受COMEX周一金價下跌影響，過去8個交易日金價跌幅已經(jīng)接近2.4%，若國內(nèi)散戶投資者通過地下黃金交易平臺以50倍杠桿參與境外黃金期貨投資，爆倉風(fēng)險正變得一觸即發(fā)。
　　在毫無征兆的情況下，黃金突遭兩輪神秘巨額拋盤的打壓。
　　5月1日，黃金在亞洲與紐約交易時段早盤遭到兩輪大幅拋售，價格從1271美元/盎司直線回落至1253.66美元/盎司。截至5月2日19時，COMEX黃金期貨3個月合約徘徊在1255.8美元/盎司附近。
　　“我們估算這兩次黃金拋售額度分別達到約3億-4億美元，占據(jù)當(dāng)天成交量的40%左右。”一家美國對沖基金經(jīng)理向記者透露。起初市場普遍認(rèn)為，在各國央行未有拋售黃金跡象的情況下，具有如此龐大黃金拋售頭寸的，只能是高盛、摩根大通、元盛投資等大型金融機構(gòu)。后來市場很快發(fā)現(xiàn)，真正引發(fā)這兩輪神秘黃金巨額拋盤的機構(gòu)，是Virtu、騎士資本等量化投資機構(gòu)。
　　“其實，利用節(jié)假期沽空金價打個交易時間差，狙擊國內(nèi)散戶投資者獲利，一直是國際對沖基金這些年慣用的套利策略，每年都有不少國內(nèi)散戶投資者被迫巨虧離場。”一位國內(nèi)黃金投資機構(gòu)人士透露。
　　量化投資成幕后推手？
　　“市場最初普遍認(rèn)為高盛、摩根大通是這兩輪黃金巨額拋單的始作俑者，畢竟它們都是堅定的黃金看跌機構(gòu)。”一名對沖基金經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者坦言，甚至不少對沖基金交易員私下向高盛、摩根大通同行打聽這次巨額拋售背后所隱藏的交易策略，不過均被告知投行并未參與這次黃金沽空交易。
　　“那時起，市場才將目光轉(zhuǎn)向量化投資機構(gòu)。”他透露，由于金價在急速下跌期間，在1265、1260美元/盎司等關(guān)鍵支撐位未遇到有力抵抗，令市場不得不懷疑量化投資機構(gòu)很可能利用早盤交易量稀少，通過擊穿某個重要關(guān)鍵支撐點引發(fā)其他量化投資模型自動跟進止損拋售黃金頭寸，引發(fā)金價連續(xù)兩次直線下跌，從1270美元上方一路跌至1253美元附近，才稍稍企穩(wěn)。
　　“這也是量化投資機構(gòu)的操作風(fēng)格。”對沖基金MKS PAMP貴金屬交易員Sam Laughlin向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者透露，此前，亞洲、歐美大量量化投資機構(gòu)看到美國兩黨分歧加深，將美國政府關(guān)門列入投資模型，押注避險投資情緒高漲帶動金價上漲。
　　令市場頗感意外的是，在特朗普政策決定撤回修建美墨邊境墻的預(yù)算后，美國兩黨很快就1.1萬億美元支出法案達成臨時協(xié)議，以維持政府運行至9月30日。
　　這迫使量化投資機構(gòu)迅速轉(zhuǎn)而大幅結(jié)清黃金看漲頭寸，由此引發(fā)這些機構(gòu)間的相互踩踏，放大了金價跌幅。
　　記者從多位黃金交易員了解到，包括騎士資本、Virtu等量化投資機構(gòu)均在亞洲、紐約早盤削減大量黃金頭寸，若亞洲交易時段屬于主動調(diào)倉，紐約交易時段更多是止損離場。
　　記者向一位Virtu負(fù)責(zé)交易的業(yè)務(wù)主管求證，對方坦言幾個量化交易模型的確調(diào)低黃金持倉比例。
　　“不過，將美國政府關(guān)門列入投資模型押注黃金上漲的量化機構(gòu)并不多，在這種黑天鵝事件來臨時，我們更多會采取人工干預(yù)措施。”他表示。
　　在多位熟悉量化投資的業(yè)內(nèi)人士看來，此次量化投資機構(gòu)突然大舉拋售黃金，還有技術(shù)層面的考量。
　　當(dāng)前金銀價格之比為72.6∶1，遠(yuǎn)高于過去數(shù)十年平均水準(zhǔn)55∶1。這意味著要么金價大幅下跌，或者白銀價格相應(yīng)上漲，才能實現(xiàn)價值回歸?？紤]到過去兩周白銀價格下跌6.9%，從4月17日年內(nèi)高點18.725美元/盎司跌至17.5美元附近，金價似乎正面臨更大的下跌壓力。
　　量化資本的狙擊散戶策略
　　“量化投資模型不大可能忽視這個因素。”Sam Laughlin透露，這也是造成黃金遭遇兩輪巨額神秘拋單的原因之一，當(dāng)量化投資模型認(rèn)為第一波拋售潮并未讓金價回到合理估值時，就可能會自動掀起新一輪拋售潮。
　　在上述Virtu業(yè)務(wù)主管看來，如果將此次黃金巨額拋盤歸咎于量化投資，未免有失偏頗。其實，不少對沖基金也借此機會渾水摸魚。
　　其中一個重要算盤，就是趁機調(diào)低黃金持倉頭寸。
　　美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新公布的報告顯示，截至4月25日當(dāng)周，對沖基金持有的COMEX黃金投機凈多頭頭寸較前一周增加4018手，至165281手合約，創(chuàng)下去年11月初以來的最高值。
　　“在金價跌至1265美元/盎司附近時，我注意到Baupost Group LLC、城堡投資（Citadel investment Group）的部分交易賬戶也在跟進拋售黃金。”一位美國量化投資機構(gòu)負(fù)責(zé)人表示。
　　在他看來，不少對沖基金還有另外的算盤，就是狙擊中國散戶投資者。由于五一假期亞洲黃金交易市場基本關(guān)閉，對沖基金通過先壓低COMEX黃金價格，引發(fā)5月2日亞洲金價跟進跳水下跌，讓一批黃金追漲者被迫面臨爆倉風(fēng)險而止損離場，由此金價跌幅擴大，他們的沽空頭寸就有更高收益。
　　受COMEX周一金價下跌影響，過去8個交易日金價跌幅已經(jīng)接近2.4%，若國內(nèi)散戶投資者通過地下黃金交易平臺以50倍杠桿參與境外黃金期貨投資，爆倉風(fēng)險正變得一觸即發(fā)。