.67億元，同比2015年均翻倍式增長。
　　其次，盡管搶裝潮為該公司上半年帶來了不俗的出貨量，但“潮水”退去，需求下降，組件行業(yè)再度陷入慘烈的價(jià)格戰(zhàn)中，協(xié)鑫集成第三、第四季度經(jīng)營壓力陡增。根據(jù)Wind資訊提供的數(shù)據(jù)，2016年上半年最后一周（6月29日），晶硅光伏組件的現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)為0.50美元/瓦，而在2016年末，其均價(jià)跌至0.36美元/瓦，降幅達(dá)28%。而根據(jù)最新的價(jià)格顯示，本周，晶硅光伏組件的現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)為0.34美元/瓦，跌勢(shì)難止。
　　在本次的業(yè)績修正公告中，協(xié)鑫集成表示，截至報(bào)告期末，該公司“未并網(wǎng)電站EPC項(xiàng)目各環(huán)節(jié)原已確認(rèn)收入的系統(tǒng)包銷售、設(shè)計(jì)以及工程管理服務(wù)等收入全部沖回，待電站并網(wǎng)后再行確認(rèn)”。此意味著，協(xié)鑫集成2016年系統(tǒng)集成包所帶來的營業(yè)收入會(huì)大幅下滑。
　　系統(tǒng)集成包業(yè)務(wù)是協(xié)鑫集成的第二大主營業(yè)務(wù)，去年上半年，該項(xiàng)業(yè)務(wù)為上市公司帶來營業(yè)收入約15.19億元，營收占比超過20%。
　　禍不單行，業(yè)績“變臉”的協(xié)鑫集成大股東需要因去年凈利潤未能達(dá)到業(yè)績承諾，而將付出一筆巨額的現(xiàn)金補(bǔ)償。2015年，“協(xié)鑫系”在重組時(shí)曾向股東做出業(yè)績承諾，重組后2016年實(shí)現(xiàn)經(jīng)審計(jì)歸屬于母公司所有者的凈利潤不低于8億元?？紤]到2016年的虧損近3000萬元，大股東江蘇協(xié)鑫需在年報(bào)公告之后以現(xiàn)金向上市公司補(bǔ)償8.3億元。